«Мегафон» прогнозирует в этом году снижение рентабельности по OIBDA

Годовая выручка «Мегафона» впервые снизилась – на 0,4% до 313,4 млрд руб., сообщила вчера компания. Выручка IV квартала 2015 г. сократилась год к году на 0,3% до почти 81,9 млрд руб. То, что доходы останутся на уровне прошлого года, менеджмент прогнозировал ранее и оценивает снижение как незначительное, сообщил вчера гендиректор «Мегафона» Иван Таврин.

Выручка от мобильной передачи данных в 2015 г. увеличилась на 19% по сравнению с предыдущим годом и достигла 79,9 млрд руб. (25,5% от всех доходов). Годовой показатель OIBDA снизился на 4,4% до 132,357 млрд руб., а рентабельность OIBDA сократилась почти на 2 п. п. до 42,2%. Чистая прибыль выросла на 6,3% до 39 млрд руб.

В связи с дальнейшим усилением конкуренции на российском рынке и ослаблением макроэкономической ситуации в 2016 г. «Мегафон» ожидает незначительный прирост выручки и показатель OIBDA в диапазоне 120–126 млрд руб. Капитальные затраты в 2016 г. не должны превысить 75 млрд руб., прогнозирует компания. В 2015 г. они составили 70,2 млрд руб.

Падение рентабельности «Мегафона» Таврин объяснил общими для всех операторов тенденциями на рынке, в частности «стимулированием продаж смартфонов и девайсов». На маржинальности всей отрасли сказывается рост конкуренции, выход в Москву «T2 РТК холдинга» (бренд Tele2) и проводимые операторами акции по снижению цен и предоставлению дополнительных объемов трафика, продолжил финансовый директор «Мегафона» Геворк Вермишян. Он предположил, что уровень маржи в 42,2%, показанный «Мегафоном» в 2015 г., «является самым высоким в отрасли». У «Вымпелкома» по итогам 2015 г. рентабельность по EBITDA составила 39,2%. МТС отчитывается за 2015 г. на следующей неделе, «Т2 РТК холдинг» – в начале апреля.

«Вымпелком» «частично признает» значение названных «Мегафоном» тенденций, но уверен, что есть больше возможностей для оптимизации бизнес-модели за счет таких инструментов, как sharing (совместное использование инфраструктуры и оборудования), системы дистрибуции, снижение оттока, говорит представитель «Вымпелкома» Анна Айбашева. Прогноз по собственной рентабельности оператор не дает. Представители МТС и Tele2 отказались от комментариев.

Сильных квартальных данных никто не ожидал, и инвесторов разочаровывает именно консервативный прогноз «Мегафона» на будущий год, констатирует аналитик «Уралсиба» Константин Белов. Исходя из прогноза, оператор ожидает рентабельность OIBDA на уровне 38–40% – это меньше прогнозов большинства аналитиков, говорит Белов. Это значит, что и показатели свободного денежного потока существенно пересматриваются в сторону уменьшения, полагает аналитик. Он обращает внимание на падение рентабельности по OIBDA в IV квартале год к году с 41,9 до 36,0%. Рынок не привык к таким показателям, и это может привести к серьезной переоценке перспектив компании и сектора в целом, считает он.

Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин добавляет, что слабый прогноз на текущий год (снижение OIBDA в пределах 10% и рост капитальных затрат) подразумевает снижение свободного денежного потока, от размера которого рассчитываются дивиденды. По дивидендной политике «Мегафона», утвержденной его советом директоров в июне 2012 г., на выплаты акционерам направляется наибольшая из двух сумм: или 50% чистой прибыли, или 70% свободного денежного потока.

Таврин вчера сообщил, что давать прогноз по дивидендам за 2015 г. рано и что совет директоров «Мегафона» еще не обсуждал этот вопрос, но заверил, что компания исходит из интересов акционеров.

Если к тому, что выручка не растет, все уже привыкли, то снижение рентабельности действительно означает общее ухудшение ситуации, говорит аналитик Газпромбанка Сергей Васин. Он отмечает, что снижение рентабельности бизнеса не стало неожиданностью, поскольку оператор активно снижает цены на мобильный интернет в погоне за ростом трафика и стимулированием потребления. За IV квартал 2015 г. «Мегафон» может выплатить около 10 млрд руб. дивидендов – примерно столько же, сколько летом прошлого года, прогнозирует Васин. С учетом снижения выручки и OIBDA это, наверное, не так плохо, резюмирует он.

Белов обращает внимание, что размер дивидендов за IV квартал еще не объявлен, а значит, пока нет уверенности, что «Мегафон» будет их платить. Это вопрос не желания, а обеспечения финансовой устойчивости, считает он. Дивидендная привлекательность держится на способности генерировать денежный поток, а она сегодня поставлена под сомнение ожиданиями самого «Мегафона», замечает он.

Цена глобальной депозитарной расписки (GDR) «Мегафона» на вчерашних торгах на LSE снизилась на 1,26% до $11,8.