Аналитики банков ухудшают прогнозы по акциям «Ростелекома»

На прошлой неделе аналитики сразу пяти инвестбанков снизили прогноз по цене акций «Ростелекома». Credit Suisse снизил прогнозную цену с 87 до 65 руб., «Сбербанк CIB» – с 87,26 до 70,25 руб., Goldman Sachs – с 95 до 68 руб., Райффайзенбанк – 103,6 руб. до 89 руб. ., а JPMorgan – со 100 до 80 руб.

Основное беспокойство у аналитиков вызывают дивиденды компании: их выплату может осложнить возможная покупка госоператором доли в Tele2. Кроме того, дивиденды зависят от величины свободного денежного потока, а он снизился: в 2016 г. он составил 13,3 млрд руб., это на 39% меньше, чем в 2015 г.

Новый президент «Ростелекома» Михаил Осеевский в прошлый понедельник заявил, что «Ростелеком» продолжит придерживаться принятой дивидендной политики, привязанной к денежному потоку. Он напомнил, что компания обязалась выплачивать не менее 75% от свободного денежного потока, но ограничения по максимальным выплатам нет. По прогнозу Credit Suisse, свободный денежный поток «Ростелекома» в 2017 г. сократится на 6%, в 2018 г. – на 20%. В связи с этим банк снижает свои ожидания от дивидендов оператора в 2017 г. на 10%, в 2018 г. – на 6%, а в 2019 г. – на 20%, говорится в материалах Credit Suisse.

Осеевский также говорил, что «Ростелеком» рассматривает возможность получения контроля в «Т2 РТК холдинге» (бренд Tele2).

Покупка Tele2 плохо повлияет на свободный денежный поток «Ростелекома», что создаст риск для выплаты дивидендов, пишет в отчете аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. Вдобавок по дивидендной политике «Ростелеком» должен поддерживать соотношение чистого долга и показателя OIBDA не выше 2,5. Но консолидация «Ростелекомом» результатов Tele2 после получения контроля повысит этот уровень до 2,7, подсчитал Либин.

Долговая нагрузка Tele2 превышает $2 млрд, напоминает в отчете аналитик Credit Suisse. Он также замечает, что оператору придется выбирать между дивидендами и расходами на поглощение.

А вот аналитик «ВТБ капитала» Иван Ким напоминает, что в дивидендной политике оператора заложено постоянное повышение дивиденда на акцию. Прошлые дивиденды при этом превзошли величину свободного денежного потока 2016 г.

По мнению аналитика JPMorgan Алексея Гоголева, оператор может увеличить долговую нагрузку, чтобы выполнить обещание по дивидендам.

Исправленная версия. Первоначальный опубликованный вариант можно посмотреть в архиве «Ведомостей» (смарт-версия)