Сколько стоит Россия

Минфин разместил четыре транша еврооблигаций на $7 млрд: 5-летние долларовые бонды на $1,5 млрд под 3,7% годовых, 10-летние на $3 млрд под 5,1%, 30-летние на $1,5 млрд под 6,05% и 7-летние в евро на 725 млн под 3,7%. Этого выпуска инвесторы ждали с весны: Минфин тянул, выбирая лучший момент для размещения, но ситуация на рынке, наоборот, ухудшилась после того, как ФРС предупредила о скором завершении сверхмягкой денежной политики.

Внешняя конъюнктура настолько хороша, что Минфин сразу выбрал годовой лимит на внешние займы - по закону о бюджете на 2013 г. он составляет $7 млрд, отмечает Наталия Орлова из Альфа-банка.

С начала года российские эмитенты разместили около $34,2 млрд. Многие госкомпании ожидали выхода Минфина на рынок, чтобы не перебегать ему дорогу, рассказывали их топ-менеджеры. На следующей неделе встречу с инвесторами может начать Газпромбанк, сообщило «Интерфакс-АФИ» со ссылкой на источники на банковском рынке (представитель банка не стал комментировать это «Ведомостям»). До конца года банк может разместить евробонды объемом от $500 млн до $1 млрд, заявлял летом начальник департамента заимствований на рынках капитала банка Игнат Диркс.

Минфин ждал не зря: спрос на его бумаги превысил предложение почти втрое - $20 млрд против $7 млрд, рассказали сотрудники двух банков - организаторов размещения. Один из них говорит, что заявки подали инвесторы со всего мира. Всего было около 980 заявок от более, чем 500 инвесторов, уточняет данные его коллега. Россию инвесторы оценили лучше, чем Южную Африку, которая также размещали суверенные евробонды вчера: у стран одинаковый инвестиционный рейтинг, но ставки для России оказались на 1% ниже.

Было удачно выбрано время для размещения - окончание сезона летних отпусков, выход в пятницу позитивных макроэкономических данных США, объясняет успех президент Ренессанс капитала Александр Мерзленко. Россия вовремя успела выйти на рынок, продолжает Мерзленко - за неделю до очередных обсуждений ФРС на тему сворачивания программы количественного смягчения, которые, скорей всего, опять вызовут волатильность на рынках.

Это очень хорошее размещение на таком рынке, но чуть хуже прошлогоднего (тогда спрос превысил предложение в 4 раза), говорит аналитик Spectrum Partners Андрей Лифшиц. Замминистра финансов Сергей Сторчак отказался от комментариев, отметив, что некорректно сравнивать условия размещения прошлого и нынешнего годов.

Сейчас все остальные компании наперегонки побегут занимать, пытаясь успеть, пока окно на рынке не закрылось, ожидает Лифшиц: «В последние три месяца внешние долговые рынки для компаний были закрыты». «За размещением Минфина все следили как за бенчмарком, - соглашается соруководитель инвестбанковского подразделения UBS Софья Сооль. - Поэтому может начаться новая волна размещений, запланировано очень большое количество сделок, причем как у крупных компаний, так и у небольших».

Правда, своим большим размещением Россия уже оттянула на себя значительную часть спроса, переживают многие инвестбанкиры. Минфину сейчас выгоднее занимать на внешних рынках, говорит Орлова.

«Мировые процентные ставки в связи с ожидаемым окончанием программы количественного смягчения ФРС пойдут вверх, а ставки внутреннего рынка власти стараются, наоборот, удерживать», - рассуждает Орлова. В целом у инвесторов сейчас не самое плохое отношение к России - у нее очень низкий госдолг, хотя слабый экономический рост и портит общее впечатление, объясняет Сооль. План по приватизации не исполняется, возникает гэп по источникам финансирования дефицита бюджета, напоминает Орлова. Минфину приходится занимать на покрытие дефицита, однако за восемь месяцев, по данным Минфина, план по внутренним займам выполнен едва на 40% (470 млрд руб. при плане в 1,2 трлн руб.), а объем чистого привлечения (с учетом погашений) составил всего 53,3 млрд руб. при планируемом дефиците в 521 млрд руб.

На осень размещение евробондов переносил и Внешэкономбанк - так же, как и Минфин, из-за плохой конъюнктуры на рынке, рассказывал топ-менеджер госкорпорации. «Сейчас все страхи инвесторов о возможном сворачивании программы QE-3 ФРС уже отражены в текущей доходности - хуже не будет, но и к уровню 2012 г. ставки уже не вернутся», - считает топ-менеджер.

«ВТБ считает, что размещение Минфина не повлияет на наши планы заимствований», - сказано в ответе пресс-службы ВТБ на запрос «Ведомостей». Финансовый директор ВТБ Герберт Моос говорил весной, что в 2013 г. группа планирует занять на внутреннем и международном рынках $3,2 млрд. Финансовый директор Сбербанка Александр Морозов от комментариев отказался. «Мы пока только зрители в партере, не более того!» - признается топ-менеджер одного из госбанков. По его словам, интерес крупнейших банков к внешним займам зависит от состояния рынка, но также от спроса на валютные кредиты и состояния ликвидности - немедленной реакции на размещение суверенного долга скорее всего не будет.

Пока у компаний еще есть время для раздумий. Сейчас на рынке относительный штиль, рассказывает аналитик Raiffeisenbank International Александр Склемин: «Стоит отметить, что доходности российских еврооблигаций находятся примерно на тех же уровнях, при которых Россия размещала долларовые бумаги в прошлом году».