Как ФРС снова стал союзником трейдерам

Председатель ФРС США Джером Пауэлл объявил об итогах последнего заседания комитета по операциям на открытом рынке ФРС США за полтора торговых дня до конца января – и обеспечил лучший результат фондовому рынку по итогам первого месяца года с 1987 г. Индекс S&P 500 уже начал восстанавливаться после провального IV квартала, во время которого акции упали почти на 20%, а результаты декабря оказались худшими с 1931 г., когда экономика погружалась в Великую депрессию. Но 30–31 января после заявления центробанка и пресс-конференции Пауэлла S&P 500 прибавил 2,4% и в итоге поднялся по итогам месяца на 7,9% – такой результат больше соответствует ситуации в экономике, которая растет самыми быстрыми темпами после Великой рецессии, где безработица рекордно низка, а инфляция остается на уровне цели ФРС.

В свое время рынок придумал выражение «Гринспэн пут», имея в виду, что тогдашний председатель ФРС Алан Гринспэн предпримет необходимые действия в области денежной политики, чтобы поддержать рынки и позволить его участникам продать в будущем акции по более высокой цене (как в опционе «пут»). Так Гринспэн, недавно возглавивший ФРС, поступил, снизив ставки после обвала рынка 19 октября 1987 г., когда индекс Dow Jones рухнул на 22,6%. Преемники Гринспэна тоже помнили не только об официальных целях ФРС – удержании инфляции на уровне 2% и обеспечении полной занятости, но и о ситуации на финансовом рынке. Пауэлл занял свой пост в феврале 2018 г., когда ФРС уже ужесточала политику по двум направлениям – повышала процентные ставки и сокращала активы на балансе. Он продолжил делать и то и другое – соответственно, «постепенно» и «на автопилоте», как говорилось в его официальных заявлениях.

Но в январе управляющие ФРС в публичных выступлениях начали смягчать позицию, подогревая ожидания инвесторов (и котировки акций и облигаций). И 30 января обещание «постепенного» повышения процентных ставок сменилось на «терпение» в оценке прогнозов перед корректировкой денежной политики в будущем, а сокращение баланса «на автопилоте» – «оправданностью определенных изменений» в этом процессе в зависимости от ситуации в экономике или на финансовых рынках.

Теперь рынок, который рос девять лет подряд, но в прошлом году сильно испугался собственных непрекращающихся достижений и очень высоких цен, знает, что принцип «Пауэлл пут» тоже работает.

Финансовые компании, которые наиболее остро чувствуют ухудшение ситуации с ликвидностью, показали, насколько критичным может быть изменение позиции центробанка. Акции Bank of America выросли в январе на 16%, Goldman Sachs – на 19%, Citigroup – на 24%. Акции региональных банков, таких как SunTrust Banks, прибавили за месяц более 15%.

Трейдерская поговорка «Каким будет январь, таким будет и год» в 2018 г. не сработала: после взлета в начале года рынок резко просел в феврале и завершил год в минусе. Но год назад на нем царил чрезмерный оптимизм, сменившийся под конец 2018 г. сильным пессимизмом. Последний тоже может оказаться контриндикатором. «Счастье на рынке – иметь в союзниках тренд и центральный банк», – говорил издатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money Дэвид Фуллер, более полувека проработавший на финансовых рынках. Похоже, центральный банк снова стал союзником участников рынка; остается посмотреть, возобновится ли прерванный в прошлом году восходящий тренд. Возможно, январь как раз положил ему начало.