Правительство требует от «Газпрома» выплатить 50% прибыли по МСФО

Правительство в этом году решило повысить обязательные выплаты дивидендов госкомпаний с 25 до 50% чистой прибыли – или по РСБУ, или по МСФО, в зависимости от того, в какой отчетности прибыль выйдет больше. «Газпром», крупнейший плательщик дивидендов, просил правительство сделать для него исключение – чтобы он заплатил 50% с чистой прибыли не по МСФО, т. е. 393,5 млрд руб., а по РСБУ, т. е. 175,2 млрд руб.

Пока исключения не сделано. Межведомственное согласование проходит директива, предусматривающая выплату 50% чистой прибыли по МСФО, рассказали «Ведомостям» два федеральных чиновника: никаких изъятий и корректировок не предусмотрено, в расчет берется вся чистая прибыль.

«Газпром» сопротивлялся, объясняя, что ему предстоит помочь ВЭБу с ликвидностью – выкупать у него 2,7% своих акций (проект директивы правительства об этом уже есть). Вчера такой пакет стоил 99 млрд руб. «Пока не планируем разрешить им уменьшить прибыль на эту сумму», – говорит чиновник финансового блока.

Минэнерго против и проект директивы пока не согласовало, знает федеральный чиновник. Возможно, «Газпрому» и не придется выкупать акции у ВЭБа, говорит высокопоставленный чиновник, можно найти и других покупателей.

Чиновники повторяют, что пока это только проект директивы, все еще может измениться. Решение о дивидендах, вероятно, будет приниматься на самом верху, говорит федеральный чиновник, поэтому директива и готовится так долго.

Представители Минэнерго и первого зампреда правительства Игоря Шувалова, на подпись которому пойдет директива, отказались от комментариев. В Минэкономразвития документ не поступал, говорит представитель министерства. Директива не подписана, сообщает пресс-секретарь председателя правительства Наталья Тимакова.

«Газпром» ходит, просит, говорит об инвестпрограмме, но мы считаем, ее можно корректировать, «Газпром» потянет такие дивиденды; бюджету деньги нужней», – резок высокопоставленный чиновник.

Если «Газпром» заплатит 50% прибыли по МСФО, правительство (у него 38,373%) уже в этом году получит 151 млрд руб. 43 млрд уйдет в «Роснефтегаз» (10,97% «Газпрома»), чтобы их получить, нужно заставить «Роснефтегаз» выплатить промежуточные дивиденды.

Так и планировалось, что «Газпром», а также «Транснефть» падут главными жертвами повышения дивидендов, вспоминает чиновник. Но «Транснефть» заплатит не 50% прибыли по МСФО, а 100% по РСБУ, т. е. почти в 6 раз меньше – из-за закона об АО, который не позволяет платить больше, чем чистая прибыль по РСБУ. Бюджет на этом потеряет около 60 млрд руб. Всего дивидендов от крупнейших плательщиков, по расчетам «Ведомостей», будет 199 млрд, если удастся забрать у «Роснефтегаза» дивиденды «Газпрома» и «Роснефти» – 295 млрд. Минфин, по словам его представителя, хочет собрать всего 400–450 млрд руб.

В распоряжении правительства о размере дивидендов есть требование учитывать инвестпрограмму госкомпаний. «Газпрому» нужно строить газопровод «Сила Сибири» в Китай, капитальные затраты на этот год определены в $25 млрд, по оценкам аналитика «Атона» Александра Корнилова. На счетах у компании – $18 млрд, но «Газпрому» предстоит в этом году погасить долгов на 646 млрд руб. (сумма может меняться, основная часть долга номинирована в валюте), говорит младший директор отдела корпораций Fitch Ratings в Лондоне Дмитрий Маринченко. По его расчетам, если «Газпром» и отдаст 50% прибыли по МСФО на дивиденды, и выкупит акции у ВЭБа, и сократит капитальные вложения до 1,3 трлн руб. (с 1,6 трлн в 2015 г.), свободный денежный поток будет минус 350–400 млрд руб. (при среднегодовой цене барреля нефти $35).

Аналитик UBS Максим Мошков считает, что даже при 50% дивидендов по МСФО удастся обойтись без займов, а в следующем году – при $40 за баррель – занимать придется. Долговая нагрузка «Газпрома» пока невелика: в 2015 г. отношение чистого долга к EBITDA было 1,1, в этом году, по описанному выше расчету Fitch, может достичь 1,5; прогноз агентства для Total – 2,3, Shell – 2,6, BP – 2,5.

В 2015 г. «Газпром» привлекал средства и в Европе, и в Китае, но нестабильная политическая ситуация и непредсказуемая конъюнктура требует сохранять подушку ликвидности, полагает Маринченко: «Газпром», вероятно, предпочтет наращивать займы и сокращать инвестпрограммы. При любом сценарии долговая нагрузка «Газпрома» в 2016 г. не будет угрожать его рейтингу у Fitch, но ситуация изменится, если 50% дивидендов станут правилом, заключает аналитик.