Америку не застрахуешь

Вслед за предупреждением рейтинговых агентств о возможности снижения рейтинга США, если до 2 августа правительство не договорится с конгрессом о повышении предельно допустимого уровня госдолга, на него резко подорожала страховка. Сейчас годовой контракт на страховку суверенного долга США стоит примерно вдвое дороже, чем, например, Великобритании и Германии, имеющих рейтинг ААА, Саудовской Аравии с рейтингом АА- и даже Индонезии с неинвестиционным рейтингом ВВ+ (данные Markit).

Никто не продает и не покупает эти инструменты в расчете на то, что США действительно объявят дефолт по своему долгу и не выплатят его, говорит партнер исследовательской фирмы Capital Context Дейв Кляйн.

Несмотря на заметную активизацию этого рынка, его объем остается небольшим. $4,77 млрд – это крошечная доля по сравнению с $9,77 трлн рынка казначейских облигаций США. К тому же этот рынок неликвиден. За неделю, завершившуюся 15 июля, были совершены сделки с 38 контрактами на $683 млн долга (данные Depository Trust and Clearing Corp.).

Из-за низкого объема сделок свопы «кредит – дефолт» не могут считаться надежным критерием, по которому можно оценивать риск дефолта, отмечают трейдеры. Многие банки США не хотят совершать сделки с этими инструментами, чтобы это не было воспринято как игра на дефолт их страны. В основном сделки идут через европейские банки.

Из-за малого числа сделок цены на этом рынке иногда резко взлетают. В мае Barclays хотел купить годовой контракт на 300 млн евро долга США, чтобы захеджировать открытые клиентами позиции. Очень мало банков были готовы продать страховку, поэтому они взвинтили цену. За несколько дней страховка 10 млн евро долга США подорожала с 14 000 до 30 000 евро (данные Markit).

В пятницу стоимость годового контракта достигла 53 000 евро, что почти в четыре раза больше, чем в начале года. Пятилетний контракт в пятницу также стоил 53 000 евро, но цена на этот инструмент растет меньше, чем на годовой контракт, и остается гораздо ниже, чем в марте 2009 г., в разгар финансового кризиса.

Если стоимость страховки долга США значительно повысится по отношению к другим развитым экономикам, «это будет значить, что рынок серьезно оценивает риск потенциального снижения рейтинга», отмечает главный инвестстратег Janney Montgomery Scott Марк Лушини.