Минфин и ЦБ поддержат рынок госдолга в случае кризиса

Россия в случае «экстремального стресса» может прибегнуть к выкупу облигаций федерального займа (ОФЗ) с рынка, сообщил в четверг замминистра финансов Владимир Колычев.

Чего боится Минфин

«Если мы увидим какой-то экстремальный стресс, когда за очень короткий период времени уровень предложения и спроса на рынке облигаций будет очень сильно дебалансирован, то могут рассматриваться и операции [государства] и на вторичном рынке», - заявил он (цитаты здесь и далее по Reuters). По словам Колычева, такой вариант может рассмотреть как Центробанк «в части его мандата по обеспечению финстабильности», так и Минфин как заемщик. «Ему может быть выгодно при определенных условиях, по сути, погашать по более низкой цене свои заимствования», - объяснил замминистра.

Сейчас условий для выкупа пока нет, подчеркнул Колычев, но «теоретически это возможно» (цитата по «Интерфаксу»). «Ведомости» ожидают комментарий Центробанка.

«Я думаю, главный стресс, который имел в виду Колычев, — возможность расширения американских санкций и введения запрета на покупку нового российского госдолга. В таком случае многие иностранные инвесторы начнут избавляться и от ранее купленных бумаг, что приведет к стрессу на рынке и существенному росту предложения», – рассуждает главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров: это было бы «разумным ходом» со стороны Минфина – в таком случае он сможет выкупить свой долг со значительным дисконтом. Сложно прогнозировать, насколько долгосрочным будет эффект от поддержки Минфином рынка ОФЗ: «Например, если рынок будет быстро восстанавливаться, Минфин сможет продать ранее купленный долг или предложить новые выпуски».

Часть стресса Минфин снимает уже сегодняшними словесными интервенциями, полагает руководитель трейдинга «Атона» Ярослав Подсеваткин. Если нерезиденты начнут массово избавляться от ОФЗ, это вызовет серьезную просадку рынка, который в целом оценивается в $100 млрд, предупреждает он. В таком случае выкуп госдолга Минфином окажет серьезную поддержку рынку, добавляет Подсеваткин.

Ситуация на рынке накаляется

Доходность ОФЗ растет. В начале августа стало известно о планах США ввести новые санкции против России в связи с «делом Скрипалей». Минфину пришлось отменить аукцион по размещению ОФЗ 22 августа, через неделю он не смог разместить бумаги на запланированные 15 млрд руб., а вчера признал несостоявшимся аукцион по размещению ОФЗ на 15 млрд руб. с погашением в 2024 г. «из-за волатильности на финансовом рынке». Во вторник, 4 сентября, председатель ЦБ Эльвира Набиулина заявила о том, что ЦБ будет обсуждать и повышение ключевой ставки. Доходности ОФЗ выросли до 8,9% годовых, а сегодня у некоторых длинных выпусков достигали 9% (облигации серии 26212 с погашением в 2028 г. и 26224 с погашением в 2029 г.) к 13.40 мск.

Досталось и рублю: за несколько дней в августе он подешевел к доллару и евро до минимумов с февраля 2016 г. ЦБ нашел способ поддержать падающий рубль. С 23 августа до конца сентября регулятор не будет покупать на рынке для Минфина валюту по бюджетному правилу. Банк России объяснял свое решение желанием увеличить предсказуемость действий денежных властей.

Рублю слова Набиуллиной тоже не помогли, отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Валюты развивающихся стран опять под давлением, пишет она в обзоре: с начала сентября южноафриканский ранд снизился на 5,4%, бразильский реал – на 2,2%, турецкая лира – на 1,2%. «Рынок полностью проигнорировал комментарий главы ЦБ о том, что в экономике появились факторы, говорящие в пользу возможного повышения ставки. Это подтверждает наше мнение, что в условиях, когда рынок обеспокоен риском санкций, повышение ставки окажет минимальный эффект на стабилизацию курса», – пишет она.

В апреле, когда стало известно о санкциях США в отношении отдельных российских граждан и компаний, министерство также останавливало размещения из-за волатильности на две недели. С апреля же продолжается отток средств нерезидентов из ОФЗ. К августу их доля в гособлигациях сократилась до 28%, в июле она опустилась ниже 30% впервые с марта 2017 г. Тем не менее в июле Минфин увеличил планы заимствований на 2019 г. с 1,042 трлн руб. до 1,475 трлн.