Вознаграждение топ-менеджеров «Ростелекома» будет зависеть от рыночной стоимости его акций

Часть госкомпаний эти требования уже исполнили - например, «Газпром» скорректировал программу мотивации еще осенью 2014 г. «Аэрофлот» и раньше оценивал работу своего гендиректора и его заместителей с учетом показателя TSR. Теперь его учитывает и формула расчета премий топ-менеджмента «Ростелекома». Правда, TSR будет влиять на их размер меньше, чем ROIC: на эти показатели будет приходиться 10 и 20% веса соответственно, знает один из источников «Ведомостей».

Совет директоров «Ростелекома» утвердил положение о ключевых показателях эффективности (KPI), влияющих на размер бонусов руководства компании. Об этом сообщил вчера оператор. До сих пор среди KPI были преимущественно операционные бизнес-показатели, отныне же вознаграждение топ-менеджеров «Ростелекома» будет зависеть в том числе и от рыночной стоимости его акций. К ключевым показателям добавились такие, как прирост акционерной стоимости (Total Shareholders Return, TSR) и рентабельность инвестиционного капитала (Return on Invested Capital, ROIC). Таким образом, «Ростелеком» исполнил требование Росимущества к госкомпаниям, рассказал один из сотрудников «Ростелекома» и подтвердил член совета директоров оператора.

Рекомендации для госкомпаний по KPI Росимущество разработало еще в прошлом году. Их адресаты - компании и банки, в которых государству прямо или косвенно принадлежит более 50%. Росимущество требовало, чтобы их KPI обязательно включали два финансово-экономических показателя: TSR (для непубличных компаний - динамику дивидендов за последние три года) и рентабельность инвестированного или акционерного капитала (на выбор). Причем общий вес этих двух показателей при расчете KPI должен составлять не менее 30% (как минимум 10% у каждого), настаивало Росимущество.

Другие ключевые финансовые показатели, от которых будут зависеть бонусы руководства «Ростелекома», остались прежними. Это выручка, рентабельность по OIBDA, качество инновационного развития (будет определяться межведомственной рабочей группой), производительность труда. Также положение «Ростелекома» о KPI содержит два отраслевых показателя эффективности - количество пользователей широкополосного доступа в интернет и IP-телевидения и количество домохозяйств, к которым проложена оптоволоконная сеть «Ростелекома».

C 2011 г., когда завершилась первая фаза реорганизации «Ростелекома» (он присоединил межрегиональные компании местной связи), его котировки непрерывно падали. В 2011 г. стоимость одной обыкновенной акции госоператора превышала 200 руб., по итогам вчерашних торгов бумага стоила 86,73 руб.

Выступая на собрании акционеров «Ростелекома» в июне 2014 г., бывший гендиректор «Связьинвеста» (материнская компания «Ростелекома» до осени 2013 г.), а ныне миноритарий госоператора Евгений Юрченко обратил внимание: с тех пор как акции «Ростелекома» включены в индекс MSCI Russia, его капитализация снизилась втрое, хотя активов прибавилось. В конце июня 2014 г. котировки «Ростелекома» находились как раз на дне - 86 руб. за обыкновенную акцию.

Каким должен быть TSR, чтобы работа менеджмента «Ростелекома» считалась успешной, собеседники «Ведомостей» не признаются. Но сейчас это в любом случае отрицательная величина и ситуация изменится не быстро, скептичен один из менеджеров компании.

Совет директоров «Ростелекома» может одобрить выплату премий и не обращая внимания на то, достигнуты ли KPI, допускает исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук. Снижение акционерной стоимости можно счесть результатом влияния факторов, неподконтрольных менеджменту, но тогда решение о премиях рекомендуется обосновать, в том числе в годовом отчете, предупреждает он. Получить комментарии в Росимуществе не удалось.