ЦБ договорился с депутатами о правилах работы инвесторов на бирже

Участники финансового рынка, представители ЦБ и депутаты в четверг в Госдуме завершили длившийся больше года спор о правилах работы частных инвесторов на фондовом рынке. Законопроект о защите инвесторов, принятый в первом чтении в мае 2019 г., вызвал резкое недовольство участников рынка: они сочли, что ЦБ перегнул палку и чрезмерно ограничил перечень инструментов, доступных начинающим игрокам. Теперь дискуссия закрыта: по словам участников обсуждения, нынешняя версия – финальная и, несмотря на недовольство брокеров, ее планируют вынести на второе чтение в июне.

Представители регулятора сообщили, что возможны только косметические правки и что к концу июня они рассчитывают провести второе и третье чтения, подтвердил «Ведомостям» президент «Финама» Владислав Кочетков. «Встреча носила скорее формальный характер. Нам дали понять, что править проект больше не планируют и собираются принять в весеннюю сессию», – подтверждает другой брокер – участник обсуждения.

Законопроект неоднократно обсуждался с участниками рынка и в его последней версии значительная часть высказанных замечаний учтена, сообщил представитель ЦБ: «Обращаем внимание, что в первую очередь цель законопроекта – защита неквалифицированного розничного инвестора, новичка на этом рынке. И, на наш взгляд, сейчас в законопроекте сбалансированы интересы как рынка, так и потребителей его услуг – неквалифицированных розничных инвесторов».

ЦБ ждет, что следом за снижением ставок по депозитам все больше людей будет обращаться к фондовому рынку, поэтому так важен закон о защите неквалифицированных инвесторов, заявила в среду председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе заседания комитетов Госдумы. Его принятие будет способствовать частным инвестициям, а не сдерживать их, уверена она. «Пока все в порядке, люди хотят, чтобы им были доступны все инструменты, но, как только рискованный инструмент приносит потери, люди разочаровываются и забывают, что действовали на свой страх и риск, и рассчитывают на возмещение убытков, – сказала она. – Мы это видели совсем недавно на примере профессиональных участников рынка на торговле нефтяными фьючерсами, когда цены на нефть перешли в отрицательную область» (цитата по «Интерфаксу»).

«Будем выходить на принятие закона, думаю, завтра поставим точку уже над всеми дискуссионными вопросами, и надеюсь, что в июне мы представим документ ко второму и третьему чтениям. По крайней мере, в весеннюю сессию точно примем», – отметил тогда же председатель комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков. В законопроект еще могут быть внесены небольшие уточнения, но существенных правок не планируется, сообщил он в четверг после обсуждения. Аксаков рассчитывает, что закон будет принят в июле.

Категорический подход

Разрабатываемые при участии ЦБ поправки были призваны повысить доверие людей к финансовому рынку и стимулировать инвестиции населения в экономику, однако неоднократно подвергались критике со стороны игроков финансового рынка. В конце 2018 г. группа депутатов во главе с Аксаковым внесла поправки в Госдуму, в мае 2019 г. законопроект прошел первое чтение, но с тех пор несколько раз переписывался. Сначала предлагалось выделить четыре категории инвесторов с разными правами на покупку ценных бумаг, затем их осталось три, а осенью ЦБ согласился сохранить нынешнее деление инвесторов просто на квалифицированных и неквалифицированных. Но перечень инструментов, доступных таким рядовым инвесторам, сильно ограничен.

Согласно последней версии законопроекта, с которой ознакомились «Ведомости» (подлинность подтвердили три брокера), все инвесторы смогут без ограничений проводить сделки репо с центральным контрагентом, покупать российские госбумаги, бумаги из котировальных списков российских бирж, паи открытых, интервальных и биржевых ПИФов, а также облигации (кроме структурных) с определенным кредитным рейтингом.

