«Мегафон» займет у Сбербанка 35 млрд рублей на покупку Mail.ru
Это не приведет к сокращению дивидендов, но может помешать их росту
«Мегафон» и Сбербанк подписали соглашение об открытии кредитной линии на 35 млрд руб. со сроком погашения в 2024 г., сообщили оператор и банк. Полученный кредит компания направит на финансирование сделки по приобретению 63,8% голосующих акций Mail.ru Group (15,2% ее уставного капитала). Также меняются условия трех действующих кредитных линий Сбербанка на общую сумму 97,2 млрд руб., полученных «Мегафоном» в 2012 и 2016 гг.: снижаются процентные ставки и пересматриваются условия досрочного погашения.
О том, как «Мегафон» планирует консолидировать Mail.ru после ее покупки, представитель оператора не сообщает. Однако в презентации оператора к сделке говорится, что Mail.ru будет полностью консолидирована в финансовых результатах, а покупка не повлияет на способность выплачивать дивиденды. Представитель «Мегафона» добавляет, что компания понимает ценность дивидендных выплат и в результате сделки свой подход к ним не изменит. Размер дивидендов следующего года может быть определен по рекомендации совета директоров на голосовании акционеров, добавляет представитель оператора.
Представитель «Мегафона» отказался говорить о структуре долгового портфеля после планирующейся сделки, однако добавил, что кредит увеличит долю длинного рублевого финансирования в портфеле.
На 30 сентября 2016 г. долговая нагрузка «Мегафона» была немного выше среднерыночных значений, отмечает аналитик ИХ «Финам» Тимур Нигматуллин. Отношение чистого долга к OIBDA по итогам последних 12 месяцев равнялось 1,56. У МТС этот же показатель составлял 1,1, отмечает Нигматуллин. Чистый долг «Мегафона» на 30 сентября был 190,2 млрд руб. При OIBDA «Мегафона» за девять месяцев 2016 г. в 92,1 млрд руб. на проценты уходило не более 12,4 млрд руб. – компания без проблем обслуживала долг, продолжает аналитик. К тому же долг «Мегафона» преимущественно в рублях и ожидаемое снижение ключевой ставки в этом году с лагом в 1–2 квартала приведет к заметному удешевлению его обслуживания, предполагает он. Поэтому, считает Нигматуллин, на способности оператора выплачивать дивиденды покупка доли в Mail.ru Group принципиально не отразится.
Сделка для своих
Акционеры «Мегафона» одобрили сделку в январе, а одобрение ФАС получили на этой неделе. Компания планирует выкупить 63,8% голосующих акций (15,2% капитала) Mail.ru у основного акционера «Мегафона» – USM Group Алишера Усманова и его партнеров. «Мегафон» заплатит $740 млн: $640 млн в I квартале 2017 г., а еще $100 млн – спустя год.
Однако с учетом перспективы снижения процентных ставок многие игроки рынка, в том числе и «Финам», ожидали роста дивидендных выплат. Очевидно, что покупка Mail.ru Group делает подобный сценарий маловероятным, замечает Нигматуллин.
Аналитик «ВТБ капитала» Иван Ким считает, что на дивидендные выплаты «Мегафона» потенциальная сделка с Mail.ru повлиять не должна: по его оценке, с учетом консолидации Mail.ru отношение чистого долга к EBITDA останется на прежнем уровне (около 1,6 по состоянию на III квартал 2016 г.). По подсчетам заместителя аналитического департамента «Альпари» Натальи Мильчаковой, чистый долг объединенной компании на эту дату составил бы 215 млрд руб. Она согласна, что к уменьшению дивидендов рост долга «Мегафона» не приведет. Однако Ким обращает внимание на то, что, даже если «Мегафон» консолидирует Mail.ru, он будет получать от дивидендов интернет-компании только 15% – соответственно своей экономической доле.