ФРС попутала

При политике низких ставок поиск доходности остается приоритетом для инвесторов. «Пагубные поиски риска продолжаются», – констатирует главный рыночный стратег AllianceBernstein Вадим Злотников. Самые надежные инвестиции, в том числе казначейские облигации США, приносят скудный доход, рост глобальной экономики оставляет желать лучшего. «Многие все так же не верят, что экономика ускорится», – говорит главный стратег по инвестициям Strategas Research Partners Джейсон Треннерт.

Акции компаний США во II квартале оказались тихим островом во время бушующего шторма. Dow Jones Industrial Average не поддался неуверенности рынка в политике ФРС и вырос на 2,3%. С начала года DJIA прибавил 13,8% – это лучший результат для первого полугодия с 1999 г., когда рынок мощно рос благодаря высокотехнологическим компаниям.

S&P-500 за квартал вырос на 2,4%, а с начала года – на 12,6% (лучший результат с 1998 г.). Индекс Russell 2000, в который входят акции небольших компаний и который считается индикатором состояния экономики США, прибавил 2,7%.

Более драматичным оказался квартал для рынка облигаций – доходность 10-летних казначейских бондов поднялась до 2,49% по сравнению с апрельскими 1,84%. Индекс корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом, который рассчитывает Barclays, потерял 3,3%. Рынок акций и облигаций развивающихся стран падал из-за опасений о состоянии китайской экономики и политических волнений в Бразилии и Турции. Индекс развивающихся рынков MSCI потерял за квартал 9,1%. Золото подешевело на 23%, зафиксировав самое большое падение с 1974 г.

Квартал оказался неудачным также для акций телекоммуникационных компаний, акций производителей товаров массового потребления и акций коммунальных компаний.

В начале квартала инвесторы вкладывали в высокодоходные облигации и акции в надежде на неизменность политики ФРС, скупавшей на открытых рынках по $85 млрд облигаций в месяц и обещавшей не повышать ставки до 2015 г. Но в мае представители ФРС стали намекать на возможность сокращения объема покупки облигаций. Хотя инвесторы отдавали себе отчет, что рано или поздно это произойдет, «они стали готовиться не к постепенному, а резкому прекращению», отмечает директор по инвестстратегиям Glenmede Джейсон Прайд. Июньское выступление председателя ФРС Бена Бернанке, тоже говорившего о возможном сворачивании политики количественного смягчения, вызвало распродажу на рынках – некоторые инвесторы ликвидировали позиции, открытые на заемные деньги. «Реакция рынка показывает, что спекуляций было больше, чем можно было подумать», – говорит Треннерт.

С рынка муниципальных бондов за неделю, завершившуюся 26 июня, инвесторы вывели рекордные $4,5 млрд (данные Thomson Reuters). Индекс долгосрочных бондов Barclays в июне потерял 4,4%, это его самое большое снижение с сентября 2008 г., когда обанкротился Lehman Brothers.