Владельцы «Черкизово» могут заработать до 4,7 млрд рублей в ходе SPO

Группа «Черкизово» сообщила, что готова продать инвесторам в ходе предстоящего SPO на Московской бирже акции в диапазоне 1875–2125 руб. за штуку. Его нижняя граница соответствует капитализации компании в 89 млрд руб., верхняя – 101 млрд руб.

«Черкизово» – крупнейший в стране производитель мяса птицы и готовой мясной продукции, входит в тройку крупнейших производителей свинины. Среди ее брендов – «Петелинка», «Куриное царство», «Черкизово», «Пава-пава». В 2018 г. выручка «Черкизово» выросла на 13% до 102,6 млрд руб., чистая прибыль – вдвое до 12 млрд руб. Контролирующий акционер группы – семья ее основателя Игоря Бабаева: сыновья Сергей (гендиректор группы) и Евгений (председатель совета директоров) Михайловы, а также бывшая супруга Лидия Михайлова (82,1%), у испанской Grupo Fuertes 8% акций. Еще 2,4% торгуется на Московской бирже.

О планах провести SPO группа объявила 19 марта. Бумаги предложит сама компания (6,6% акций) и Михайловы (13,3%). Таким образом, они могут выручить от сделки, если она пройдет по верхней границе диапазона, соответственно 6,2 млрд и 12,4 млрд руб. При этом часть полученных средств акционеры направят на приобретение акций допэмиссии «Черкизово», которая состоится после SPO, – до 7,7 млрд руб., следует из проспекта к размещению и сообщения компании. Получается, контролирующие акционеры «Черкизово» смогут максимально заработать на сделке до 4,7 млрд руб., или более $72,2 млн по курсу ЦБ на 3 апреля. Компания, в свою очередь, получит до 13,9 млрд руб., или $213,2 млн. Деньги пойдут на общекорпоративные цели, в том числе на погашение долга и потенциальные приобретения. На конец 2018 г. ее чистый долг превышал 58,6 млрд руб., его отношение к EBITDA было 2,9. В среднесрочной перспективе компания надеется снизить этот показатель до менее 2, сказано в проспекте.

После сделки доля Михайловых сократится до 69,9% увеличенного уставного капитала, доля Grupo Fuertes – до 7,4%, акции в свободном обращении превысят 22%, согласно проспекту.

Капитализация компании на бирже стремительно выросла за последнее время: до 10-х чисел марта акции «Черкизово» торговались в диапазоне 1118–1508 руб., что соответствовало капитализации компании в 49–66 млрд руб. Акции «Черкизово» резко стали расти в цене 14 марта: в середине дня стоимость подскочила на 50% к цене закрытия предыдущего дня до более чем 2500 руб., максимально на закрытие торгов акции стоили 15 марта – 2120 руб. Это произошло резко в отсутствие каких-либо новостей, отмечал старший аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. Накануне объявления об SPO капитализация группы на бирже превышала 90 млрд руб., к объявлению ценового диапазона 3 апреля снизилась до 83,2 млрд руб. С учетом ограниченного числа акций в свободном обращении покупка даже небольшого числа бумаг с рынка может резко повлиять на цену, замечает сотрудник одного из банков.

В день объявления об SPO Ибрагимов оценивал «Черкизово» примерно в 63 млрд руб., вчера он это сделать отказался. Правда, назвал предложенный компанией диапазон цен «довольно высоким»: «Похоже, группа решила оценить себя по максимуму без дисконта за размещение». Еще в 2017 г. семья Бабаева выкупала акции у миноритариев, включая инвестфонд Prosperity Capital Management (21%), по 1300 руб. за бумагу.

Компания должна четко объяснить инвесторам, почему теперь им предлагается купить бумаги той же компании по цене почти в 1,5 раза выше прежней, рассуждает Ибрагимов. Исходя из чего «Черкизово» определило текущий ценовой диапазон, ее представитель не уточнил.

«Черкизово» недавно начало активную консолидацию – приобрело «Алтайский бройлер», компанию «Самсон – продукты питания», долги агрохолдинга «Белая птица» и, как следует из проспекта, планирует приобретение его активов. Очевидно, компания оценивает себя с учетом финансовых показателей недавних приобретений или заложила в стоимость дивиденды, которые собирается увеличить, рассуждает Ибрагимов. В конце марта «Черкизово» сообщило о том, что по итогам 2018 г. увеличит выплаты дивидендов на 40% до 4,5 млрд руб. С прошлого года оно обещало направлять на дивиденды 50% чистой прибыли против прежних 30%. Гендиректор «Иволги капитал» Андрей Хохрин считает такую дивидендную политику привлекательной для инвесторов, а предложенный ценовой диапазон – адекватным.

Текущее рыночное отношение справедливой стоимости к EBITDA у «Черкизово» соответствует среднему – 6,7 – для российских компаний потребительского сектора, говорит аналитик «Атон капитала» Виктор Дима. Интерес инвесторов, по его мнению, будет зависеть от того, как они в целом воспринимают российский рынок. Последнее время размещения на Московской бирже бывают редко, поэтому, вероятно, спрос на бумаги «Черкизово» будет высоким, полагает Хохрин.

Банки-организаторы отказались от комментариев («Сбербанк CIB») либо не ответили на запрос (Goldman Sachs и UBS).