Борец с тенями

Ма Цзунь, ранее бывший ведущим экономистом по Китаю в Deutsche Bank, возглавил Народный банк Китая (НБК, аналог российского Центробанка). Помимо Deutsche Bank Ма также работал в МВФ, Всемирном банке и часто консультировал китайские власти. В апрельском номере журнала China Finance он призвал местные органы власти сделать финансовые операции более прозрачными и привлекать средства с помощью облигаций, а не занимать их у банков или организаций из теневого банковского сектора.

По словам экономистов, знакомых с его планом, он намерен за три года провести либерализацию финансовой системы Китая. Свой план Ма представил в конце марта на закрытом совещании МВФ и НБК в Пекине, когда еще работал в Deutsche Bank. Однако пока не ясно, будут ли его предложения учтены китайским центробанком, денежную политику которого в конечном итоге определяют власти страны.

Ма предлагает сделать НБК более похожим на центральные банки других стран. К примеру, если другие ЦБ могут влиять на кредитную стратегию коммерческих банков, меняя ключевые процентные ставки, то китайский центробанк регулирует их деятельность более непосредственным образом. По сообщениям банкиров, НБК указывал банкам не выдавать кредиты проблемным застройщикам и промышленным предприятиям с избыточными мощностями.

Но и китайские, и зарубежные экономисты отмечают, что экономика Китая стала слишком сложной, чтобы проводить денежную политику подобным образом. Например, на банковские кредиты теперь приходится только половина всех займов в стране, т. е. ЦБ не может повлиять на значительную часть кредитной активности.

По мнению Ма, финансовую систему Китая надо либерализовать постепенно. Прежде всего НБК необходимо установить ключевую процентную ставку, на которую будут ориентироваться кредиторы. Для этой цели может послужить межбанковская ставка. Но сначала НБК необходимо стабилизировать межбанковские рыночные ставки, которые он иногда использует для регулирования денежной политики. В июне 2013 г. действия НБК привели к скачку ставок межбанковского рынка до 25% - так центробанк пытался ограничить деятельность «теневых» кредиторов (небанковские финансовые институты), которые сильно зависят от привлечения средств на межбанке. Тогда действия НБК заставили понервничать участников финансовых рынков по всему миру.

Также в течение переходного периода Ма предлагает НБК вести себя тихо на межбанковском рынке и сосредоточиться на регулировании широкой денежной массы (известной как денежный агрегат M3). По его словам, если система межбанковского кредитования стабилизируется, Китай в течение трех лет сможет перейти к денежной политике, регулируемой процентными ставками. В итоге НБК будет устанавливать процентную ставку на межбанковском рынке, а китайские банки смогут уже свободно назначать ставки по депозитам и займам.

МВФ на совещании призвал НБК действовать осторожно и прежде всего ввести систему страхования банковских вкладов и улучшить качество регулирования. Несколько участников заседания возразили, что план Ма слишком сложен, поэтому НБК стоит более прямо проводить либерализацию процентных ставок. Кроме того, заместитель председателя НБК И Ган, подводя итоги, не упомянул предложения Ма. Этот знак был воспринят как то, что высокопоставленные чиновники не одобряют план. НБК на просьбу прокомментировать ситуацию не ответил.