Что будет с акциями «Газпрома» из-за цен на газ и запуска «Северного потока – 2»

Строительство газопровода «Северный поток – 2» в водах Германии будет завершено до 12 сентября, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на свои источники. Уже в этом году «Газпром» рассчитывает поставить 5,6 млрд куб. м газа через этот газопровод. Тем временем компания наращивает поставки по действующему «Северному потоку» – 33,7 млрд куб. м газа с января по июль текущего года, что на 2,4% больше, чем за семь месяцев 2020 г., и на 6,3% больше, чем за аналогичный период 2019 г.

В 2020 г. «Газпром» транспортировал через «Северный поток» рекордные 59,3 млрд куб. м природного газа. Судя по опережающей динамике за первые семь месяцев года, у компании есть шансы не только превзойти годовую плановую производительность в объеме 55 млрд куб. м, но и завершить год новым рекордом, отмечают аналитики инвесткомпаний. По оценкам «Газпрома», средняя цена по портфелю долгосрочных контрактов на газ, который он поставит в Европу в 2021 г., составит $269,6 за 1000 куб. м – это на 30% выше предыдущей оценки.

Все прогнозы опрошенных «Ведомостями» аналитиков по акциям крупнейшего газового холдинга России – от консервативного до оптимистичного – сводятся к рекомендации «покупать». У компании есть хорошие перспективы роста на фоне растущего европейского рынка газа и в ожидании запуска «Северного потока – 2».

Высокие цены – главный драйвер

Новый прогноз «Газпрома» по цене на газ скорее констатация факта, отмечает начальник управления анализа рынков «Открытие брокера» Антон Затолокин. Годовые фьючерсы на газ с поставкой в Нидерландах уже торгуются около $300 за 1000 куб. м, а цены фьючерсов с поставкой в ближайший месяц недавно превышали $500 за 1000 куб. м. Европейские цены останутся высокими и, весьма вероятно, даже превысят прогноз, указывает эксперт, ссылаясь на статистику заполняемости газовых хранилищ.

В Европе сейчас хранилища заполнены только на 62,4%, тогда как год назад было 74,3%. В среднем за пять лет уровень заполненности хранилищ составляет 72,2% для данного времени года. «Пока мы имеем температуры выше среднего и высокий спрос на электроэнергию из-за работ систем кондиционирования. Если окажется, что и зима будет достаточно холодной, дефицит и высокие цены перекочуют на 2022 г. Для «Газпрома» это означает рекордные дивиденды и прибыли по итогам года», – считает Затолокин.

Затолокин пока сохраняет консервативную целевую цену для акций «Газпрома» в размере 317,8 руб. (потенциал роста – 6,7%) с рекомендацией «покупать». Оценка дивидендов тоже консервативная: по итогам года – 28,6 руб. Но он видит фундамент для повышения целевой цены акций холдинга.

Прогнозы «Газпрома» носят скорее формальный характер и не влияют на динамику его акций, говорит аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман. Обычно публичные прогнозы менеджмента консервативны и могут служить оценкой снизу, рассуждает он. И в этом году прогноз менеджмента холдинга выглядит осторожно – средняя цена газа в европейском дальнем зарубежье будет ближе к $300 за 1000 куб. м. При этом аналитики и рынок закладывают изменения в ценах на газ раньше, чем «Газпром» меняет свой прогноз, отмечает Кауфман. Рекомендация «Финама» – «покупать» акции «Газпрома» с целевой ценой 330,9 руб. за бумагу (на 11,1% выше текущей цены).

Обновленный прогноз «Газпрома» по ценам на газ, скорее всего, приведет к переоценке его акций в сторону повышения, так как большинство аналитиков закладывали цены на газ на уровне $240–250 за 1000 куб. м, говорит главный исполнительный директор «ВТБ капитал инвестиции», старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов. По его словам, дивидендная доходность акций газового холдинга по итогам 2021 г. с учетом объявленных цен на газ составит порядка 15%. Это самая высокая доходность в секторе – она выше рынка и исторической дивидендной доходности «Газпрома». По оценкам аналитиков «ВТБ капитал инвестиции», после публикации отчетности за II квартал в конце августа котировки акций холдинга могут показать более сильную динамику. Поэтому они включили их в подборку «Топ-10 Россия» с рекомендацией «покупать», ожидая удорожания бумаг на 10%.

Европейский рынок газа продолжает расти, а это ключевой драйвер для акций «Газпрома». Цены на газ в Европе не раз обновляли рекорды. Даже в случае охлаждения на рынке цены останутся высокими до середины зимы, уверен старший персональный брокер «БКС мир инвестиций» Виктор Щеглов.

«Северный поток – 2» – еще один катализатор роста акций холдинга. Завершение строительства ожидается в ближайшие недели, а поставки могут начаться уже в октябре. На текущий момент «Газпром» выполняет все контрактные обязательства. Если европейская бюрократия позволит запустить хотя бы одну нитку «Северного потока – 2» этой осенью (что весьма вероятно) и в Европе будет довольно теплая зима, то цены на газ могут существенно снизиться, говорит Щеглов.

Но холодная зима и задержки с запуском «Северного потока – 2» в сочетании с рекордно низкими объемами в хранилищах могут взвинтить цены на газ в середине зимы. «Независимо от сочетания факторов – высоких цен и больших объемов или очень высоких цен и все еще достойного экспорта – «Газпром», по всей видимости, продемонстрирует очень хорошие результаты на экспортном направлении в зимний сезон, – заключает Щеглов. – «Газпром» остается нашим фаворитом в секторе с потенциалом роста свыше 19,2%. Целевая цена бумаг – 355 руб. за штуку».