Как отмена обязательной продажи валютной выручки повлияет на курс рубля

Президент Владимир Путин отменил требование к российским экспортерам по продаже 50% валютной выручки. Теперь компании должны будут продавать валюту в размере, который определит правительственная комиссия по иностранным инвестициям, а сроки продажи установит Банк России, следует из опубликованного в четверг указа.

С 28 февраля экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки в рамках всех внешнеторговых договоров в течение трех рабочих дней со дня ее поступления. Требование распространялось в том числе на выручку, зачисленную с 1 января 2022 г. Позднее был подписан указ, который давал правкомиссии право выдавать экспортерам разрешения на продажу валютной выручки в меньшем объеме. Обязательная продажа была введена после того, как ЦБ лишился возможности проводить интервенции на валютном рынке из-за заморозки части золотовалютных резервов.

Череда смягчений

В середине апреля Банк России смягчил валютный контроль для несырьевого неэнергетического сектора, увеличив срок обязательной продажи иностранной валюты с трех до 60 рабочих дней. Позднее глава ЦБ Эльвира Набиуллина предложила ввести новые послабления: обнулить обязательную продажу валютной выручки для несырьевых экспортеров, а для сырьевых – снизить порог до 50%. В начале мая власти разрешили не продавать валютную выручку тем, у кого есть импортные контракты, при соблюдении ряда условий. С 24 мая норматив продажи был снижен до 50% для всех экспортеров. Минфин объяснял такое решение стабилизацией курса рубля и достаточным уровнем ликвидности в иностранной валюте на внутреннем рынке.

7 июня Минфин сообщил, что с 6 июня экспортеры могут зачислять валютную выручку на свои счета за рубежом. С 1 марта это было запрещено указом президента. С 8 июня ЦБ повысил порог для зарубежных переводов для россиян и нерезидентов из дружественных стран со своих счетов втрое – с $50 000 до $150 000 в месяц.

Рубль стал стремительно дешеветь в конце февраля на фоне специальной военной операции на Украине и западных санкций против России. Минимальная точка была зафиксирована 10 марта: тогда в моменте доллар достигал отметки 126 руб., а евро – 135 руб., следует из данных Мосбиржи. Но затем российская валюта начала устойчиво укрепляться: к концу марта доллар стоил уже 83,2 руб., евро – 92,5 руб, к концу апреля – 71 и 74,8 руб., к концу мая – 61,5 и 62,3 руб.

В четверг, 9 июня, доллар в течение дня опускался до 57,4 руб., евро – до 61,2 руб., но к концу торгов иностранные валюты укрепились до 59,5 и 63,3 руб. соответственно.

Крепкая национальная валюта выгодна ЦБ – для борьбы с инфляцией – и импортерам, поскольку зарубежные товары становятся дешевле в рублевом выражении. В то же время усиление рубля снижает доходы экспортеров и федерального бюджета (на 2022 г. Минфин закладывал курс доллара в 72,1 руб.). Резкое сокращение импорта сейчас выступает главным фактором укрепления российской валюты.

По предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо внешней торговли России в январе – мае составило $124,3 млрд против $44,5 млрд годом ранее. При этом профицит текущего счета платежного баланса России увеличился в 3,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $110,3 млрд.

Согласно прогнозу Минэкономразвития, тренд на ослабление российской валюты должен начаться в июне: доллар подорожает до 70,5 руб., евро – до 74,3 руб. В декабре, по оценкам министерства, доллар уже будет стоить 76,4 руб., евро – 82,5 руб.

Новый порядок

Смягчение внутренних ограничений по потокам капитала, как и норм по репатриации выручки, связано с тем, что последние пару месяцев валютная ликвидность на внутреннем рынке есть и продолжает накапливаться, говорит директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Причем в объемах, которые, с одной стороны, более чем удовлетворяют существующие возможности по использованию для импорта. С другой – ограничения по выводу капитала все еще очень жесткие.

Новый гибкий механизм позволит властям выделить отдельных экспортеров из общего пула, полагает экономист Газпромбанка Павел Бирюков. В рамках нового порядка доля продажи выручки будет зависеть от отрасли, степени ее вовлеченности в экспорт, а также необходимости поддерживать валютную ликвидность, считает главный аналитик ПСБ Егор Жильников.

«Ведомости» направили запросы по новому механизму продажи валютной выручки в Минфин и ЦБ.

Остановится ли укрепление рубля

Влияние новости на валютный рынок нейтральное, полагает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС мир инвестиций» Василий Карпунин. Снижение нормы конвертации экспортной выручки в рубли в указе не обозначено, замечает он. При этом многие экспортеры готовы продавать и больше 50%, опасаясь рисков блокировки средств из-за внешних ограничений, добавляет эксперт.

Решение позволит сузить навес предложения долларов на валютном рынке, тем самым вернув курс в более комфортные значения для бюджета – около отметки 65 руб., не согласился Жильников. В то же время давление на позиции иностранной валюты будут продолжать оказывать такие факторы, как оплата газа в рублях и приближающийся налоговый период, перед которым экспортеры активно конвертируют валюту, отмечает он.

Новая мера властей нацелена на сокращение давления экспортных доходов на российскую валюту для борьбы с ее избыточным укреплением, считает Бирюков. Но существенного ослабления рубля ждать не стоит до возвращения фундаментальных предпосылок – прежде всего восстановления спроса импортеров на валюту, полагает эксперт.