Риски, связанные с планами Евросоюза, по сути, украсть замороженные российские активы, оценили эксперты Фонда Росконгресс. Они приведены в аналитическом обзоре «Репарационный кредит vs облигации: сценарии использования российских активов для финансирования Украины».
На фоне растущих оборонных расходов, проблем долга и дефицита бюджета и меньшей готовности США финансировать НАТО Европейский союз обсуждает новые возможности использования замороженных российских активов, чтобы увеличить финансовую помощь Украине. Поскольку относительно простой вариант с доходами от этих активов уже задействован, у блока остаются только варианты, сложные с точки зрения реализации и сопряженные с рисками юридического и финансового характера.
Экспроприацию чужих денег Евросоюз может попытаться замаскировать под «репарационный кредит» Украине. Российские активы хотят использовать для выпуска долговых бумаг. Предлагается инвестировать их в беспроцентные облигации, выпущенные Европейской комиссией под гарантии правительств ЕС.
В ответ на изъятие своих суверенных активов в Европе Россия может подать судебные иски. Но, помимо правовых инструментов, Москва может применить ответные меры финансового характера: использовать замороженные в РФ активы иностранцев, вплоть до национализации и продажи активов иностранных компаний.
Бельгия, где в Euroclear хранится наибольшая часть замороженных активов ЦБ РФ, рискует стать основной мишенью для исков. Поэтому страна стремится добиться от партнеров по ЕС юридических гарантий разделения рисков и соглашения о немедленном возврате денег в случае, если Euroclear потребуется срочно вернуть России активы, к примеру, после заключения мирного соглашения. Учитывая огромное влияние Euroclear в области суверенных расчетов по облигациям и векселям, использование российских активов в нарушение международного права создаст угрозу не только для репутации самого депозитария, но и для всей бельгийской экономики. Сумма активов под депозитарным управлением Euroclear составляет более 40 трлн евро, что больше, чем ВВП всего Евросоюза.
Если фактически будет реализован план действий с признаками экспроприации, иностранные инвесторы усомнятся в безопасности собственных европейских облигаций. Они могут отреагировать продажей бондов, что приведет к росту стоимости заимствований для европейских правительств и существенно повлияет на финансовое положение стран региона, учитывая масштабы их внешнего долга. Наиболее выражен риск ухода из еврозоны китайского и арабского капитала, а также капитала Бразилии, Индии, ЮАР и других государств глобального Юга.
Евро – вторая по объему резервная валюта. По данным МВФ, ее доля в мировых распределенных резервах в I квартале 2025 года составила 20,06% по сравнению с 19,84% в IV квартале 2024 года. Даже если в ближайшее время не произойдет бегства иностранного капитала из Европы, принимая решения о размещении средств в золотовалютные резервы в будущем, зарубежные инвесторы могут делать выбор в пользу золота, доллара или юаня.
Риск прецедента с российскими активами заключается еще и в том, что он потенциально может быть использован против КНР, если Пекин предпримет шаги в отношении Тайваня, с которыми не согласится Запад. Только в случае с китайскими резервами речь будет идти уже не о сотнях миллиардов, а о триллионах.
Конфискация российских активов подорвала бы доверие к международным валютным механизмам в значительно большей степени, чем их заморозка, поскольку иммобилизация средств обратима и есть соответствующие прецеденты. Изъятие же суверенных активов снизит доверие к единой европейской валюте и нанесет ущерб финансовой стабильности. Это также подорвет доверие к самому ЕС как институту с фатальными для него последствиями, учитывая, что в Европе почти не осталось рабочих институтов, кроме Еврокомиссии и ЕЦБ.
Полный текст аналитического обзора опубликован на сайте Фонда Росконгресс