Дистрибутор инженерных систем ЭТМ планирует IPO до конца 2024 года
Компания является лидером на рынке дистрибуторов товаров для строительства
Крупнейший поставщик инженерных систем в России ЭТМ (ООО «ТД «Электротехмонтаж») планирует провести IPO на Московской бирже до конца 2024 г. Компания собирается привлечь не менее 10 млрд руб. Об этом «Ведомостям» рассказали два источника, близких к сделке.
Компания активно растет и рассматривает различные варианты финансирования своей стратегии, в том числе за счет тех возможностей, которые предоставляют рынки капитала, ответил «Ведомостям» генеральный директор ЭТМ Владислав Рихтер. По его словам, финальное решение о возможной сделке пока не принято.
ЭТМ основана в 1991 г. По данным «СПАРК-Интерфакса», Андрей Баев и Александр Кукса владеют по 41,51% компании, еще 11,73% принадлежит Михаилу Тютелеву. Остальные физические лица не обладают долей, превышающей 1,5%. У компании нет кредитного рейтинга, и она пока не выпускала облигаций. ЭТМ отчитывается по РСБУ.
Выручка ЭТМ по РСБУ в первом полугодии 2024 г. выросла год к году на 33% до 108 млрд руб., следует из пресс-релиза. Чистую прибыль компания не указывает. Ассортимент превысил 1 млн SKU (уникальная единица товара. – «Ведомости»), общее число поставщиков – 1200. Число корпоративных клиентов с покупками за полгода достигло более 130 000 юридических лиц. Компания отмечает, что, по данным 2023 г., b2b-клиенты обеспечили компании 96% выручки. Рихтер в пресс-релизе к РСБУ отметил, что в рамках пятилетней стратегии компания ставит перед собой задачу обеспечить кратный рост бизнеса до 2028 г.
ЭТМ является лидером среди дистрибуторов материалов для строительства жилых, коммерческих и государственных объектов, говорит генеральный директор ассоциации производителей и дистрибуторов электротехники «Честная позиция» Владимир Кашкин. По данным ассоциации, в 2023 г. по объему выручки на рынке дистрибуторов ЭТМ заняла долю рынка около 36%. Ее ближайшие конкуренты – «Русский свет» (23,7%) и «Минимакс» (4,81%). Всего объем рынка за 2023 г. превысил 452 млрд руб. (+18% год к году).
Менеджер команды стратегического консалтинга группы компаний Б1 Никита Ерофеев относит ЭТМ к более широкому рынку инженерных систем и товаров для MRO (техническое обслуживание и ремонт). Этот сегмент, по его словам, включает в себя электротехнику, водоснабжение и водоотведение, отопление, вентиляцию и кондиционирование, системы безопасности, структурированные кабельные системы и товары для ремонта и эксплуатации этих систем. В 2023 г. объем рынка, по данным Б1, составил 5,3 трлн руб. Его среднегодовой темп роста в 2019–2023 гг. – около 11%, при этом сегмент инженерных систем показывал более динамичный рост – около 13%. ЭТМ, по данным Б1, занимает лидирующую позицию на рынке инженерных систем, и в частности электротехнического оборудования, с долями в 5,6 и 15% соответственно, добавил Ерофеев.
В пресс-релизе к РСБУ компания отмечает, что ЭТМ осуществляет комплексные поставки на реконструкцию спорткомплекса «Олимпийский» в Москве, Калининской АЭС в Тверской области, строительство газоперерабатывающего комплекса и газохимического комплекса в поселке Усть-Луга Ленинградской области, а также на строительство складских комплексов Ozon. Среди клиентов компании на ее сайте указаны, например, «Сибур», «Евраз» и ММК.
Ключевыми драйверами рынка, на котором работает ЭТМ, являются развитие промышленного производства и строительство новых промышленных объектов, а также высокий объем ввода жилой недвижимости, говорит Ерофеев. Основным риском, по его мнению, можно назвать снижение темпов роста строительства жилья. Но в Б1 ожидают сохранения объемов ввода на рекордном для рынка уровне, в том числе за счет прогнозируемого роста индивидуального жилищного строительства. Несмотря на всю волатильность, эта отрасль будет развиваться, особенно с планами на новые регионы и Дальний Восток, соглашается Кашкин.
На 1,75% снизился за неделю индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка за неделю с 5 по 9 августа снизился на 1,75% до 2848,29 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС уменьшился на 2,72% до 1036,57 пункта.
Лидерами роста за неделю стали бумаги ПИК (+4,1%), Globaltrans (+4%), обыкновенные акции «Ростелекома» (+2,2%), «Юнипро» (+2%) и «Алросы» (+1,2%). В аутсайдерах оказались привилегированные и обыкновенные акции «Мечела» (-8,9 и -8,1% соответственно), бумаги «Русагро» (-5,2%), «Аэрофлота» (-5%) и En+ Group (-4,9%).
