Минфин готов возобновить валютные интервенции в сентябре

Минфин готов в тестовом режиме начать покупки валюты на нефтегазовые сверхдоходы в ближайшее время – как только будет одобрена концепция бюджетного правила, сообщил «Ведомостям» близкий к правительству источник, информацию подтвердили два других собеседника, также близкие к кабинету министров. По их словам, механизм должен быть согласован до внесения в Госдуму проекта бюджета – в этом году правительство должно сделать это до 1 октября.

По словам источников «Ведомостей», вопрос одобрения концепции вынесен на уровень президента. Как только решение будет принято, Минфин сможет оперативно возобновить покупки валюты. «Поскольку, очевидно, вопрос с правилом будет урегулирован до внесения проекта бюджета, теоретически интервенции могут начаться уже в сентябре», – уточнил один из собеседников. Препятствий, чтобы возобновить покупки в переходный период, действительно нет, подтвердил другой источник «Ведомостей». Закон дал право приостановить действие бюджетного правила – его можно разморозить. По словам собеседника, формально закупки в таком случае можно будет производить лишь в рамках предыдущей версии правила, поскольку новый механизм для своего полноценного запуска должен быть принят в виде закона.

Сейчас в качестве валюты, с помощью покупок которой может быть восстановлен механизм контроля курса рубля, рассматривается только юань, говорят собеседники. В проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 г. и период 2024 и 2025 гг.» Банк России указывал, что Минфин прорабатывает возможность покупок китайских юаней, индийских рупий, турецких лир и других валют дружественных стран для пополнения фонда национального благосостояния (ФНБ) в рамках бюджетного правила.

По словам источников «Ведомостей», альтернативные юаню валюты не рассматриваются: из-за их неликвидности на российском рынке и высокой волатильности.

На данный момент, хотя «непримиримых разногласий» по поводу будущего правила в правительстве нет, определенные замечания остаются, уточнил один из собеседников. Как писали «Ведомости» 18 июля, Минфин предлагал модифицировать бюджетное правило в следующих параметрах: ориентироваться при расчете базовых нефтегазовых доходов на цену отсечения в $60/барр. и зафиксировать объем добычи на уровне 9,5 млн барр./сутки («Ведомости» писали об этом 18 июля).

По словам одного из источников, ведомство не отступало от предложенных параметров. Впрочем, уточнить, сохраняется ли именно этот принцип работы правила с закупками валюты сверх цены в $60, он отказался.

Другой источник сообщил, что одно из замечаний к предложению Минфина связано с прогнозируемой в будущем цене на нефть. «Если мы не ожидаем ощутимо более высокой стоимости Urals относительно цены отсечения, то тогда возникает вопрос, какой смысл торопиться с перезапуском механизма», – пояснил собеседник.

Характерно, что во фрагменте обновленного проекта прогноза Минэка, распространенного ранее по СМИ (ведущие издания писали об этом 17 августа), стоимость нефти на 2022 и 2023–2025 гг. указана не была.

Представитель правительства перенаправил запрос «Ведомостей» в Минфин. В пресс-службе министерства сообщили, что вопрос о возобновлении действия бюджетных правил обсуждается в правительстве, говорить о конкретных параметрах преждевременно. Представитель Минэкономразвития на запрос не ответил.

О приостановке действия старого бюджетного правила Минфин объявил в начале марта. До этого западные страны в рамках санкций заморозили около $300 млрд золотовалютных резервов РФ, включая средства ФНБ. Бюджетное правило заключалось в том, что дополнительные доходы от высокой цены нефти (в 2022 г. планка отсечения находится на уровне $44,2/барр.) направлялись на покупку иностранной валюты и золота для накопления в ФНБ. Весной власти закрепили возможность расходования дополнительных нефтегазовых доходов на приоритетные цели, а не только на покрытие дефицита бюджета.

По данным Минфина, объем ФНБ на 1 августа составлял 12,2 трлн руб. ($198,3 млрд), ликвидная часть (средства на банковских счетах в ЦБ) достигла 8,7 трлн руб. ($141,3 млрд).

