ПИК уходит с Лондонской биржи

Развивать две площадки неэффективно и затратно, соглашается управляющий директор «БКС глобал маркетс» Алексей Куприянов, поэтому для повышения ликвидности компании действительно лучше сконцентрироваться на одной бирже. Вряд ли подобный шаг позволит ПИК повысить ликвидность – она низкая на обеих биржах, считает Гордеева.

ГК ПИК объявила о делистинге ее бумаг на Лондонской фондовой бирже. Такое решение – часть новой стратегии работы группы на рынках капитала, отмечается в ее сообщении.

Группа готова выкупить до 49,99 млн расписок на ее акции (1 GDR = 1 акция) по $5,1 за расписку: на 13% дороже средней цены за бумагу за последние три месяца и на 3% – на закрытие торгов 10 марта 2017 г., сказано в сообщении. На выкуп всех этих бумаг группе потребуется $250 млн. При этом держатели расписок могут не предъявлять их к выкупу, оставив за собой право владения ими, право голоса и право на получение дивидендов, или конвертировать в обыкновенные акции, торгующиеся на Московской бирже, или продать на внебиржевом рынке.

Объемы торгов GDR ПИК на Лондонской бирже и обыкновенными акциями на Московской бирже существенно различались в цене, отмечает компания (см. график). По итогам делистинга ликвидность акций ГК ПИК вырастет благодаря эффекту от консолидации всех торговых операций на одной площадке, рассказал представитель компании. По его словам, среднесрочные планы группы – использовать выкупленный пакет для улучшения условий и диверсификации инструментов финансирования. Однако окончательное решение о повторном размещении пакета в рынок или о его погашении будет принято позднее с учетом стоимости акций компании в будущем и аппетита инвесторов, уточнил он.

Основные акционеры ПИК – Сергей Гордеев (29,9%), Александр Мамут (16%), Микаил Шишханов (9,8%); остальные 44% – в свободном обращении. Из них в виде GDR на Лондонской бирже торгуется 17,1% (или 7,4% капитала, данные на 2016 г.). Скорее всего, эта цифра сильно завышена, считает старший аналитик «Сбербанк CIB» Юлия Гордеева: если бы акций в свободном обращении было столько, то при капитализации ПИК в $3,3 млрд их торговалось бы $1,4 млрд, а объемы торгов были намного выше. Например, у конкурентов ПИК – «Эталона» и ЛСР – акций в свободном обращении меньше (31 и 32% соответственно, по данным «Сбербанк CIB» и компании), а ликвидность акций выше – $1,8 млн и $1,5 млн в день за последние 100 дней против $0,4 млн у ГК ПИК, поясняет Гордеева.

Вероятно, ПИК не ставит своей целью выкупить все GDR, стараясь таким образом перевести держателей GDR в локальные акции, рассуждает Гордеева. По ее словам, в этом есть смысл, если компания планирует монетизировать акции по более высокой цене, например проведя SPO. В дальнейшем девелопер действительно может провести вторичное размещение акций или привлечь новых инвесторов и делать это на одной площадке компаниям всегда удобнее, указывает Куприянов.

После покупки девелопера «Мортон» у ПИК повысилась долговая нагрузка, но показатель не критичен – сейчас отношение долга к EBITDA примерно 2,5, указывает Гордеева. По ее расчетам, общий долг компании на конец 2016 г. составит примерно 60 млрд руб., чистый долг – около 40 млрд руб., но с учетом того, что ПИК прогнозирует продажи в 2017 г. на 200 млрд руб., компания сможет выплатить долг в течение полутора лет.

Размещаться на Московской бирже дешевле для компаний, а иностранные инвесторы активно покупают акции и здесь, добавляет Куприянов. Сейчас российские компании вряд ли станут проводить IPO на зарубежных биржах, считает он. Недавний пример: крупнейший продавец детских товаров – ГК «Детский мир», которая провела IPO в Москве, хотя ранее обсуждала в качестве площадок и Лондон.

В подготовке статьи участвовали Александра Терентьева и Олег Сальманов