Базель мешает евробондам
Надежды банков пополнить капитал за счет субординированных еврооблигаций не оправдались. За полгода в Европе их было размещено всего на $2 млрд, из которых 3/4 пришлось на российские банки
У российских банков другая проблема. Все выпущенные ими до 1 марта субординированные инструменты будут поэтапно - по 10% ежегодно - исключаться из расчета собственного капитала. Это вроде бы должно повысить потребности банков в замещении капитала. Из 10 крупнейших банков страны у половины - «ВТБ 24», Газпромбанка, Банка Москвы, Альфа-банка и Райффайзенбанка - достаточность капитала (Н1) ниже 12% при минимально допустимых 10%. В целом по банковской системе достаточность капитала на 1 июля была 13,5%.
Теперь российские банки ждут новый индикатор по гибридным инструментам, а до тех пор пополняют капитал другими способами. МКБ хочет конвертировать старые суборды в акции (на $100-150 млн), Газпромбанк рассматривает возможность перевыпустить или конвертировать «вечные» бонды на $1 млрд, которые не соответствуют базельским требованиям, в капитал старшего уровня. Ряд банков проводят обычные допэмиссии (Татфондбанк, Номос-банк, Промсвязьбанк).
Заработали на капитал. 870,9
млрд руб. составляет абсолютный прирост капитала по банковскому сектору в 2012 г. Более половины прироста (53,1%) была за счет прибыли, а четверть - за счет субординированных кредитов. Доля субординированных кредитов в капитале банков выросла за 2012 г. с 5 до 25%.
До недавнего времени одним из самых популярных у банков способов пополнения капитала были субординированные кредиты, но Совет по финансовой стабильности постановил, что стандарт «Базель III» разрешит учитывать эти средства в капитале только при условии конвертации в акции, когда достаточность капитала опускается ниже 2%. И хотя дата перехода на «Базель III» не определена (см. врез), банки стали вместо кредитов размещать субординированные облигации. Но и здесь большого предложения не появилось, отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.
Несмотря на низкий запас капитала, прежде всего у европейских банков, общий объем сделок на рынках публичного долга в первом полугодии составил $2 млрд против $7,5 млрд в первом полугодии 2012 г., подсчитал он. Из них половина пришлась на Сбербанк, а с учетом субординированных бондов Московского кредитного банка (МКБ) 3/4 размещаемых в этом году субордов пришлось на займы российских банков.
Европейским банкам не до евробондов - им надо прежде всего увеличивать капитал первого уровня, объясняет Порывай: суборды же учитываются в капитале второго уровня, который не может превышать половину капитала первого уровня.
Сначала банкиры ждали, пока на рынок выйдет лидер - Сбербанк - и своим размещением установит ориентир для остальных. «Мы ждем Сбербанк, чтобы посмотреть на его доходность», - говорил топ-менеджер банка из первой двадцатки.
Первым субординированные евробонды, соответствующие требованиям «Базеля III», разместил МКБ, который привлек $500 млн под 8,75% сроком 5,5 года (премия к его старшим бондам составила 250 базисных пунктов).
Сбербанк разместил 10-летние субординированные евробонды на $1 млрд в мае по ставке 5,25% годовых, премия к старшему выпуску банка составила 60 б. п.
После этого состоялось лишь одно размещение. Вслед за «Сбером» выйти на рынок попытался «Русский стандарт», но первая попытка не удалась, и банк перенес размещение на два месяца. В июле он разместил 10-летние субординированные евробонды на $200 млн под 11,5% годовых.
По новым стандартам «Базеля III» учитывать в капитале второго уровня можно не любые субординированные облигации, а только те, что предусматривают абсорбирование убытков. Это может быть списание номинала облигаций или их конвертация в обыкновенные акции.
То, что остальные российские банки не вышли на рынок субординированных займов после Сбербанка, вероятно, объясняется тем, что весной инвесторы еще не понимали, как оценивать новые гибридные долги, и Сбербанк разместился достаточно дешево, рассуждает Порывай. А вот «Русский стандарт» разместился со второго раза и не слишком хорошо, приводит пример аналитик. «Инвесторы до сих пор не понимают, как оценивать новый инструмент, причем не только по российским долгам, но и во всем мире сейчас небольшая активность по субордам», - продолжает он. Во втором полугодии на рынок выйдут европейские банки и для российских премии за субординацию могут возрасти, заключает Порывай.
По данным ЦБ, за прошлый год капитал банковской системы увеличился на 870,9 млрд руб. (в 1,7 раза больше, чем за 2011 г.) - в основном не за счет инвестиций акционеров (см. таблицу), а благодаря капитализации прибыли и субординированным кредитам.