Минэк спустя месяц вновь улучшил прогноз по курсу рубля на 2022 год

Минэкономразвития скорректировало прогноз по курсу рубля в пользу его укрепления. В 2022 г. среднегодовая стоимость доллара ожидается на уровне 68,1 руб./$. В 2023 г. власти ожидают ослабления национальной валюты до 68,3 руб./$, в 2024 г. – до 70,9 руб./$, в 2025 г. – до 72,2 руб./$. Такие параметры прогноза социально-экономического развития приводятся в Основных направлениях бюджетной и налоговой политики Минфина (документ есть у «Ведомостей»). В прежней версии прогноза, представленной сравнительно недавно – в конце августа, министерство ожидало курс в 2023–2025 гг. на уровне 69,2 руб./$, 72,9 руб./$ и 74,8 руб./$.

К 18.00 22 сентября доллар торговался на Мосбирже по 58,7 руб. В среднем за сентябрь 2022 г. курс составил 57,5 руб./$. Прогноз предполагает постепенное смягчение Банком России беспрецедентных ограничений на движение капитала, введенных в феврале – марте 2022 г., уточняется в документе.

21 сентября глава Минэкономразвития Максим Решетников представил в ходе правительственного часа в Совете Федерации основные параметры обновленного прогноза социально-экономического развития. Министерство прогнозирует спад ВВП в 2022 г. на 2,9%, в 2023 г. – на 0,8%. При этом уже в 2024–2025 гг. экономика будет расти по 2,6% в год. Минэк также понизил прогноз по инфляции в России в 2022 г. с 13,4 до 12,4%. В 2023 г. министерство ожидает роста цен на 5,5%, в 2024 и 2025 гг. – возвращения к таргету в 4%.

С учетом замедления глобального роста мировой экономики в прогноз было заложено умеренное снижение цен на нефть – с $70/барр. в 2023 г. до $65/барр. в 2025 г., отметил министр. В этом году, согласно документу, среднегодовая цена Urals будет на уровне $80/барр. По словам Решетникова, «реальный курс рубля будет в ближайшие годы на 10–15% крепче, чем за последние пять лет».

Причины укрепления

Основная причина непривычно крепкого курса в этом году – резкий рост профицита платежного баланса. Это связано, во-первых, с запретом на вывод капитала, введенным в ответ на блокировку резервов. Рубль начал стремительно дешеветь в конце февраля на фоне специальной военной операции на Украине и западных санкций против России. Минимальная точка была зафиксирована 10 марта – тогда в моменте доллар достигал отметки в 126 руб., а евро – 135 руб., следует из данных Мосбиржи. Для стабилизации ситуации Банк России ввел ряд валютных ограничений и запретил отток капитала. После этого российская валюта начала устойчиво укрепляться. К концу марта доллар стоил уже 83,6 руб., евро – 92,9 руб., к концу апреля основные иностранные валюты подешевели до 70,3 и 73,6 руб. соответственно.

С апреля регулятор смягчил некоторые ограничения. В частности, ЦБ отменил комиссию в размере 12% на покупку валюты на бирже, а с 1 июля повысил порог на зарубежные переводы для россиян и нерезидентов из дружественных стран со своих счетов до $1 млн в месяц (ранее действовал лимит в $10 000). 1 августа Банк России продлил ограничения на снятие валюты, введенные 9 марта. Мера будет действовать до 9 марта 2023 г. Согласно ограничению, снять можно только $10 000 или такую же сумму в евро независимо от валюты вклада.

С 28 февраля российские экспортеры были обязаны продавать 80% валютной выручки в рамках всех внешнеторговых договоров в течение трех рабочих дней со дня ее поступления. В июле экспортерам отменили репатриацию валютной выручки. При этом правительственная комиссия по контролю за инвестициями получила право вводить ограничения на зачисление резидентами валюты на счета в зарубежных банках.

Вторая, но не менее значимая причина укрепления рубля – это превышение экспорта над импортом, что также отражается в результате платежного баланса. Стоимостной объем поставок из России в 2022 г. составит $578,6 млрд, что на 17% больше, чем в 2021 г. Это рекордные значения, причем за период с 2014 г. стоимость экспорта не превышала $500 млрд (в 2013 г. показатель составил $521,6 млрд). По данным ФТС, по итогам 2021 г. российский экспорт вырос на 45,7% по сравнению с результатами 2020 г. и достиг $493,3 млрд.

Объем экспорта сократится до $529 млрд в 2023 г. и $522 млрд в 2024 г. Затем поставки из России увеличатся до $530,4 млрд. В документе отмечается, что значимое уменьшение будет наблюдаться в физических объемах, при этом рост мировых цен компенсирует отраслям это снижение.

Снижение экспорта в физическом выражении в следующем году замедлится и в 2024–2025 гг. показатель будет расти главным образом за счет ненефтегазового экспорта, сообщал сенаторам Решетников. «Также мы учитываем планы Министерства энергетики по переориентации нефтегазового экспорта в нейтральные страны», – указал он.

Объем импорта, согласно документу, будет расти все три года. Он увеличится с $276,2 млрд в 2022 г. до $303,3 млрд в 2023 г., $317,5 млрд в 2024 г. и $330,3 млрд в 2025 г. По данным ФТС, российский импорт в 2021 г. достиг $296,1 млрд.

Пойдет ли курс вниз

Просадка по рублю прогнозируется уже в конце этого года, отмечает главный экономист «БКС мир инвестиций» Наталья Лаврова. По ее словам, основная причина – падение физического экспорта, повышение дисконта цены на нефть Urals, дальнейшее восстановление импорта. Введение бюджетного правила может стать дополнительным фактором, позволяющим как снизить волатильность курса, так и стабилизировать его на более низких значениях, считает она.

Текущий счет останется профицитным в ближайшие месяцы и годы, что вместе с жесткими ограничениями на движение капитала будет поддерживать рубль стабильным, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, основную поддержку рублю по-прежнему оказывают высокие цены на нефть и газ, внушительный профицит текущего счета платежного баланса и политика дедолларизации, которую проводит Банк России. У российских компаний и граждан остались запасы валюты недружественных стран на десятки миллиардов долларов, что создает потенциальный навес на рынке и может способствовать укреплению рубля, добавляет он.

При этом в дальнейшем курс рубля будет ослабевать, для этого есть несколько предпосылок, это в том числе снижение поддержки со стороны внешнего спроса, а также рецессия на протяжении двух лет, добавляет Лаврова. Ослабление курса рубля – это всегда проинфляционный фактор, полагает эксперт. Сейчас достаточно сложно говорить, будет ли значительный рост инфляции на фоне ослабления рубля – вероятно, текущий перенос станет гораздо мягче, добавляет Лаврова. По ее оценкам, ослабление курса рубля к доллару на 10 руб. потенциально может добавить в федеральный бюджет около 1 трлн руб.

До конца 2022 г. резкая девальвация рубля маловероятна, считает заместитель руководителя департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Андрей Опарин. По его мнению, для того чтобы это произошло, должно заработать бюджетное правило, которое позволит девальвировать курс до более комфортных значений для российского бюджета.

В ноябре – декабре на внутреннем валютном рынке может опять вырасти волатильность курса рубля, поскольку в начале декабря ЕС введет эмбарго на поставки российской нефти, а страны G7 постараются запустить схему по ограничению цен на наши энергоносители, напомнил аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По его словам, на ближайшую перспективу курс доллара будет относительно стабилен – в районе 60–63 руб., но к концу этого года он может подняться до 65–70 руб.