В 2008-2009 гг. проблема неэффективных компаний была решена лишь частично

Низкая конкурентоспособность российской экономики является следствием не только макроэкономических ограничений, но и уровня присутствия государства в экономике - как через непосредственное участие в производственных секторах, так и через регулирование. Чтобы увеличить производительность труда, необходимо вернуться к парадигме безусловной приоритетности расширения роли частного сектора. Так, в последние годы приватизация несколько замедлилась. Конечно, в условиях неблагоприятной ситуации на финансовых рынках государство стоит перед дилеммой: продавать госактивы сейчас, когда они стоят недорого, или ждать роста цены для максимизации эффекта для бюджета. Истина, скорее всего, лежит посередине - следует подтвердить программу поэтапного выхода государства из капитала предприятий всех конкурентных секторов.

И, конечно же, есть пространство и для увеличения частного сектора. Что делать с корпорациями, которые неэффективно управляли своими активами? С этим вызовом государство столкнулось в кризис 2008-2009 гг., он был решен лишь частично и теперь возвращается уже с новыми проблемами, накопившимися за прошедшие пять лет. Опыт последнего года наглядно показал, что механизмы перехода контроля, передачи активов тем, кто готов заплатить за них адекватную цену и лучше ими управлять, требуют серьезной доработки.

Нужно также снижать долю сырьевых отраслей в экономике. Наиболее крупные проекты, которые рассматривает ВТБ, - в сырьевых отраслях. Колоссальные средства, в том числе государственные, направляются, по сути, на то, чтобы консервировать сырьевой характер экономики.

К этим структурным проблемам теперь добавились краткосрочные вызовы: снижение цен на сырье и геополитическое напряжение. Россия на неопределенное время оказалась отрезана от рынков, которые традиционно восполняли дефицит долгосрочного финансирования в нашей экономике. Пассивы в российской финансовой системе по-прежнему весьма короткие, поэтому модель роста во многом опиралась на долгосрочное финансирование из-за рубежа, услуги западной финансовой инфраструктуры. В условиях его отсутствия резко возрастает спрос на услуги российских банков - и встает вопрос необходимости форсированного расширения баланса. При росте баланса нашей группы более чем на 20% в 2013 г. и вновь на такую же величину в 2014 г. возможности по поддержанию его дальнейшего расширения сопоставимыми темпами теперь ограничены. Ранее мы несколько раз проводили допэмиссию. К сожалению, этот источник капитала из-за геополитических факторов для нас закрыт. Следует поблагодарить ЦБ и правительство за оперативные и решительные действия по докапитализации банковской системы за счет средств бюджета.

Группа ВТБ двинулась во все уголки мира, где можно получить доступную ликвидность. Мы и до санкций много работали над диверсификацией источников финансирования. ВТБ, наверное, единственная компания в России, которая заняла в основных азиатских валютах: сингапурский, гонконгский и австралийский доллары, локальный юань. И, к своему удивлению, обнаружила, что российская инфраструктура куда более развита, чем на основных азиатских рынках. Выпуски бумаг в азиатских валютах могли бы быть намного больше, но сдерживает отсутствие рынка валютных свопов. Мы плотно работаем с китайскими банками и регуляторами по этому направлению, предоставили первые заявки от наших клиентов по свопам юаня.

Могут ли азиатские рынки полностью заменить европейские или американские источники финансирования? Полностью - вряд ли, но в существенной степени - вполне возможно. Однако, надо признать, что это займет некоторое время. Во-первых, у азиатских инвесторов несколько другая ментальность, процесс инвестирования занимает намного больше времени. Во-вторых, эти рынки не настолько глубокие для иностранных заемщиков, поскольку основные ресурсы направляются на внутренние инвестиции. В-третьих, надо вспомнить, что и на приход значительных потоков капитала из Европы и США потребовались годы. Но при планомерной работе роль азиатских рынков капитала для российских компаний будет неуклонно возрастать.

Следующий шаг в работе с азиатскими рынками - акционерный капитал. Опять-таки, они очень долго присматриваются. Надо ожидать, что сначала на азиатских рынках, как и на европейских, будут происходить размещения компаний сырьевого сектора. У нас уже накоплен весьма положительный опыт. Например, с корпорацией CIC мы за три года заключили сделок более чем на $7 млрд. В основном в секторе частных инвестиций либо долгового финансирования с производными инструментами, привязанными к акционерному капиталу. Опыт по привлечению инвестиций есть, интерес в Азии к России тоже есть.

И в завершение еще одна важная тема, которая стоит несколько особняком, но не менее важна для способности российских банков заместить своими кредитными ресурсами выпадающее внешнее финансирование, - пруденциальный надзор. Нам бы хотелось продолжить конструктивный диалог по введению «Базеля III», поскольку целый ряд параметров - в частности, механизм привязки оценки операционного риска через операционную маржу, запретительно высокие поправочные коэффициенты на ряд классов активов - формируют завышенные требования по достаточности капитала в тот момент, когда нам этот капитал так необходим для продолжения кредитования экономики. Банк России в декабре уже предпринял целый ряд мер для улучшения ситуации с достаточностью капитала в банковской системе. Но требуются и шаги, нацеленные на стимулирование более долгосрочного финансирования. Например, Австралия или Индия, для того чтобы банки предоставляли длинное инфраструктурное финансирование, позволяют им кредитовать 20-летние инфраструктурные проекты пятилетними деньгами, не навешивая на капитал дополнительные поправки на риск. И банки более охотно идут в этот сектор.

Не важно, как быстро бегут атлеты на соседних дорожках, важно, как быстро бежите вы. Условия для возврата российской экономики к динамичному развитию в наличии, надо лишь только суметь правильно ими воспользоваться.