АФК «Система» может изменить дивидендную политику
Менеджмент компании хочет сделать выплаты акционерам более предсказуемыми
Дивидендная политика самой «Системы» предполагает, что акционерам компании выплачивается не менее 10% чистой прибыли АФК за предыдущий год, а если корпорация продавала активы, то еще хотя бы 10% ее прибыли от этих сделок. В 2015 г. АФК «Система» выплатила акционерам 4,54 млрд руб. (0,47 руб. на 1 обыкновенную акцию или 9,4 руб. на 1 GDR) по итогам 2014 г. Дивиденды «Системы» в 2016 г. будут больше, чем в прошлом году, обещал ее президент 7 апреля. Группа прогнозирует стабильный рост дивидендов в 2016–2017 гг., следует из материалов компании. Аналитики Morgan Stanley ожидают объявления дивидендов в конце апреля или начале мая. Исходя из обещаний «Системы», аналитик Газпромбанка Сергей Васин предполагает, что дивиденды АФК будут не менее 0,5 руб. на акцию. Более точные прогнозы, по его словам, пока делать рано.
АФК «Система» вскоре может изменить свою дивидендную политику, следует из выступления президента АФК Михаила Шамолина на телеконференции по результатам работы корпорации в 2015 г., говорится в отчете Morgan Stanley. О желании внести в дивидендную политику «ряд новелл» Шамолин повторно заявил вчера на Биржевом форуме, передает «Интерфакс». «Мы скорее размышляем не о привязке к денежному потоку, а думаем в направлении того, что вчера сделала МТС», – цитирует «Интерфакс» президента «Системы». Речь идет не столько о копировании политики МТС, сколько о принципе: сделать дивиденды АФК более предсказуемыми для инвесторов, объясняет ее менеджер.
Накануне МТС сообщила, что зафиксирует дивиденды на ближайшие три года в пределах 25–26 руб. на акцию в год, но не менее 20 руб. в год. Действовавшая до конца прошлого года дивидендная политика МТС предполагала зависимость выплат от свободного денежного потока оператора – не менее 75%, но по факту оператор выплачивал больше.
«Система» неоднократно сообщала о намерении сделать свои дивидендные выплаты более предсказуемыми, поэтому установка конкретного показателя выплат на акцию по образцу МТС может быть логичным решением этой задачи, считают аналитики. Поскольку решение МТС зафиксировать дивиденды принималось в том числе и на уровне руководства АФК, неудивительно, если и сама «Система» перейдет на такую же схему выплат, рассуждает Васин.
При этом основным источником, из которого «Система» будет выплачивать дивиденды, по-прежнему будет МТС, замечает Васин. Поскольку оператор обещает выплачивать примерно 50 млрд руб. в год, «Система», как его основной акционер, будет получать из них около 25 млрд руб., что гарантирует ей вполне комфортную и безрисковую ситуацию на ближайшие три года, считает Васин. Компания может позволить себе зарезервировать некоторую часть этой суммы под выплату дивидендов, а остальное направить на инвестиции, замечает он, с новой дивидендной политикой МТС у «Системы» упрощается планирование.
Фиксированные в абсолютном выражении выплаты хороши своей предсказуемостью для инвестора, этот вариант для «Системы» вполне возможен, считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов. Он допускает вариации этой схемы, при которых может быть предусмотрен последовательный рост показателя выплаты на акцию от года к году. Однако бизнесу «Системы» отказ от привязки к финансовым показателям подходит меньше, чем МТС, предупреждает Белов. Если МТС работает на развитом телекомрынке и генерирует стабильные денежные потоки без необходимости больших инвестиций в новые бизнесы, то «Система» постоянно инвестирует в новые проекты, что предполагает высокую степень финансовой гибкости, рассуждает Белов. «Система» фактически работает по модели инвестиционного фонда, периодически покупая новые активы и продавая текущие, отвязывать размер дивидендов от этих событий было бы неправильно, считает Белов.
Переход на фиксированные выплаты соответствовал бы фокусу «Системы» на привлечение частных инвестиций, говорит аналитик «Финама» Тимур Нигматуллин. Такой принцип действительно будет привлекательным именно для инвесторов-физлиц, считает Нигматуллин. МТС также рассматривает возможность выкупа акций и их погашения, напоминает аналитик и предполагает, что «Система» тоже может прибегнуть к этому механизму.