«Детский мир» выйдет из-под контроля АФК «Система»

АФК «Система» и Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ; создан РФПИ и China Investment Corp.) объявили, что продадут до 8% акций крупнейшей сети детских товаров в России – «Детского мира». «Система» продаст до 6,3%, сказано в ее сообщении. Организаторы сделки – Credit Suisse и Morgan Stanley.

Цена будет определена после сбора заявок в ускоренном темпе. На закрытие Московской биржи 11 декабря акция «Детского мира» стоила 100,85 руб., а 8%-ный пакет – 5,96 млрд руб.

«Детский мир» стал публичной компанией в феврале: ритейлер разместился на бирже по 85 руб. за акцию, размер сделки тогда составил около 21,1 млрд руб. Главные продавцы были те же – АФК «Система» и РКИФ. На 30 сентября у АФК в «Детском мире» – 52,1%, по данным списка аффилированных лиц компании. У РКИФа, рассказал представитель фонда, – 14,03%.

После новой продажи акций, сообщила «Система», она намерена остаться одним из крупнейших владельцев «Детского мира», будет консолидировать группу в отчетности, даже если доля станет меньше 50%, и не ждет существенных изменений в управлении ритейлера.

Представитель АФК «Система» Сергей Копытов заявил, что готовящаяся сделка соответствует стратегии эффективной монетизации инвестиций корпорации и никак не связана с исками в отношении АФК «Система». Так же считает человек, близкий к РКИФу. Представитель РКИФа отказался от комментариев.

«Роснефть» и «Башнефть» пытаются взыскать с АФК «Система» и ее «дочки» 170,6 млрд руб. за ущерб, который, по их мнению, АФК нанесла «Башнефти» при реорганизации. В конце июня 2017 г. в обеспечение по иску были арестованы принадлежащие «Системе» акции МТС, «Медси» и БЭСК. На прошлой неделе «Роснефть» и «Башнефть» подали еще один иск к «Системе» на 131,6 млрд руб., требуя вернуть дивиденды «Башнефти» за 2009–2014 гг. Общие требования «Роснефти» и «Башнефти» к АФК – более 330 млрд руб.

Даже учитывая спор с «Башнефтью» и «Роснефтью», инвесторы спокойно отнесутся к продаже пакета АФК в «Детском мире», считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов: рано воспринимать сделку как готовность расплатиться по иску, у любого инвестиционного холдинга, подобного «Системе», любой актив должен рано или поздно монетизироваться. А несколько миллиардов, которые «Система» выручит, с точки зрения требований «Роснефти» несущественны, полагает он.

Как крупнейший продавец детских товаров в России, «Детский мир» привлекателен для инвесторов, отмечает старший аналитик Райффайзенбанка Наталья Колупаева: спрос на рынке есть, инвесторам предложен небольшой пакет.

Пакет достаточен, чтобы дать возможность купить долю в «Детском мире» инвесторам, которые не участвовали в IPO, но хотели бы приобрести хорошую позицию в бумаге, отмечает человек, близкий к РКИФу. Он продолжает: «Продажа части пакета связана прежде всего с желанием мажоритарных акционеров увеличить долю бумаг в свободном обращении, сделать их ликвиднее и способствовать увеличению капитализации».

С точки зрения корпоративных рисков для миноритариев конфликт АФК и «Роснефти» может вызывать опасения и настороженность, отмечает Колупаева: «Вряд ли это воспринимается как неизбежный риск, но может стать причиной требовать дополнительный дисконт. Но сохранение заметной доли РКИФа может стать балансирующим фактором».

«Детский мир» продолжит демонстрировать опережающие рынок темпы роста, отмечают аналитики Альфа-банка в обзоре от 4 декабря. Но есть риски: Россия вступила в период новой демографической ямы. Уровень рождаемости в России сильно снизился в первом полугодии 2017 г., предупреждали аналитики: на 1000 человек пришлось 11,3 рождения против 12,9 год назад. Это структурная демографическая проблема, а не разовое явление, подчеркивали они: в детородный возраст вступает поколение, рожденное в период социальных потрясений 1990-х. Рост рынка детских товаров резко замедлится, что будет давить на темпы роста продаж и покупательский поток «Детского мира», предупредили аналитики Альфа-банка.