«Ростелеком» обновил дивидендную политику

В среду 21 марта «Ростелеком» представил новую дивидендную политику на 2018–2020 гг., которую совет директоров оператора одобрил 14 марта. Как и прежде, дивиденды будут привязаны к свободному денежному потоку (FCF), но появились и новые обстоятельства.

«Ростелеком» будет выплачивать не менее 75% FCF по обыкновенным и привилегированным акциям; не менее 5 руб. на одну обыкновенную акцию. Но сумма дивидендов ограничена чистой прибылью «Ростелекома» по МСФО.

Прошлая дивидендная политика предписывала выплачивать по итогам 2015–2017 гг. не менее 75% FCF и в совокупности более 45 млрд руб. за эти три года. При этом дивиденды на обыкновенную акцию должны были расти год от года, говорилось в документах госоператора.

Новая дивидендная политика схожа с предыдущей, считает аналитик «Сбербанк CIB» Мария Суханова. Основную разницу она видит именно в отсутствии пункта о росте дивиденда на акцию каждый год и в появлении минимального порога 5 руб. на акцию.

Новая дивидендная политика несколько консервативнее прежней, но остается одной из наиболее прогрессивных среди госкомпаний, считает аналитик БКС Игорь Гончаров. Истекающая политика обозначала минимальную планку – 45 млрд руб. за 3 года, что примерно соответствовало 5,4 руб. на акцию в год, а новая политика предполагает 5 руб. в год на акцию. По мнению Гончарова, верхняя граница в 100% прибыли теоретически создает риск для дивидендов, но он предлагает не преувеличивать ее практическое значение. А ограничение суммой чистой прибыли по МСФО – это достаточно щедро по меркам госкомпаний, считает Гончаров.

Для акционеров новая дивидендная политика лучше старой, поскольку устанавливает нижнюю границу выплат, которая в случае с прошлой дивидендной политикой могла бы не соблюдаться, например, если бы потребовались большие капитальные затраты, рассуждает аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. Тогда бы «Ростелекому» пришлось компенсировать выпавшие дивиденды в другие годы, чтобы в сумме достичь 45 млрд руб. Но и раньше «Ростелеком» платил более 5 руб. на акцию, указывает Либин.

Согласно своей стратегии «Ростелеком» намерен наращивать выручку не менее чем на 4% ежегодно, что должно стимулировать рост FCF, указывает Либин. А запланированный рост рентабельности OIBDA на 32% позволит отодвинуть верхнюю границу чистой прибыли, которая могла бы ограничить дивиденды, подсчитывает аналитик.