«Мегафон» выплатит акционерам 30 млрд рублей и поменяет дивидендную политику

Аналитики объясняют отказ от коридора долговой нагрузки иначе. Это не очень хороший признак, означающий, что в связи с выплатой больших дивидендов компания рассматривает возможность увеличения долговой нагрузки, считает аналитик Газпромбанка Сергей Васин. «Мегафон» отказывается от технического ограничения, чтобы выполнять обязательства перед акционерами и не упираться при этом в ограничения по долговой нагрузке, объясняет он. Коэффициент долговой нагрузки «Мегафона» за год поднялся с 0,94 до 1,33 – для телекомкомпаний это удовлетворительный показатель, но, если он превысит 1,5, это уже насторожит инвесторов, отмечает Васин.

Совет директоров «Мегафона» рекомендовал выплатить акционерам за 2015 г. по 48,38 руб. дивидендов на акцию, в сумме – почти 30 млрд руб., говорится в сообщении оператора.

Таким образом, летние дивиденды «Мегафона» превысят выплаты МТС, которая собирается направить акционерам в августе 28 млрд руб., а всего за год – вместе с промежуточными дивидендами – обещает выплату не менее 50 млрд руб.

«Мегафон» также планирует заплатить в конце 2016 г. промежуточные дивиденды за первые два или три квартала 2016 г. (в зависимости от результатов), говорит его финдиректор Геворк Вермишян, но их размер не уточняет.

Скорее всего расчет этих выплат будет проводиться уже по новой дивидендной политике. Разработать ее новые параметры «Мегафон» планирует к лету 2016 г., сообщил вчера Вермишян. Текущая дивидендная политика была принята компанией в 2012 г. при выходе на IPO и теперь, по его словам, она «несколько устарела и требует модернизации». Сейчас оператор выплачивает акционерам наибольшую из двух сумм: или 50% чистой прибыли, или 70% свободного денежного потока. При этом долговая нагрузка оператора после выплаты дивидендов должна оставаться в пределах от 1,2 до 1,5 OIBDA. Этот коридор позволял «Мегафону» подтверждать свой кредитный рейтинг, однако, после того как рейтинговые агентства понизили суверенный рейтинг России, необходимость в таком ограничении отпала, заявил вчера Вермишян.

Увеличения долговой нагрузки «Мегафону» не избежать, полагает аналитик ГК «Финам» Тимур Нигматуллин. Однако дивиденды будут выплачены летом и к этому времени компания рассчитывает сформировать необходимый свободный денежный поток, замечает он.

Васин из Газпромбанка и аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин прогнозируют, что промежуточные дивиденды «Мегафона» составят 10 млрд руб., что доведет выплаты за год до 40 млрд руб. В 2015 г. «Мегафон» выплатил акционерам 50 млрд руб. Общий уровень дивидендов снизится, но рынок ожидал худшего, резюмирует Либин.

«Мегафон» объявил о рекомендованных дивидендах одновременно с публикацией отчетности за I квартал 2016 г. Выручка оператора за этот период увеличилась на 1,6% год к году до 75,15 млрд руб., говорится в материалах компании. Выросла и чистая прибыль – на 19,4% до 8,8 млрд руб. Показатель OIBDA снизился на 5,4% до 30,247 млрд руб., а рентабельность OIBDA оказалась на 3 п. п. меньше, чем год назад, – 40,2%. Однако по сравнению с результатом предыдущего квартала (36%) рентабельность заметно выросла.

Квартальные результаты «Мегафона» по выручке и OIBDA превзошли ожидания аналитиков. Рекомендации по дивидендам и квартальные показатели «Мегафона» стали приятным сюрпризом, однако размер второй части дивидендов остается неясен, отмечается в отчете UBS. По его оценке, объявленный вчера размер дивидендов соответствует доходности 6,8% годовых. Настороженности инвесторов способствуют и кадровые перестановки в «Мегафоне», считают аналитики UBS. Оператор официально объявил, что Ивана Таврина на посту гендиректора сменит Сергей Солдатенков.

Компания не изменила прогноз по году, а значит, риски остаются, рассуждает Васин.

Хорошие квартальные результаты и объявленный размер дивидендов могут уменьшить появившиеся у инвесторов после результатов 2015 г. опасения, считает Либин. Кроме того, сокращение прогнозируемых капитальных затрат (см. врез) хорошо отразится на свободном денежном потоке, полагает он.