Курс юаня на Московской бирже за пять торговых дней увеличился на 0,98% (11 коп.) до 11,87 руб./юань. Курс доллара США на понедельник Банк России установил на отметке 87,99 руб./$ (+2,28 руб. за неделю), курс евро составил 95,18 руб./евро (+2,35 руб.). Стоимость октябрьского фьючерса на нефть марки Brent увеличилась на 3,7% до $79,6/барр. Сентябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 4,8% до $77/барр.
Прошлая неделя ознаменовалась фронтальным спадом мировых индексов из-за опасений рецессии в США и рекордного обвала японского рынка, российский рынок также переписал годовые минимумы, рассказывает эксперт по фондовому рынку брокера БКС Александр Шепелев. Зарубежные площадки быстро пришли в себя от спада, вернувшись к росту, индекс Мосбиржи также смог организовать отскок от 2800 пунктов, но серьезное техническое препятствие перед следующей круглой отметкой, неспокойная геополитическая ситуация и ценовое торможение в нефти не дали развить успех, констатирует эксперт.
Вероятно, борьба за уровни выше 2900 пунктов развернется на новой неделе, предполагает Шепелев, помочь в этом могло бы ослабление рубля. В последние дни нацвалюта выглядела уже менее уверенно – вероятно, из-за увеличения с 7 августа более чем вдвое объема продаж иностранной валюты по бюджетному правилу, допускает эксперт. Также это может быть связано с постепенным восстановлением спроса импортеров на инвалюту. Сдерживающим фактором для девальвации, как и прежде, служит жесткий курс монетарной политики Банка России, резюмировал Шепелев. Прогноз БКС по биржевому курсу юаня – 11,8–12 руб./юань, по курсу доллара – 86–88 руб./$.
У компании высокий уровень комплаенса и четкая политика в отношении качества, что является важным фактом в этом бизнесе, так как на рынке присутствуют серьезные риски продажи несертифицированной контрафактной продукции, говорит Кашкин. Электромонтажная продукция специфична, объясняет он, она влияет на устойчивость инфраструктуры и уровень опасности для жизни и здоровья, поэтому «экологичный» подход к выбору поставщиков важен. Но из-за большого количества некачественной продукции ценовая политика ЭТМ и других добросовестных конкурентов может отличаться от серого рынка, предупреждает эксперт. По его словам, в европейской части России и на Урале случаи контрафакта единичны, но дальше к Сибири и Дальнему Востоку его проникновение может быть очень высоким.
С точки зрения поставщиков, на строительном рынке все стабильно, отмечает Кашкин. Проблем со сварочными материалами и компаундами (полимерные смеси. – «Ведомости») нет, рассуждает эксперт, электротехники также хватает, в том числе благодаря большому объему импорта из Китая. В 2022 г. были проблемы со сложной автоматикой, но уже все решено, заверил эксперт.
Ключевым драйвером для развития компании является возможность предложить клиентам наибольший спектр категорий инженерных систем и товаров для MRO, обращает внимание Ерофеев. ЭТМ развивает собственную цифровую платформу, уникальность которой заключается в ее интеграции в ПО для планирования закупок на стороне b2b-клиентов, в том числе в системы проектирования строительных объектов и составления смет, объясняет он.
Риском для развития компании может послужить возрастающий уровень цифровизации конкурентов, говорит Ерофеев. Однако, по его словам, им предстоит проделать большую работу в этом направлении для достижения уровня ЭТМ. Он также отмечает, что конкуренты компании уступают ей по широте ассортимента товаров и развитости логистической инфраструктуры.
Аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын обращает внимание, что у компании большая выручка, которая в разные годы находилась между 150-м и 200-м местами в рейтингах крупнейших компаний России. На крупных фондовых рынках, где существуют рейтинги S&P500 и Willshire 5000 (списки крупнейших американских компаний), она давно была бы публичной, уверен эксперт.
Необходимость в замене продукции ушедших поставщиков создает значительные возможности как для российских производителей, так и для дистрибуторов, говорит Делицын. Но он отмечает, что российские розничные инвесторы равнодушны к перспективам роста бизнеса и уделяют внимание дивидендам. По мнению Делицына, при чистой маржинальности поставщиков электрооборудования на уровне 3–4% при подготовке IPO следует уделить значительное внимание работе с долгосрочными инвесторами, которые в основном институциональные.
Если проводить параллели по модели бизнеса, то на первый взгляд компанию можно сравнить с недавно ставшим публичным онлайн-гипермаркетом «Всеинструменты.ру», где доля b2b-сегмента также превалирует над b2c (63% в выручке за 2023 г.), хоть и не так сильно, как у ЭТМ, говорит директор по работе с клиентами «БКС мир инвестиций» Андрей Петров. По его словам, нужно будет обратить внимание на мультипликаторы, по которым компания захотела выходить на IPO, и ожидаемые темпы роста на следующие годы. При сохранении темпов роста по выручке 30%+ в следующие 3–5 лет размещение акций ЭТМ было бы интересно к рассмотрению, резюмировал эксперт.