Частных инвесторов разделят на две категории

Госдума приняла во втором чтении законопроект о защите неквалифицированных розничных инвесторов. «Документ, разработанный при активном участии Банка России, формирует систему комплексной защиты прав и интересов розничных инвесторов. Она позволит новичкам на финансовом рынке совершать сделки, соответствующие их потребностям, знаниям, опыту, навыкам и имущественному положению», – поясняется на сайте ЦБ.

Суть в том, что все инвесторы делятся на две категории – неквалифицированные и квалифицированные. Неквалифицированные инвесторы –те, кто не обладает специальными знаниями в области фондового рынка, но хотел бы приумножить капитал посредством вложений в ценные бумаги. Квалифицированные – обладают знаниями и опытом торговли на бирже и потому будут допущены к торговле более рискованными финансовыми инструментами, так как осознают свои действия и уровень риска.

Согласно проекту закона после вступления его в действие с 1 апреля 2022 г. квалифицированные инвесторы смогут продолжать работать на финансовом рынке в прежнем режиме. А неквалифицированный инвестор сможет покупать только самые простые и наименее рискованные бумаги: акции, включенные в котировальные списки, государственные ценные бумаги Российской Федерации (ОФЗ), облигации российских эмитентов с высокими кредитными рейтингами, паи ПИФов плюс некоторые иностранные ценные бумаги.

«Для приобретения других инструментов, совершения маржинальных сделок и сделок с производными финансовыми инструментами профучастник должен будет провести тестирование неквалифицированного инвестора на понимание соответствующего инструмента и связанных с ним рисков. Неквалифицированный инвестор, который не сдаст тест, сможет воспользоваться механизмом «последнего слова» – совершить желаемую сделку на сумму не более 100 000 руб. (либо на сумму одного лота, если его цена превышает 100 000 руб.). При этом он в любом случае должен быть проинформирован о возможных рисках», – поясняет регулятор.

Проведение тестирования должен организовать профучастник – по правилам, которые будут установлены Банком России. Нарушивший процедуру профучастник возместит инвестору убытки и понесенные расходы, а также в случае необходимости должен будет выкупить приобретенный его клиентом финансовый инструмент.

В Банке России подчеркивают, что до вступления закона в силу на финансовом рынке продолжит действовать существующая система, которая не требует проведения тестирования. «Действующее регулирование уже содержит запрет на приобретение неквалифицированным инвестором ряда инструментов – например, субординированных или структурных облигаций», – пояснили «Ведомостям» в пресс-службе ЦБ. 

Законопроект о защите неквалифицированных инвесторов обсуждается уже очень долго – с 2016 г., однако именно сейчас, по мнению специалистов Банка России, назрела острая необходимость в его скорейшем принятии. Дело в том, что разочарованные в низких ставках по депозитам россияне начали массово вкладывать деньги в ценные бумаги, не всегда правильно оценивая риски подобных инвестиций.

«Понижение ставок по депозитам заставляет потребителей финансовых услуг искать инструменты с более высокой доходностью, и многие из них обращают внимание на рынок ценных бумаг. В настоящее время насчитывается порядка 2,5 млн индивидуальных инвестиционных счетов. Число инвесторов – более 5 млн человек. При этом начинающий инвестор не всегда обладает нужными знаниями, чтобы правильно оценить соотношение риска и доходности конкретного финансового инструмента», – пояснили «Ведомостям» в ЦБ.

Обращения потребителей, поступающие в Банк России, показывают, что нередко люди теряют свои сбережения просто потому, что недостаточно оценили риски тех или иных инструментов, привлекательных потенциально высокой доходностью. «В свою очередь профучастники, через которых потребители совершают сделки, в настоящее время никак не оценивают понимание клиентом рисков и в результате нередко становятся объектом жалоб, поскольку потребитель считает виновным в своих потерях брокера, – указывают в Центробанке. – Предварительное тестирование инвестора, проведенное брокером, поможет снять эти проблемы».

Участники рынка отмечают, что ради скорейшего принятия нового закона регулятор даже пошел на ряд компромиссов – разрешил неквалифицированным инвесторам вложения в иностранные ценные бумаги, увеличил размер «рискованной сделки» с 50 000 до 100 000 руб. и проч.

«В текущий момент времени действующий законопроект получается хорошим. Он сохранит доступ к иностранным высоколиквидным ценным бумагам, по которым будут маркетмейкеры на российских площадках, обеспечит адекватную процедуру для всех клиентов и адекватные механизмы тестирования – для того чтобы убеждаться, что клиенты понимают все продукты, которые они собираются покупать, и вместе с этим сохранив возможность вести бизнес для российской индустрии, обеспечит надлежащую защиту прав инвесторов», – считает генеральный директор «Фридом финанс» Тимур Турлов.

При этом и он, и другие участники рынка полагают, что законопроект можно было бы смягчить.

«На текущий момент брокеры руководствуются Базовыми стандартами НАУФОР, согласно которым уже сейчас введена процедура риск-профилирования клиентов и действуют ограничения по инструментам, доступным для неквалифицированных инвесторов, – напоминает руководитель департамента по работе с ключевыми и корпоративными клиентами ГК «Финам» Александр Бирман. – Это обеспечивает должную защиту интересов инвесторов на самом высоком уровне».

По его мнению, новые ограничения выглядят избыточно и не приведут ни к реальному повышению защищенности инвесторов от недобросовестных практик, ни к росту финансовой грамотности. Напротив, процедура аттестации может стать дополнительным серьезным ограничением для инвесторов. «Брокерские дома и отраслевые издания провели достаточно много клиентских опросов, и они дали не самые радужные перспективы. Усредненно можно говорить, что от 20 до 40% частных инвесторов вместо прохождения тестирования для получения статуса квалифицированного инвестора предпочтут просто перейти к иностранному брокеру», – говорит эксперт New Riga Finance Club Александр Зюриков.

«Из-за этого некоторые небольшие брокерские компании, обслуживающие физлиц, могут покинуть рынок», – считает заместитель руководителя ИАЦ «Альпари» Наталья Мильчакова. По ее мнению, обязательное тестирование инвесторов имеет смысл, если инвестор приобретает фьючерсы или акции венчурных компаний, а для совершения сделок с другими инструментами смысла не имеет.

«Кроме того, это тестирование может стать хорошим поводом для коррупции, покупки результатов тестов и перетока неквалифицированных инвесторов в нерегулируемые сегменты, например в криптовалюты», – предупреждает эксперт. По ее мнению, нельзя исключать и фактор так называемого морального риска.

«Если инвестор прошел тестирование, он может переоценить свои возможности на бирже и начать совершать более рискованные сделки, чем те, которые он бы совершал, если бы такого тестирования не было. А результат инвестиционных решений, принятых под воздействием морального риска, один и тот же – убытки и, возможно, последующее разочарование в рынке ценных бумаг», – поясняет Мильчакова.