РЖД тоже ждет пенсий

Крупнейшие российские компании, осознавшие, что бюджета и фонда национального благосостояния (ФНБ) на всех не хватит, обратились к пенсионным деньгам. Вчера замминистра экономического развития Николай Подгузов провел совещание с участием топ-менеджеров РЖД и крупнейших частных пенсионных фондов, рассказали «Ведомостям» три участника встречи. Речь шла о том, сколько пенсионных средств и на каких условиях могла бы привлечь монополия.

В июне у Подгузова прошло совещание топ-менеджеров «Роснефти» и НПФ, сообщали руководители нескольких фондов: «Роснефть» просила НПФ инвестировать в ее проекты порядка 500 млрд руб. пенсионных накоплений. «Роснефть» уверяла, что НПФ сами предложили ей пенсионные деньги. В Минэкономразвития придут и другие претенденты на деньги НПФ, говорят руководители нескольких НПФ, получившие приглашения на эти встречи: «Сибур», «Газпром нефть», ФСК, «Ростелеком».

По словам одного из собеседников «Ведомостей», руководители РЖД предложили НПФ для начала облигации на 20–30 млрд руб. на 8–10 лет. «В пример приводились инфраструктурные бонды с плавающей по уровню инфляции ставкой, аналогичные выпуску ОФЗ, который готовит Минфин», – говорит другой участник встречи.

«Речь идет об инвестпрограммах, обсуждаются суммы в 400–500 млрд руб., которые частично могли бы финансироваться государством, а частично – деньгами НПФ», – сообщил один из участников встречи.

Компании считают, что пенсионные деньги будут дешевы. Представители РЖД выразили готовность занять их у НПФ на 10 лет по ставке «инфляция плюс 1–2 процентных пункта», говорят собеседники «Ведомостей». «Даже Минфин предлагает более высокие ставки», – возмущены два руководителя НПФ.

«Лучше взять новые ОФЗ Минфина – это и доходнее будет, и ликвидность этих бумаг выше», – говорит один из них. «Мы под такую ставку, как предлагает РЖД, добровольно инвестировать не будем», – категоричен топ-менеджер крупной финансовой группы. Сошлись на том, что надо дождаться, по какой ставке разместится Минфин, и тогда смотреть, признают они.

Сейчас Минфин готовит размещение новых бумаг – ОФЗ, в которых номинал долга индексируется по фактической инфляции (ОФЗ-ИН), на этот номинал начисляется фиксированный купонный доход.

В презентации Минфин ориентирует инвесторов на доходность в 2 п. п. – это реальная с поправкой на инфляцию доходность, учитывая, что номинал долга индексируется по инфляции, указывает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Минфин планирует разместить таких бумаг на 150 млрд руб. на восемь лет и тоже рассчитывает на НПФ.

«Когда Минфин предлагает доходность «инфляция плюс 2 п. п.», очевидно, что корпоративным заемщикам придется давать премию: для эмитентов первого эшелона уровня РЖД или «Роснефти» эта премия составит 1 п. п., т. е. «инфляция плюс 3 п. п.», – продолжает Порывай. Это все равно очень скромная доходность, признает он. Основные инвесторы на рынке корпоративного долга – банки и НПФ. Но банки такие бумаги не заинтересуют – основной доход инвестор получает при погашении, банку невыгодно держать их 8–10 лет: купонный доход не отобьет даже стоимость фондирования, банк на этом портфеле не заработает, считает Порывай.

Расчет эмитентов прост, думает аналитик Райффайзенбанка: они исходят из того, что пенсионные деньги, по сути, бесплатные для НПФ. Если банк привлекает средства компаний и вкладчиков под гарантированную ставку, то НПФ получают деньги от ПФР и не имеют четких обязательств по доходности. Декларируется, что будет неплохо, если они будут отбивать инфляцию. «Поэтому очевидно, что претендентов на пенсионные деньги становится больше», – заключает Порывай.

Сотрудник РЖД подтвердил, что встреча топ-менеджеров компании и крупных НПФ вчера состоялась в Минэкономразвития.

По его словам, обсуждались форматы участия фондов в размещении инфраструктурных бумаг монополии, никаких решений принято не было. Представитель РЖД от комментариев отказался.

«Конкретных условий не обсуждалось. Были высказаны пожелания друг к другу. Размеры и ставки не табуировались», – заявил «Ведомостям» Подгузов.

Президент РЖД Владимир Якунин предлагал ввести требование для НПФ вкладывать минимум 10% накоплений в инфраструктурные облигации. Письмо с этим предложением Якунин направлял премьер-министру Дмитрию Медведеву. Весной Минфин обсуждал идею обязать НПФ вкладывать не менее половины новых средств накоплений в инфраструктурные и ипотечные облигации, рассказывал замминистра Алексей Моисеев. Пока об обязательствах НПФ речи нет, говорит человек, близкий к ЦБ.

В правительстве рассчитывают, что НПФ сами проявят интерес к финансированию крупнейших компаний, а компании будут искать деньги на рынке, а не в бюджете или ФНБ. Это вчера прозвучало на встрече, по словам собеседников «Ведомостей» и «Интерфакса». «Подгузов дал понять, что у государства денег стало меньше, оно будет давать их после прохождения эмитентами определенных попыток получения денег в других местах – в тех же пенсионных фондах, у которых есть деньги. Это смена парадигмы», – цитирует «Интерфакс» своих собеседников.

Собеседник «Ведомостей» подтверждает, что на встрече была высказана такая позиция: «Компания сначала должна попытаться занять на рынке, и только если это не удастся и этому будет внятное объяснение, то компания может обратиться к государству как к последней инстанции».

По словам одного из собеседников «Интерфакса», сейчас крупные эмитенты заявляют, что на рынке нет инвесторов, готовых участвовать в финансировании их проектов, деньги есть только у государства. «Эти встречи [у Подгузова] призваны показать им, что такие инвесторы есть – они появились с момента принятия решения о размораживании пенсионных накоплений. И мы готовы инвестировать в долгосрочные проекты, но сталкиваемся с нежеланием эмитентов работать с нами. Они приходят и говорят прямым текстом: «Мы пойдем к государству – и нам дадут поддержку, а с вами надо структурировать риски, ответственность, вести контроль». Понятно, что управляющие частных фондов гораздо жестче будут относиться к выдаваемым деньгам, у государства получить легче», – говорит собеседник агентства.