Ноутбук веры

Интернет-магазин «Ютинет.ру» оценил себя в преддверии IPO в 2,9–3,9 млрд руб. (145–195 руб. за акцию) – втрое дешевле справедливой стоимости, которую предлагали аналитики организатора размещения – компании «Финам» (8,6–13,8 млрд руб.). Книга заявок открылась 5 июля, роуд-шоу продлится 10–14 дней, говорится в сообщении «Финама».

«Это первый на моей памяти случай, когда диапазон размещения оказывается втрое ниже оценки справедливой стоимости», – говорит управляющий директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко.

«Размещение по справедливой цене вообще не предполагает потенциала роста, в то время как эмитент должен предложить инвесторам привлекательные перспективы, т.е. на нормальном первичном рынке, без признаков пузыря, цена размещения всегда ниже справедливой», – объясняет цену президент «Финама» Владислав Кочетков.

Специализирующийся на продаже ноутбуков и другой цифровой техники интернет-магазин «Ютинет.ру» намерен разместить акции в секторе инновационных и растущих компаний ММВБ и исходя из объявленного диапазона может привлечь 290–390 млн руб. Коридор цены IPO предполагает оценку компании в 35,7–48 EBITDA 2011 г. (81,1 млн руб., по прогнозу «Финама»). Американский интернет-гигант Amazon.com, говорится в обзоре, торгуется по 27,9 прогнозной EBITDA 2011 г., аргентинский Mercado Libre, самый близкий по модели аналог, по мнению организаторов, – по мультипликатору 31,5.

Организаторы IPO верят, что «Ютинет» способен расти в два-три раза быстрее рынка благодаря интеллектуальной системе подбора товара, которая должна быть запущена до конца этого года. В 2010 г. интернет-магазин увеличил выручку в 3 раза – с 317,8 млн до 980 млн руб., а в этом году сможет еще раз утроить ее – до 2,9 млрд руб., говорится в обзоре аналитиков «Финама». В 2012 г., по их оценке, компания нарастит выручку до 7,2 млрд руб. При этом предполагается, что компания сможет повысить рентабельность бизнеса с 3% по EBITDA в этом году до 6% в следующем.

«Заявленный диапазон размещения остается достаточно высоким, а оценки роста – просто фантастическими для этого сектора. Инвесторам предлагают поверить в то, что компания создаст уникальную технологию, которая взорвет рынок», – рассуждает Кривошапко. Оценить, насколько справедливо оценена компания, можно будет после запуска платформы для подбора товара, считает он.