Нефтяники США поддерживают добычу благодаря доступному финансированию

Сланцевый бум в США произошел благодаря щедрому финансированию, которое нефтяники привлекали на рынке капитала. Несмотря на снижение цен примерно до $60 за баррель, они сохраняют доступ к деньгам, который теперь помогает им поддерживать нефтедобычу. Но эксперты предупреждают, что отрасль скорее нуждается в дисциплине, иначе нефть еще долго будет оставаться дешевой.

Приток инвестиций в нефтяной сектор позволил компаниям избежать проблем с ликвидностью, и объемы нефтедобычи в США так и не начали снижаться. Хотя с октября из эксплуатации было выведено более половины буровых установок, в середине мая в стране добывалось около 9,6 млн баррелей нефти в день (рекорд с 1970 г.). Из-за этого цены на нефть могут оставаться низкими до конца 2015 г. и далее.

Мало кто предполагал, что так будет. Когда цены рухнули в 2014 г., многие эксперты прогнозировали повторение ситуации 1986 г. Тогда американские нефтяные компании потеряли финансирование, и отрасль оказалась в глубоком кризисе на долгие годы. Без денег компании были вынуждены замедлить или даже прекратить бурение, которое способствовало затовариванию рынка. В результате многие обанкротились или были поглощены конкурентами.

Но в этот раз такой мрачный сценарий не повторился благодаря банкам, фондам прямых инвестиций и другим институциональным инвесторам. Они продолжили вкладывать деньги в сектор, хотя компании уменьшили расходы на миллиарды долларов и сократили более 100 000 сотрудников. Отличие нынешней ситуации – именно в гораздо большей доступности капитала, подчеркивает Пирс Хэммонд, управляющий директор хьюстонского инвестбанка Simmons & Co. International.

Процентные ставки по-прежнему на рекордно низком уровне, и многие инвесторы ищут объекты для выгодных инвестиций. За последний год индекс S&P 500 вырос на 9,6%, но акции входящих в него энергетических компаний подешевели на 17,6%. Некоторые инвесторы рассчитывают заработать на этом, когда цены на нефть и финансовые показатели компаний восстановятся.

По оценкам Preqin, фонды прямых инвестиций в этом году могут инвестировать в нефтегазовые стартапы рекордные $20,6 млрд. Так, Лэнс Лэнгфорд, долго занимавшийся операциями Statoil в Северной Дакоте, вместе с коллегами недавно основал компанию Luxe Energy и привлек $500 млн у фонда прямых инвестиций Natural Gas Partners. Эти деньги компания использует для аренды нефтяных и газовых скважин на западе Техаса. «В основном все, с кем мы говорили, кроме одного маленького фонда, хотели заключить с нами сделку. Денег [у инвесторов] много», – говорит Лэнгфорд.

Приток инвестиций в сектор после снижения цен на нефть удивил финансового директора денверской Cimarex Energy Пола Коруса. По его мнению, во многом это объясняется основополагающим убеждением, что инвесторы должны покупать, пока нефть дешевая. «Мы все полагаем, что произойдет некоторое восстановление, но не знаем, когда и до какого уровня», – говорит он.

Cimarex — одна из нескольких компаний, которые провели дополнительную эмиссию акций. В общей сложности американские публичные компании разместили в I квартале акции и конвертируемые облигации на $16,7 млрд; по данным Dealogic, это максимум с 2010 г. Многие используют деньги, чтобы привести в порядок баланс. Но Cimarex, которая в конце мая привлекла почти $750 млн, планирует потратить их на бурение новых скважин в Техасе, Оклахоме и Нью-Мексико. Ранее компания сократила число работающих буровых установок с 20 до шести, но к концу года планирует увеличить его почти до прежнего уровня.

По словам многих экспертов, отрасли сейчас требуется скорее дисциплина, а не дополнительные инвестиции. Другие компании могут последовать примеру Cimarex и возобновить бурение, предупреждают аналитики. «Похоже, большинство представителей отрасли будут тратить каждый предоставляемый им доллар. Таким образом, дисциплинировать их теперь смогут только рынки капитала, – говорит старший научный сотрудник Совета по международным отношениям Майкл Леви. – Если капитала будет больше, чем требуется, компании активизируют бурение во втором полугодии, и это будет способствовать снижению цен».

Банки не ограничивают нефтяные компании в займах, по крайней мере пока. Кредиторы, опрошенные в апреле Федеральной резервной системой, ожидают, что число неплатежеспособных энергетических компаний увеличится, и готовятся к этому, договариваясь о реструктуризации долгов. Но у многих компаний есть и другие варианты. Так, обеспокоенная возможным сокращением кредитной линии Googrich Petroleum договорилась о субординированном займе под уже заложенные активы на $100 млн по относительно высокой процентной ставке 8%. Кроме того, находящиеся в тяжелом финансовом положении компании всегда могут найти покупателей на свои нефтегазовые месторождения. Когда SM Energy выставила на продажу активы в Луизиане, Оклахоме и Техасе, большинство претендентов финансировались фондами прямых инвестиций, рассказывают люди, знакомые со сделкой.

Тем не менее не всем компаниям удается найти необходимые для выживания средства. Так, Halcon Resources обменяла часть облигаций на акции, что в Standard & Poor’s классифицировали как выборочный дефолт. В этом году произойдут и другие дефолты, уверена аналитик агентства Кэрин Дене-Кайли.

Перевел Алексей Невельский