Трампоралли заглохло

Резкий рост американского фондового рынка после победы Дональда Трампа на президентских выборах 8 ноября 2016 г. затормозился в середине декабря. С тех пор участники рынка ожидали первых действий нового президента, но пока не вдохновились. «Вероятность ошибок в политике администрации Белого дома выросла», – сказала MarketWatch Дайана Джеффи, старший управляющий портфелем TCW.

Целая серия указов, стремительно подписанных новым президентом, во-первых, оказалась не о том, на что надеялись инвесторы. А во-вторых, спровоцировала противостояние между Белым домом и значительными группами в американском обществе – от защитников гражданских свобод до технологических компаний, а также внутри политического класса, где часть республиканцев (не говоря уже о демократах) критикуют шаги Трампа. Действия президента – в частности, по крайне спорному иммиграционному вопросу – могут снизить его возможности по проведению мер в области экономической политики, сказал Financial Times Джон Хиггинс из Capital Economics: «Чем дольше продлится его сеющий распри подход к управлению, тем выше вероятность того, что Трамп подорвет свои шансы на реализацию масштабного фискального стимула, который, похоже, уже был заложен в цены активов».

Обещания Трампа радикально снизить налоги для компаний, а также для домохозяйств, потратить на инвестиции в инфраструктуру до $1 трлн и сократить регулирование «минимум на 75%» означали, по мнению инвесторов, что при поддержке конгресса президент сможет придать медленно растущей экономике ускорение.

Однако начиная с инаугурационной речи Трамп занимался не столько экономическими вопросами, сколько иммиграцией и пока во многом словесной войной в области международной торговли. Это заставило аналитиков вспомнить предупреждения о том, что Трамп может оказаться слишком непредсказуемым для рынков и экономики.

«Сразу после выборов улучшение настроений инвесторов, бизнеса и потребителей давало основания полагать, что вероятность снижения налогов и смягчения регулирования будет выше введения ограничений в области торговли и иммиграции, – писали в конце прошлой недели экономисты Goldman Sachs во главе с Алеком Филлипсом. – Но соотношение рисков, по нашему мнению, приняло менее положительный характер».

Индекс ММВБ после выборов в США подскочил к середине декабря более чем на 14%. Россия была одним из немногих развивающихся рынков, которые тогда росли; в основном же они падали из-за опасений, связанных с протекционизмом Трампа.

Рынок, достигший 20000 пунктов по индексу Dow Jones, не знает, куда двигаться дальше, отмечает Bloomberg. Индекс волатильности VIX находится на самом низком уровне с начала 2007 г. Но это скорее означает, что на рынке нет единого мнения о его перспективах, разные акции движутся в разные стороны, нивелируя колебания индексов. При этом разница между VIX и Глобальным индексом неопределенности экономической политики (Global Economic Policy Uncertainty Index) достигла рекорда за период сбора данных с 1997 г. Рекордным же стало количество новостных сообщений, в которых употребляется слово «неопределенность» (uncertainty), свидетельствуют данные Bloomberg, собранные из многочисленных информационных источников.

Еще одним свидетельством растущей обеспокоенности можно считать подорожание золота, отмечают аналитики. С середины декабря оно подорожало почти на 9,5% до максимума за три месяца. «Фондовый рынок пока обращает относительно мало внимания на рост политической и геополитической неопределенности, но цены на золото растут, указывая на то, что по крайней мере некоторые инвесторы используют его для хеджирования от неприятных неожиданностей», – указывает Йон Триси, соиздатель инвестиционного бюллетеня Fuller Treacy Money.

Золото может служить своеобразным сигналом, считает Крис Флэнаган, аналитик Bank of America. «Комбинация растущих доходностей гособлигаций и цен на золото может свидетельствовать о грядущем скачке волатильности», – предупреждает он.