Минфин впервые с конца 2013 г. полностью разместил облигации

«Спрос на кредитование падает и, очевидно, еще сильно упадет, так что банкам некуда пристроить кредиты - и мы наблюдаем снижение спроса на ликвидность. Рубли надо пристроить хоть куда-то - в том числе и в ОФЗ», - говорит экономист БКС Владимир Тихомиров.

Вчера Минфин разместил два выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ): на 15 млрд руб. с погашением в 2017 г. - под 13,91% годовых и на 5 млрд с погашением в 2019 г. - под 13,76%. Спрос был намного больше: на первый выпуск - вдвое, на второй - вчетверо, и Минфин разместил почти все бумаги.

Вчерашнее размещение ОФЗ было крупнейшим на открытом рынке с конца 2013 г., констатирует старший стратег «ВТБ капитала» Максим Коровин, причем оно прошло без премии к рынку.

Это лучший для эмитента аукцион за последний год: Минфин либо отказывался от размещения, поскольку его не устраивала ставка, либо привлекал намного меньше средств, чем планировал. В этом году он выходил на рынок дважды, разместив бумаги на 12 млрд руб. В последний раз он продал половину выпуска, предложив плавающую ставку купона (зависит от ставок на межбанковском рынке).

Ставка по 15-миллиардному выпуску также плавающая.

Участников аукциона много, не менее десятка, рассказывает чиновник Минфина, объясняя такой ажиотаж стабилизацией ситуации на финансовом рынке, ростом цен на нефть, укреплением рубля.

«Ведомости» опросили многих аналитиков, управляющих и банкиров, но ни одного из этой десятки обнаружить не смогли.

ВЭБ, государственный управляющий пенсионными накоплениями, не участвовал в этих аукционах Минфина, заявил директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов.

Не участвовал во вчерашних аукционах и Сбербанк, говорит человек, близкий к госбанку. Представители Сбербанка и ВТБ не комментируют участие в аукционах.

Высокий спрос на облигации эксперты объясняют увеличением рублевой ликвидности у банков. «В декабре население предъявило ажиотажный спрос на наличность на фоне девальвации рубля. Часть этих денег была потрачена на покупку бытовой техники, квартир и машин и таким образом вернулась в банковскую систему», - считает аналитик рынка долговых бумаг «Сбербанк CIB» Николай Минко.

Основная причина высокого спроса на ОФЗ - «накопление рублевых средств в банковской системе», согласен руководитель дирекции долговых рынков «Уралсиб кэпитал» Дмитрий Дудкин: до Нового года «все старались избавиться от рублей, перевести в доллары, а сейчас рублевые ставки привлекательны и уже конвертация непопулярна».

Другая причина, по мнению Минко, - снижение деловой активности в стране и рост рисков и, соответственно, «неготовность банков кредитовать экономику». Не имея возможности инвестирования, банки снизили рефинансирование в ЦБ, указывает он. Задолженность банков по репо наименьшая с апреля 2013 г., следует из данных ЦБ, - 1,54 трлн руб. против 3,83 трлн в декабре (см. график). Сбербанк сократил долг перед ЦБ на 787 млрд руб., видно из январской отчетности госбанка.

«Банки стали осторожно кредитовать - все хотят понять, как клиенты пережили девальвацию», - говорит руководитель банка из топ-30, отмечая «достаточно значительный» приток клиентских денег в последнее время, а «их надо размещать в какие-то ликвидные активы».

Председатель совета директоров «МДМ банка» Олег Вьюгин удивлен таким спросом на ОФЗ: по его оценкам, «явного переизбытка ликвидности в банковском секторе нет».

«20 млрд руб. [ОФЗ, размещенных вчера Минфином] - это не те объемы, по которым можно делать выводы», - говорит руководитель среднего банка, активного на МБК. «С таким объемом можно договориться с кем-то из госбанков, провести сделку якобы с переподпиской. Я полагаю, что это демонстрация того, что рынок госдолга не умер», - считает он.

Минко уточняет, что для банков важно прогнозировать денежные потоки по выпуску, поэтому для них естествен спрос на бумаги с фиксированным купоном, а облигации с плавающим купоном (погашение в декабре 2017 г.) «интересны для управляющих компаний, так как данный выпуск предоставляет возможность поддерживать доходность вложений на уровне, близком к инфляции».

Основной спрос среди управляющих пенсионными средствами мог обеспечить ВЭБ, считает портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко: «ОФЗ с плавающим купоном дают доходность выше инфляции, а это основная задача управляющих пенсионными деньгами». «Пенсионные управляющие сейчас размещают в банковские депозиты под 13,55% - короткие на одну неделю, но короткие деньги сейчас дороже длинных», - говорит топ-менеджер частной управляющей компании. По его мнению, частные пенсионные управляющие не стали бы брать на четыре года - огромные политические риски, Украина, встреча в Минске (прошла в среду).

Тихомиров считает, что в доллар стоит вкладываться при условии ожиданий ухудшения политической ситуации и падения цен на нефть. «Пока же очень быстро падает импорт, нефть стабилизировалась и в политическом отношении радикальных перемен нет», - ожидает скорее укрепления рубля Тихомиров.

Говорить о стабилизации долгового рынка преждевременно, неизвестны перспективы стоимости нефти и развитие ситуации на Украине, предостерегает Минко.