Попасть в сети

Переход на единую акцию «МРСК Центра и Приволжья» начнется уже 1 марта, а остальных – к началу апреля. Поэтому торги акциями компаний, входящих в эту МРСК, уже завершены. Остальные еще обращаются на рынке и их можно попытаться купить. По оценкам большинства опрошенных аналитиков, только переход сетевых компаний на единую акцию позволит инвестору заработать 10–20%. Это обычная премия за консолидацию, поясняет аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Ирина Филатова.

Слияния и поглощения компаний – отличный способ заработать на их акциях. Сейчас у частных инвесторов еще есть время, чтобы купить бумаги наиболее инвестиционно привлекательных распределительных сетевых компаний (РСК), которые вскоре войдут в состав межрегиональных сетей (МРСК).

Более 50 сетевых структур было выделено из региональных АО-энерго в ходе реструктуризации РАО «ЕЭС России». В этом году их объединят по территориальному признаку в восемь компаний: «МРСК Центра», «МРСК Волги», «МРСК Урала», «МРСК Юга», «МРСК Северного Кавказа», «МРСК Центра и Приволжья», «МРСК Северо-Запада» и «МРСК Сибири». На биржах место акций РСК займут бумаги этих восьми МРСК.

Коэффициенты конвертации акций уже утверждены (см. таблицу). Вывод акций МРСК на биржевые площадки должен завершиться во II–III квартале 2008 г.

Что купить

Аналитики по энергетике единодушно советуют делать ставку не на все, а лишь на три МРСК, которые, по их мнению, будут наиболее инвестиционно привлекательны и после конвертации. Это «МРСК Центра», «МРСК Северо-Запада» и «МРСК Юга». Аналитик «Ренессанс управление инвестициями» Алексей Дебелов оценивает потенциал роста бумаг этих компаний в 50–70% в течение двух лет. А Филатова из «Брокеркредитсервиса» считает наиболее недооцененными акции компаний, которые войдут в «МРСК Северо-Запада»: потенциал их роста – 80–100% (также см. таблицу).

Для того чтобы стать акционером «МРСК Центра», говорит аналитик ИГ «Ист коммерц» Дмитрий Котиков, разумно приобретать бумаги таких РСК, как «Брянскэнерго», «Липецкэнерго», «Курскэнерго»: они явно дешевле аналогов. А вот бумаги РСК, входящих в «МРСК Урала», аналитики «Антанта пиоглобал» уже сейчас считают переоцененными на 10–30%.

Аналитик по электроэнергетике «Антанта пиоглобал» Дмитрий Терехов считает самыми подходящими для покупки акции «Кубаньэнерго» и «Волгоградэнерго» («МРСК Юга»), «Белгородэнерго» и «Липецкэнерго» («МРСК Центра»), так как они «обеспечат инвесторам наиболее дешевый вход в МРСК». «Однако их еще надо успеть купить по умеренным ценам», – добавляет он. «Акции РСК не очень ликвидны, сделки на биржевом рынке нечасты, спрэды большие», – вторит гендиректор УК «Центринвест» Игорь Жилин. Например, сделки по бумагам «Волгоградэнерго» проходят далеко не каждый день, а цена на акции «Белгородэнерго» ежедневно меняется на 2–3%.

Из-за малых объемов торгов крупные игроки не могут собрать большие пакеты акций РСК, чтобы заработать на конвертации. Зато для мелкого инвестора покупка бумаг РСК – это отличная инвестиционная идея, считает аналитик по электроэнергетике Банка Москвы Дмитрий Скворцов.

Поправка рынка

Конечно, эффект консолидации может оказаться небольшим. К примеру, на рубеже года бумаги гидрогенерирующих компаний конвертировались в акции «ГидроОГК». Инвесторы, которые купили акции гидроэлектростанций в последние дни декабря, заработали на консолидации немного. Вложенные в акции Жигулевской ГЭС и Загорской ГАЭС средства к вчерашнему дню увеличились лишь на 3%, Дагестанской РГК – на 8%. Но Филатова объясняет небольшой прирост выходом акций объединенной компании на биржу в январе в период обвала на рынке. Аналогичная история может произойти и с акциями МРСК, предупреждают аналитики.

А миноритарии против

Выбирая акции для покупки, стоит помнить, что мелкие акционеры одной из РСК могут заблокировать решение о присоединении, это может привести к полной утрате ликвидности акций. Аналитик по энергетике ИГ «Капиталъ» Дмитрий Яковлев напоминает, что присоединение «Курганэнерго» к «МРСК Урала» на собрании акционеров было заблокировано. В этом смысле Алексей Дебелов из «Ренессанс управление инвестициями» к потенциально опасным компаниям относит «Тулаэнерго», «Липецкэнерго» и Томскую РК.

Также надо помнить, что в первые месяцы после появления на бирже ликвидность новых акций может быть недостаточно высокой и зафиксировать прибыль будет сложно. Кроме того, до трех месяцев может уйти на объединение выпусков акций МРСК.