Иностранные облигации можно будет свободно купить, если это суверенные бонды стран – членов Евросоюза или ЕАЭС либо корпоративные бумаги компаний, учрежденных в этих странах (а также в Великобритании и Северной Ирландии), а исполнение обязательств по ним обеспечивает юрлицо, созданное в соответствии с  российским законодательством и с кредитным рейтингом не ниже установленного ЦБ. Он также будет вправе определить критерии для других бумаг, чтобы их можно было покупать без ограничений.

Большая часть поправок вступит в силу 1 января 2022 г., следует из документа.

Контрольная для инвестора

Чтобы получить доступ к другим инструментам, а также маржинальным сделкам, неквалифицированному инвестору понадобится пройти тестирование у брокера. Тест бесплатен и призван позволить оценить опыт и знания инвестора: понимает ли он риски, связанные со сделкой. 

Если инвестор не справится с тестом на знание тех или иных бумаг, у него останется право «на последнее слово» – он сможет дать поручение брокеру на их покупку в пределах 100 000 руб., подписав заявление о принятии рисков.

Форекс-дилеры также смогут заключать сделки с неквалифицированными инвесторами, прошедшими тест, – при наличии на счете необходимого обеспечения.

Если же брокер допустит клиента к инструменту без теста или нарушит порядок тестирования, он будет обязан выкупить у него бумаги за свой счет и возместить все связанные со сделкой расходы, включая биржевую, брокерскую и депозитарную комиссии. Сейчас аналогичный порядок применяется в случаях, когда брокер проводит для неквалифицированного инвестора сделки с инструментами, предназначенными только для квалифицированных инвесторов.

Тест не понадобится, если обязательства по сделке можно исполнить за счет неттинга (взаимозачета по однородным встречным обязательствам по сделкам, которые клиент уже заключил, или договорам с таким же сроком исполнения).

Инвестор также сможет избежать тестирования для покупки тех или иных инструментов, если до вступления в силу закона уже проводил с ними сделки, следует из законопроекта. Инвесторы, признанные квалифицированными в отношении каких-либо инструментов до вступления в силу закона, сохранят свой статус по ним. 

Трансграничные тонкости

Рынок просил убрать из поправок лимит в 100 000 руб. и позволить инвесторам покупать без теста бумаги и вне котировальных списков, если они будут признаны достаточно ликвидными, сетует брокер – участник обсуждения: «Согласно текущей версии поправок получается, что без теста нельзя будет купить, к примеру, акции «Ленэнерго», хотя они популярны у инвесторов». Кроме того, по его словам, требование про наличие котировального списка не позволит неквалифицированным инвесторам участвовать в IPO: акции попадают в такой список уже после размещения.

Еще одна отклоненная поправка: участники рынка просили расширить инвесторам доступ к иностранным ценным бумагам помимо облигаций. Без теста инвестор сможет купить только бумаги из котировального списка, но на Московской бирже этому требованию соответствуют только 20, а на Санкт-Петербургской бирже, основном провайдере акций иностранных компаний, их вообще нет: чтобы включить бумаги в котировальный список, ей потребовалось бы заключать договор с их эмитентами.

Российским биржам в принципе станет сложнее торговать иностранными бумагами без договора с эмитентами, следует из поправок. Чтобы биржа могла торговать иностранными акциями, они должны входить в определенный фондовый индекс, перечень которых определит ЦБ. Популярным у инвесторов биржевым фондам (ETF) для доступа к торгам в России также придется следовать за одним из таких индексов. Иностранными облигациями торговать можно, если по ним предусмотрены выплаты дохода и погашение в определенный срок.

Список таких индексов регулятор пока не составил, но уже применяет похожий подход для ПИФов: для них определен список из 42 индексов (включая три российских), акции из которых они могут включать в свою структуру фонда. Среди них S&P 500, лондонский FTSE 100, японский Nikkei 225 и проч.

По данным Санкт-Петербургской биржи, из 1300 иностранных бумаг, доступ к которым она предоставляет, более 800 не входят в индекс S&P 500. В мае на них пришлось 35% оборота биржи.