Долг без оценки

В ближайшие недели правительство Китая должно обнародовать результаты анализа долга местных органов власти. Пока ответа на этот вопрос нет.

Существующие оценки серьезно разнятся. По данным властей, аналитиков и экономистов, размер долга колеблется от 15 трлн юаней ($2,46 трлн) до 30 трлн юаней ($4,92 трлн), или от 30 до 60% ВВП. «Самое страшное - даже центральные власти не представляют, насколько велик размер местного долга», - говорит Ху Ифань, экономист китайской брокерской компании Haitong International. Это означает, что правительство не контролирует займы местных властей.

Последний раз Счетная палата Китая оценивала размер долга местных властей в 2010 г. Тогда он составлял 10,72 трлн юаней (27% ВВП). С тех пор их заимствования значительно выросли. «В последние пару лет долг местных властей рос со скоростью почти 20% в год. Если тренд сохранится, экономике Китая угрожают системные риски», - предупреждает экономист Nomura Чживэй Чжан.

В июне Счетная палата Китая обнародовала исследование механизмов финансирования, используемых 36 местными правительствами. Из 223 финансовых компаний, созданных для привлечения средств, 151 не смогла обеспечить доходную базу для покрытия годовых долговых выплат.

Аналитики считают, что Пекину придется взять на себя значительную часть долга местных правительств. Инвесторы покупают муниципальные облигации, рассчитывая, что они гарантированы центральной властью. В таком случае величина общего долга, по данным Fitch Ratings, составит около 200% ВВП Китая против 129% в 2008 г.

По расчетам S&P, 80% долговых обязательств местных властей принадлежит китайским инвестиционным компаниям, которые управляют средствами частных лиц и страховщиков. Иностранцы практически не имеют доступа на рынок ценных бумаг Китая.

У Китая достаточно средств, чтобы предотвратить дефолт по ценным бумагам. Однако экономисты опасаются, что долг ограничит экономический рост страны. Кроме того, есть риски и обесценивания залогов. Обычно это земля, которая дешевеет.

Возможное падение рынка недвижимости в Китае представляет для местных властей огромный риск, говорит Терри Гао из Fitch Ratings. Это ставит Пекин перед сложным выбором. Если власти продолжат борьбу с высокими ценами на недвижимость, они могут создать риски для местных правительств.