Советы консультанта: Своя скважина

Когда инвестиционный портфель уже наполнен достаточным количеством акций и облигаций голубых фишек, а резерв наличности на черный день хранится в надежном банке, частный инвестор волей-неволей смотрит по сторонам в поисках новых объектов вложений, регулярно приносящих хороший доход. Такой альтернативной инвестицией могут стать энергетические трасты (energy royalty trusts).

Суть их деятельности сводится к поиску и скупке на деньги инвесторов земельных участков с разведанными запасами газа или, скажем, нефти. То есть участники такого траста фактически становятся совладельцами скважин. Затем трасты заключают контракты с энергетическими компаниями на разработку полезных ископаемых на принадлежащих им землях, получая от них доход (роялти), и регулярно распределяют его между инвесторами траста. По закону 90% всей полученной таким трастом прибыли должно идти на выплаты пайщикам. Энергетические трасты распространены в основном в США и Канаде. К примеру, сейчас в США, по данным Bloomberg, работают 23 энергетических траста, акции которых котируются на бирже.

Типичный пример такой инвестиционной структуры – американский траст Chesapeake Granite Wash Trust. Он владеет правами на роялти на газо- и нефтеносных участках в западной Оклахоме с 69 работающими горизонтальными скважинами и 118 скважинами, где будет продолжено бурение. Акции этого траста торгуются на бирже (NYSE: CHKR).

Но главное, чем такие энергетические трасты привлекают инвесторов, – получение хороших дивидендов в течение длительного времени, а не рост котировок. Так, у Chesapeake Granite Wash Trust текущая дивидендная доходность составляет 15,2% (здесь и далее данные на 11.03.2013), причем доход выплачивается ежеквартально.

Однако не все так просто. Размер выплачиваемых трастом дивидендов напрямую зависит от величины роялти, которая представляет собой некий процент (например, 10%) от стоимости добытого сырья, т. е. напрямую зависит от уровня добычи и рыночных сырьевых цен. Например, из-за снижения цен на газ в последние годы в США роялти на его добычу существенно упали, а это привело к обвалу акций большинства энергетических трастов – в среднем на 40–45% за последние 12 месяцев: бумаги Chesapeake Granite Wash Trust упали на 42,8%, Permian Basin Royalty Trust – на 44,6%, Penn West Petroleum Ltd (USA) – на 49,1%.

Американский траст Permian Basin Royalty Trust (NYSE: PBT) на днях объявил о том, что его дивиденды за февраль будут снижены по сравнению с январем на 28% до $0,036 на одну акцию (текущая дивидендная доходность – 7,53%). Причины – снижение цен на газ и нефть, а также падение объема добычи нефти на землях фонда, где завершилась эксплуатация двух скважин, с 29 432 до 19 839 баррелей. Поэтому при выборе роялти-траста не следует упускать из виду возраст его скважин и наличие потенциала добычи.

Кроме этого существует опасность закрытия того или иного траста из-за снижения роялти. Например, в Permian Basin Royalty Trust установлено, что если в течение двух лет сумма собираемых роялти на превышает $1 млн в год, то траст прекращает свою работу.

Следует помнить и то, что американские трасты не могут добавлять в активы новые земли для разработки и поэтому обречены рано или поздно на закрытие. Земля же после истощения запасов сырья, как правило, стоит мало. Правда, этот процесс может занять и 20, и 30 лет.

Другое дело, трасты, зарегистрированные в Канаде. Они могут приобретать новые участки и управлять запасами энергоресурсов. Однако их остается все меньше, поскольку правительство Канады в 2011 г. отменило налоговые льготы для трастов и 90% из них были закрыты или реорганизованы. Так, один из крупнейших канадских трастов – Penn West Energy Trust был преобразован в Penn West Petroleum Ltd (USA) (NYSE: PWE). Компания расширила свою деятельность и занимается также разработкой и добычей газа и нефти в Западной Канаде. Правда, она продолжает выплачивать большие дивиденды – сейчас ее дивидендная доходность составляет 10,13%.

Котировки акций оставшихся канадских трастов после обвала в 2011 г. еще не восстановились.

Некоторые инвесторы охотно спекулируют акциями трастов при колебаниях цен на сырье. А нынешние низкие цены на газ могут быть удачно использованы для входа в рынок. К тому же сейчас активно дискутируется вопрос о начале экспорта природного газа из США, что может значительно повысить спрос и цены на американский газ внутри страны. Это в свою очередь самым положительным образом повлияет на размер дивидендов и рост акций энергетических трастов.

Но, на мой взгляд, этот вид инвестиций больше всего подходит людям, нуждающимся в генераторе постоянного дохода на длительную перспективу (не менее 7–10 лет). Например, состоятельным пенсионерам, которые стараются по возможности диверсифицированно использовать заработанные прежде деньги.

Для таких инвесторов 5–10% долгосрочных вложений капитала в портфель профессионально подобранных энергетических трастов были бы весьма неплохим подспорьем в защите от инфляции и источником стабильного дохода. И лучше, если выбранные для этого трасты будут иметь права на роялти от добычи как нефти, так и газа.