Очищение облигаций

Уровень дефолтов по высокодоходным корпоративным облигациям к концу года достигнет 14%, прогнозирует Citigroup. Однако доход от оставшихся бондов перекроет эти потери, утверждает инвестдиректор по фиксированной доходности Standish Mellon Asset Management Кент Восепка. К тому же в случае дефолта держатели облигаций получают какие-то деньги, тогда как акционеры при банкротстве компании теряют все вложения.

В последние месяцы фондовый рынок бурно растет – с начала марта S&P 500 взлетел на 45%, Dow Jones – на 39%. Одновременно сжимаются спрэды доходности корпоративных облигаций с казначейскими. По данным Merrill Lynch, доходность бондов с инвестиционным рейтингом на 3 процентных пункта выше аналогичных казначейских. В декабре спрэд достигал рекордных 21,8%. Сейчас доходность «мусорных бондов» – 12,3%, среднее значение за 10 лет – 10,7%. Если рецессия не усилится, а доходность казначейских облигаций сильно не изменится, доходность бондов без инвестрейтинга до конца 2010 г. может достичь 15%, утверждает гендиректор Fridson Investment Advisors Мартин Фридсон.

В ближайшие три года у компаний с низкими рейтингами, но крепкими балансами и кэш-флоу бонды будут привлекательнее акций, считает портфельный управляющий Neuberger Berman Майкл Камински: «На таких займах и сейчас можно получить 8–12% годовых».