Решение ФРС США может переломить негативные рыночные тенденции

ФРС объявила в среду, что возьмет паузу в повышении ставок (в декабре она прогнозировала два повышения в 2019 г., теперь об ужесточении политики не сказала ни слова). Центробанк также готов корректировать действия в плане сокращения активов на балансе, которые, увеличившись с середины 2008 г. почти в 5 раз – до $4,5 трлн в 2015 г., за прошлый год уменьшились почти на $0,5 трлн.

Рынки отреагировали ростом акций (индексы США подскочили на 1,5%, рост в четверг продолжился в Азии и Европе), золота, падением курса доллара.

Председатель ФРС Джером Пауэлл объяснил изменение позиции замедлением ведущих экономик (МВФ снизил прогноз роста мирового ВВП в этом году с 3,7 до 3,5%) и повышением геополитической неопределенности.

Эти факторы были известны и до декабрьского заседания ФРС, которое завершило худший для фондового рынка США квартал с начала 1930-х гг. Макроэкономические данные в США по-прежнему сильны, указывают аналитики. Майкл Фероли, экономист по США JPMorgan Chase, не может вспомнить столь резкой корректировки политики ФРС без существенного изменения ситуации в экономике. Сложно считать это «чем-то, кроме капитуляции ФРС перед недавней рыночной волатильностью», считает главный экономист по США Barclays Майкл Гэпен.

Девятилетний рост фондового рынка стал вторым по продолжительности в истории США. Индексы росли с начала 2009 г., после того как ФРС в конце 2008 г. снизила ставки до нуля и начала программу денежного стимулирования, скупая казначейские и ипотечные облигации. Но в феврале 2018 г. случилась резкая коррекция. Снижение на 10% индексы отыграли к началу осени, но в IV квартале Dow Jones и S&P 500 рухнули почти на 20%, а NASDAQ – даже более. Другие центробанки тоже повышали ставки в 2018 г. (Банк Канады, например, четыре раза, как ФРС), а ЕЦБ прекратил скупку активов с конца года.

Ситуация с ликвидностью в мире ухудшается быстрее, чем многие ожидали, из-за одновременного повышения ставок и сокращения баланса ФРС, а также увеличения выпуска гособлигаций США для финансирования бюджетного дефицита (растущий долг поглощает средства инвесторов), уже давно говорил Рик Ридер, начальник отдела облигаций BlackRock. Это быстро поняли на рынке облигаций, но инвесторы на рынке акций осознали это с опозданием, указывает он, считая правильным изменение подхода ФРС на более осторожный.

Рынки с начала 2018 г., когда Пауэлл вступил в должность, пытались понять, готов ли он их поддерживать, указывает Йон Триси, соиздатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money, и приходит к выводу: готов. Его коллега Дэвид Фуллер, более полувека работавший на финансовых рынках, сформулировал несколько принципов, связывающих рыночную ситуацию и денежную политику, которая, по его мнению, в большинстве случаев перевешивает другие факторы: «центробанки – серийные надуватели пузырей» и «бычий рынок умирает не от старости, его убивают центробанки» ужесточением политики.

Теперь у фондового рынка есть шанс продолжить рост, прервавшийся в 2018 г., по итогам которого S&P 500 снизился на 6,2%. Январь может стать для S&P 500 лучшим с 1987 г., отмечает Financial Times. С начала года по 19.30 мск 31 января индекс вырос на 7,7%. Решение ФРС в среду – «дружественный по отношению к рынку выстрел из двух стволов» в виде прекращения повышения ставок и возможного замедления сокращения баланса, цитирует газета Кришну Гухи, зампреда Evercore ISI.

Сокращая баланс, ФРС изымала доллары с рынка, что способствовало укреплению американской валюты, указывает Триси. По его мнению, изменение позиции ФРС вместе с паузой в повышении ставок может привести к дальнейшему снижению доллара, что уже наблюдалось в среду и четверг, когда укрепился евро, а также валюты стран, добывающих сырье, – доллары Австралии и Канады, бразильский реал, ранд ЮАР, рубль.

Курс доллара упал с 65,575 руб. на открытие до 65,465 руб. к концу основной сессии на Мосбирже, в ходе торгов рубль укреплялся до 65,16 руб. В феврале он может продолжить рост, полагает главный аналитик «БКС премьера» Антон Покатович, и постараться преодолеть 65 руб. Если это удастся, то возможно укрепление до 63,7–64,5 руб., считает он, тем более что с повышением аппетита к покупке рисковых активов импульс могут получить и нефтяные котировки.

Индекс Мосбиржи, преодолевший на днях исторический максимум на уровне 2500 пунктов, поднялся на 0,4% до 2521,1.

Ослабление доллара должно поддержать цены на сырье, отмечает Триси, обращая внимание на золото. Его цена устойчиво растет уже некоторое время, а объявление ФРС спровоцировало скачок на $6; в четверг металл еще немного подорожал до $1321,5. Пауэлл недавно говорил, что США пора всерьез задуматься об огромном бюджетном дефиците, напоминает Триси: «Шансы на это крайне низки, а в этом году нужно рефинансировать огромные суммы долга. Это очень похоже на ситуацию в прошлом десятилетии, когда инвесторы стали опасаться действий правительств, ведущих к обесценению бумажных валют, и покупать золото для страховки».-