Европа держится за отрицательные ставки
В Европе доходность все большего числа государственных и даже некоторых корпоративных облигаций снижается до отрицательных значений. Это вызвано повышенным спросом инвесторов на бумаги в связи с решением ЕЦБ запустить в марте программу скупки активов. Стоимость займов опустилась до исторически низкого уровня. Но опрошенные FT финансовые эксперты с тревогой ждут побочных эффектов.
В прошлую среду правительство Швейцарии разместило 10-летние облигации на 122,6 млн франков ($131,9 млн) с рекордно низкой доходностью 0,011%. В тот же день Банк Швеции провел эмиссию облигаций на 3,5 млрд крон ($420,3 млрд) с погашением в 2019 г. и доходностью -0,0503%. «Это могут быть зачатки абсолютно новой реальности на глобальных рынках облигаций», - считает Андрю Миллигэн, директор по глобальной стратегии Standard Life Investments. Если такая ситуация станет постоянной, это может привести к значительному движению капитала, предупреждает он. По мнению Генри Кука, исполнительного директора Gryphon Capital Investments, многим традиционным институциональным инвесторам, таким как пенсионные фонды и страховые компании, придется менять модель бизнеса: «Они будут рисковать гораздо сильнее».
Отрицательные процентные ставки означают, что инвесторы платят, чтобы одолжить деньги. Понятно, почему правительства готовы размещать облигации с минусовой доходностью, но зачем это нужно инвесторам, задается вопросом Джером Бут, бывший начальник аналитического отдела Ashmore Group.
Решение ЕЦБ заставило ЦБ из стран, не входящих в еврозону, принять ответные меры. Так, ЦБ Швеции на прошлой неделе первым из центробанков опустил ключевую ставку репо до отрицательного значения, а ЦБ Дании четырежды за 18 дней снижал ставку по депозитам для коммерческих банков - до рекордно низких -0,75%. В конце недели доходность пятилетних гособлигаций Дании и Швеции равнялась -0,8 и -0,04% соответственно.
«Попахивает первыми признаками того, что можно назвать валютной войной, - говорит Нил Уильямс, главный экономист Hermes Investment Management. - Не уверен, что это можно считать эффективным решением».
FT, 16.02.2015, Алексей Невельский