Бонды не нужны

Выпуск российских корпоративных облигаций к 15 апреля рухнул на 74% по сравнению с аналогичным периодом 2013 г., подсчитала Dealogic. С начала года на внешнем и внутреннем рынках выпущены бонды лишь на $9,1 млрд. Это самый низкий показатель с 2009 г. По данным Dealogic, в этом году российские компании лишь дважды выпустили облигации на $1 млрд или более («Газпром» и Сбербанк), тогда как за аналогичный период прошлого года было девять таких выпусков на $13,1 млрд.

«Очевидно, что политические риски доминируют в этой ситуации, а политика отражается на экономике», - говорит аналитик UBS Джеймс Перселл.

Даже правительству приходится отказываться от заимствований из-за неблагоприятной рыночной ситуации. Евробонды в этом году не размещались. По данным Bloomberg, с начала года Минфин отменил уже восемь аукционов ОФЗ и привлек на открытом рынке лишь 45 млрд руб. при годовом плане в 808 млрд руб. Также в марте он продал пенсионным фондам неторгуемые бумаги на 100 млрд руб. 1 апреля министр финансов Антон Силуанов объявил, что во II квартале планируется занять 150 млрд руб. - на 50% меньше, чем во II квартале 2013 г.

Правительство отменяет аукционы из-за низкого спроса и нежелания платить по ставкам, которые требует рынок, отмечает старший инвестиционный управляющий Aberdeen Asset Management Макс Уолман: «Ему приходится осторожничать, потому что, если оно все-таки проведет аукцион, на который будет подано слишком мало заявок, это толкнет вниз цены будущих выпусков». Доходность 10-летних ОФЗ, составлявшая 7,82% в начале года, накануне референдума в Крыму, 14 марта, достигла 9,79% - самого высокого уровня с октября 2009 г. Правда, с тех пор она снизилась до 9,1%. У 10-летних долларовых евробондов доходность выросла с 4,573% в начале года до 5,685% 14 марта, к 17 апреля снизилась до 5,359%.

Снижение доходностей свидетельствует о том, что инвесторы делают ставку на деэскалацию кризиса, полагает Питер Марбер из американской инвесткомпании Loomis Sayles. Однако западные финансисты все равно осторожничают. С начала года развивающиеся рынки акций и облигаций показали неплохой рост, тогда как российские бумаги - спад, указывает Марбер. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос с начала года по четверг на 0,65%, тогда как ММВБ упал на 9,74%, а РТС - на 16,72%.

На облигационном рынке можно занять с премией, но никто не хочет ее платить, констатирует управляющий партнер PFL Advisors Федор Наумов. По мере стабилизации геополитической обстановки рынок облигаций откроется, ожидает аналитик ING Егор Федоров: «Сейчас компаниям помогают банки. Рынок бондов чувствительнее реагирует на возросшие риски, но это не последний источник фондирования». Сейчас емкость рынка облигаций уменьшилась и ее не хватает даже для Минфина, рассуждает облигационный управляющий российского банка, но, если курс рубля против корзины не будет падать еще некоторое время, рынок снова откроется. Корпоративные заемщики могут пережить несколько месяцев закрытого рынка, замечает он: проблемы станут чувствительными через три месяца, а спустя полгода компаниям придется перестраивать финансовую политику.