Возвращение Европы

Акции британских банков, включая Barclays, Lloyds Banking Group и Royal Bank of Scotland (RBS), демонстрируют самый сильный рост после кризиса. В начале 2009 г. котировки снижались до исторических минимумов: акции Lloyds, в лучшие времена стоившие 5 фунтов, тогда подешевели до 20 пенсов. Сейчас они стоят 81,8 пенса.

В континентальной Европе улучшение финансового положения банков более заметно на долговом рынке. Разместить бонды под нестыдную доходность смогли даже испанский Bankia и ирландский Allied Irish Banks. Некоторые займы были переподписаны, что показывает, что даже банки, бывшие в эпицентре кризиса, перестали считаться безнадежно убыточными.

«Банковские акции показывают хорошие результаты, я много заработал для клиентов на покупке акций Barclays, Lloyds и RBS», - говорит начальник отдела британских акций Old Mutual Global Investors Ричард Бакстон.

Год назад, когда управляющий фонда акций Jupiter Fund Management Йэн Маквей во время обеда, на который были приглашены управляющие активами, предположил, что акции Barclays будут показывать результаты выше рынка в ближайшее десятилетие, это вызвало всеобщий смех. Год спустя уже никто не смеется: акции Barclays принесли инвесторам приличную прибыль.

Удачными были инвестиции и в акции итальянского Mediobanca, которые дорожают с середины 2012 г. Этим ростом Mediobanca должен быть благодарен президенту ЕЦБ Марио Драги, пообещавшему сделать все возможное для поддержки евро.

ЕЦБ сильно поддержал банки, выдав им 1 трлн евро дешевых кредитов по программе LTRO. В результате стоимость банковских заимствований с ноября 2011 г. снизилась на две трети (данные индекса iTraxx).

По оценке Dealogic, в 2013 г. финансовые компании еврозоны разместили долги на 282 млрд евро, что на 5% больше, чем годом ранее. Особенно заметным был рост в периферийных странах (10%). Разместить долги смогли даже банки, ставшие символом кризиса в своих странах. Bankia, получивший в 2012 г. крупнейший корпоративный убыток в Испании, в январе продал инвесторам необеспеченные облигации на сумму 1 млрд евро с 3,5%-ной доходностью. Выпуск был переподписан более чем вдвое. Ранее Allied Irish, которому в кризис правительство выделило 20 млрд евро, привлек 500 млн евро на три года.

«Мы наблюдаем возвращение периферии, - говорит специалист по долговым рынкам для финансовых институтов Morgan Stanley Сесиль Уло Хиллари. - Они создают структуру фондирования, которая ставит их на один уровень с сильными странами еврозоны».

Объем размещений скоро начнет падать из-за требований регуляторов, чтобы банки сокращали заемные средства. Перед стресс-тестами банки разместят инструменты на 50 млрд евро, которые абсорбируют убытки, полагают аналитики.

«Мы не планируем увеличивать вложения в акции европейских континентальных банков, - отмечает начальник отдела оценочного инвестирования Investec Asset Management Алистэр Манди. - Многие из них по-прежнему в плохих долгах».

«Я думаю, что акции банков уже принесли доход, который могли. Они уже не торгуются с большим дисконтом, тогда как, например, Lloyds торгуется дороже балансовой стоимости. Если же говорить о долгах, то банкам еще нужно дочищать балансы», - говорит начальник отдела смешанных активов Investec Джон Стопфорд.