Группа «Черкизово» отказалась от SPO

Крупнейший в России производитель мяса птицы и готовой мясной продукции – группа «Черкизово» отказалась от размещения акций на Московской бирже, сообщили «Ведомостям» два человека, близких к разным сторонам несостоявшейся сделки. Компании не удалось собрать книгу заявок, потому что она слишком высоко себя оценила, объясняют собеседники «Ведомостей». Представитель компании отмену SPO подтвердил: книгу заявок собрать не удалось. Был большой интерес инвесторов, в том числе иностранных фондов – американских, английских и скандинавских, уверяет представитель «Черкизово».

О планах провести SPO группа объявила 19 марта. Бумаги инвесторам собиралась предложить сама компания – у нее 6,6% казначейских акций, еще 13,4% намеревались продать ее основные акционеры. При этом часть полученных средств они собирались направить на приобретение акций допэмиссии «Черкизово», которая должна состояться после SPO.

Контролирующий акционер группы с долей 82,1% – семья ее основателя Игоря Бабаева: сыновья Сергей (гендиректор группы) и Евгений (председатель совета директоров) Михайловы, а также бывшая супруга Лидия Михайлова, у испанской аграрной компании Grupo Fuertes 8% акций. Еще 2,4% торгуется на Московской бирже. В 2018 г. выручка «Черкизово» выросла на 13% до 102,6 млрд руб., чистая прибыль – вдвое до 12 млрд руб. Среди брендов «Черкизово» – «Петелинка», «Куриное царство», «Черкизово», «Пава-пава».

На прошлой неделе компания объявила диапазон цены – 1875–2125 руб. за акцию. Нижняя граница соответствует капитализации компании в 89 млрд руб., верхняя – в 101 млрд. Накануне объявления об SPO капитализация группы на бирже превышала 90 млрд руб., к объявлению ценового диапазона 3 апреля она снизилась до 83,2 млрд руб. На закрытие торгов 10 апреля она снизилась до 67,7 млрд руб.

В середине марта стоимость акций компании подскочила: если с начала года до 10-х чисел марта акции «Черкизово» торговались в диапазоне 1118–1508 руб., то 14 марта они подскочили на 50% до 2500 руб. Недавний скачок котировок произошел в отсутствие каких-либо новостей и мог отпугнуть инвесторов, говорит старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов.

Такое поведение котировок при низкой ликвидности бумаг перед повторным размещением «отпугивает инвесторов», считает сотрудник крупного инвестфонда, которому предлагали поучаствовать в SPO. Более справедливой оценкой один из собеседников «Ведомостей» называет 1300 руб. – по такой цене в 2017 г. семья Бабаева выкупала акции у миноритариев. Кроме того, очень настораживает, когда акции продает контролирующий акционер, добавляет он.

Диапазон цены неоправданно высок: нижняя граница диапазона выше, чем рыночная цена, и логичнее было бы продавать ближе к цене, предложенной миноритариями два года назад, говорит Ибрагимов. Предлагая высокую цену, акционеры придерживаются логики стратегического инвестора, а фонды должны понимать, на чем они заработают – в чем история роста стоимости компании.

Дальнейшая инвестиционная история компании непонятна, рассуждает управляющий инвестфонда, которому предлагали купить бумаги «Черкизово»: импортозамещение на основных рынках – свинины и птицы – практически завершено и сейчас логично развивать экспорт, но сколько прибыли это принесет компании, не известно.

Если бы акционеры согласились на дисконт к текущей рыночной цене в 20%, то, вероятно, инвесторов заинтересовали бы их бумаги, резюмирует Ибрагимов.

Целью размещения было не только привлечь деньги, но и сделать компанию по-настоящему публичной, увеличить free float, объясняет представитель «Черкизово»: «Сейчас free float небольшой, и вторичное размещение они (участники рынка. – «Ведомости») рассматривают как IPO. Инвесторы побоялись входить в компанию со средней капитализацией с учетом потенциальной ликвидности, из капитала такой компании потом сложно будет выйти с учетом макроэкономической ситуации, прежде всего потенциальных санкций». После сделки и последующего приобретения акций контролирующими акционерами free float должен был увеличиться до 22%, указывала компания в проспекте к размещению.

Представители банков-организаторов (Goldman Sachs, «Сбербанк CIB» и лондонский филиал UBS) от комментариев отказались.

При выбранном диапазоне цены компания, по подсчетам «Ведомостей», могла получить от сделки свыше $200 млн, а ее контролирующие акционеры – свыше $70 млн, если бы размещение прошло по верхнему диапазону. Деньги планировалось направить на общекорпоративные цели, в том числе на погашение долга и потенциальные приобретения. На конец 2018 г. чистый долг «Черкизово» превышал 58,6 млрд руб. – это 2,9 EBITDA.

Это вторая попытка «Черкизово» провести SPO. Первую группа предпринимала весной прошлого года, но отложила из-за волатильности рынка – незадолго до этого США ввели в отношении России новые санкции. Сергей Михайлов тогда обещал, что компания проведет размещение, когда инвесторы смогут в полной мере оценить ее инвестиционную привлекательность.

В ближайшие 5–10 лет «Черкизово» не исключает вторичное размещение акций на рынке, говорит представитель компании: акционеры группы верят, что она еще станет голубой фишкой российского потребительского рынка.