Справедливая цена

Когда 16 марта совет директоров Bear Stearns подписывал документы о продаже банка J.P. Morgan из расчета $2 за акцию, его инвестконсультант Lazard назвал эту цену справедливой – банк был на грани банкротства. В понедельник, когда J.P. Morgan повысил предложение до $10 за акцию, Lazard назвал справедливой и эту цену. Теперь инвестбанк обвиняют в том, что первая оценка не смогла защитить акционеров Bear Stearns от заниженной цены.

Разница в ценах показывает, что «там была стоимость, которую они упустили», считает основатель банка Peter J. Solomon Питер Соломон. Одна из причин этого, по мнению Соломона, – «истерия» при заключении первоначальной сделки между J.P. Morgan и Bear Stearns, когда первичные брокеры не могли еще напрямую заимствовать у ФРС США.

Банкиры Lazard от первой оценки отказываться не намерены. Альтернатива была между «претензиями кредиторов, хаосом и неразберихой банкротства» и поглощением с гарантиями правительства, оставлявшим акционерам шанс, рассказывают источники в Lazard.

В США нет регулирующей нормы, требующей от совета директоров оценить справедливую цену компании. Но это обычная практика в штате Делавэр, где зарегистрированы многие крупные компании, – в 1985 г. суд штата постановил, что совет директоров Trans Union должен был провести большую работу по ее оценке перед продажей.

Полностью текст заключения Lazard о справедливой оценке Bear Stearns не публиковал.