Минфин сумел разместить не все ОФЗ

Минфин сегодня, 17 апреля, признал несостоявшимся аукцион по размещению инфляционных ОФЗ с погашением в 2028 г. на 5,25 млрд руб. – не было заявок по приемлемым ценам. Это первый подобный случай в этом году: последний раз ведомство признавало аукцион несостоявшимся еще в декабре 2018 г., тоже из-за отсутствия приемлемых цен.

Инфляционные ОФЗ отличаются от обычных тем, что их номинал регулярно пересчитывается в зависимости от роста потребительских цен. Как и по обычным, по ним платятся купоны. Минфин в этом году размещал инфляционные ОФЗ только один раз, 20 марта, и продал бумаг на 1,59 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 3,28%.

Другие два аукциона, запланированные на эту среду, успешно прошли несколькими часами ранее. Всего Минфин разместил бумаг на 124,63 млрд руб. при спросе более чем на 181 млрд руб. Он продал семилетние ОФЗ на 85,12 млрд руб. под 8,23% годовых и 15-летние – на 39,51 млрд руб. под 8,51%. Доходность этих выпусков на бирже при открытии торгов составляла 8,26% и 8,51% соответственно.

Аналитиков решение Минфина отказаться от размещения инфляционных ОФЗ не удивило. В последнее время инфляция стабильно оказывается ниже ожиданий участников рынка, так что результаты сегодняшнего аукциона, скорее всего, в очередной раз окажутся слабыми, писал в обзоре перед аукционом аналитик «ВТБ капитала» Максим Коровин.

Большого интереса к инфляционным ОФЗ сейчас нет, солидарна руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб» Ольга Стерина: «Инфляция в этом году ниже ожиданий и, судя по всему, уже достигла пика и дальше будет замедляться». ЦБ 22 марта снизил прогноз инфляции на этот год с 5–5,5% до 4,7–5,2%. Локальный пик годовой инфляции будет пройден уже в марте – апреле, указывал регулятор.

Естественно, это снижает привлекательность инфляционных ОФЗ, продолжает Стерина. За последний месяц их цена на вторичном рынке снизилась на 0,5 п. п., тогда как бумаги с постоянным купоном подорожали в среднем на 0,3–0,7 п. п., замечает она.

Инвесторам сейчас нет смысла покупать ОФЗ с привязкой к потребительским ценам: инфляционные ожидания снизились и целесообразнее покупать бумаги с фиксированным купоном, считает начальник отдела инвестидей «БКС брокера» Нарек Авакян. Спрос на ОФЗ с фиксированным купоном по-прежнему высокий и скорее всего значительную часть бумаг сегодня опять выкупили иностранные инвесторы, говорит Стерина: нефтяные котировки сегодня установили очередной максимум (цена барреля Brent впервые с ноября превысила $72), рубль дорожает, новостей о санкциях нет, все это повышает риск-аппетит нерезидентов к российским бумагам.

В марте иностранные инвесторы вложили в ОФЗ 120,4 млрд руб. – это максимум за последние полтора года, сообщил ЦБ на прошлой неделе.