Контроль курса против расходов

Из-за приостановки бюджетного правила все дополнительные нефтегазовые доходы бюджета России в размере 6,3 трлн руб. будут направлены на поддержку экономики, оценивал председатель Счетной палаты Алексей Кудрин в конце апреля. Однако в июне министр финансов Антон Силуанов на съезде Российского союза промышленников и предпринимателей сообщил, что Минфин предлагает направлять часть нефтегазовых сверхдоходов на проведение интервенций на валютном рынке, чтобы остановить укрепление рубля. Раньше Минфин мог оказывать влияние на курс с помощью покупок валюты в рамках бюджетного правила, но из-за санкций лишился такой возможности, напомнил он. Укрепление российской валюты на 1 руб., по разным оценкам, обходится бюджету в 130–200 млрд руб., добавил министр. Влиять на стоимость евро и доллара к рублю планируется косвенно, через покупку валют дружественных стран, говорил Силуанов.

Министр экономического развития Максим Решетников тогда идею направлять часть бюджетных доходов на валютные интервенции не поддержал. Такое решение негативно отразится на экономике, но не решит проблему с курсом из-за избытка валюты. Глава Банка России Эльвира Набиуллина, в свою очередь, выступила за возврат бюджетного правила. «Многим бюджетное правило не нравится, потому что это сокращение бюджетных расходов и нельзя сразу конъюнктурные доходы потратить, но это стабилизатор реального эффективного курса. Поэтому я придерживаюсь позиции вместе с Минфином, что его в той или иной форме нужно возвращать. В чем накапливать – это вопрос», – указывала она.

В федеральный бюджет на 2022 г. закладывался курс доллара на уровне 72,1 руб. Первый вице-премьер Андрей Белоусов в июне заявлял, что оптимальный для экономики курс составляет 70–80 руб. за доллар. Согласно данным Мосбиржи, в пятницу, 19 августа, доллар опускался ниже 58 руб., обновив минимум с конца июля, однако затем вернулся к 59 руб.

Влияние на рубль

Примерный объем средств, который может быть направлен на покупку валюты в рамках обновленного бюджетного правила, составляет 100–150 млрд руб. в месяц ($1,7–2,5 млрд), оценил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В базовом сценарии ожидаем, что покупки могут начаться не раньше конца сентября, добавил эксперт. При текущей конъюнктуре и параметрах, которые предложил Минфин, интервенции могли бы составить до $1 млрд (около 60 млрд руб.) в месяц, оценила главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец. Но вопрос в том, получится ли в этом году что-то отложить в ФНБ, отметила она. Пока точный объем расходов не известен, но они увеличиваются значительно, поэтому даже при высоких доходах это вряд ли возможно, считает эксперт.

Может случиться так, что будет принято решение проводить операции по покупке валюты и без накопления ФНБ, чего раньше не происходило, допустила Донец. Даже несмотря на снижение добычи и экспорта, влияющее на дополнительные нефтегазовые доходы, ежемесячно на покупку валюты по бюджетному правилу может направляться 100–200 млрд руб., полагает эксперт «БКС мир инвестиций» Евгений Миронюк. Реальных альтернатив покупке юаня почти нет, считает он. Индийские рупии, турецкие лиры и другие «дружественные» валюты неликвидны на российском рынке, отметил эксперт.

Основные покупки Минфина в рамках бюджетного правила, вероятно, придутся на юань, согласен Васильев. Емкости китайской валюты на Мосбирже уже достаточно для проведения интервенций на 100–150 млрд руб. в месяц, отметил он. Оборот торговли юанем на валютном рынке (ТОМ+ТОD) к июлю вырос в 28 раз по сравнению с началом года до 970 млрд руб. (в январе – 35 млрд руб.), указал эксперт. По его прогнозам, в августе – сентябре оборот юаня превысит 1 трлн руб. в месяц.

В четверг, 18 августа, юань впервые в моменте обошел доллар по объему торгов на Мосбирже. Сделки с китайской валютой с расчетами «завтра» составили к 14.30 мск 45,9 млрд руб., американской – 43,9 млрд руб. Но обогнать доллар по итогам сессии юаню не удалось: объем торгов китайской валютой составил 70,8 млрд руб., американской – 81,6 млрд руб.

При возвращении бюджетного правила с покупками в указанных объемах курс российской валюты к доллару и евро будет на несколько рублей слабее, чем без них, считает Васильев. В базовом сценарии к концу года российская валюта и без интервенций подешевеет до 75 руб./$, прогнозирует Донец. Покупки валюты могли бы привести к дополнительному ослаблению рубля на 5–7%, оценила она. Без возобновления интервенций курс доллара к концу года будет в диапазоне 60–70 руб., а с ними – 75–85 руб., ожидает Миронюк.