Без “мусорных облигаций”

U.S. Foodservice, поставляющая продукты в 250 000 ресторанов, отелей и школ в США, хотела разместить облигации на $1,55 млрд и занять еще $2 млрд. Эту компанию за $7,2 млрд покупают фонды прямых инвестиций Kohlberg Kravis Roberts и Clayton, Dubilier & Rice, и привлеченные средства должны были компенсировать фондам затраты на приобретение. Но организаторы займа – Citigroup, Deutsche Bank, J.P. Morgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs и RBS Greenwich – желающих купить облигации не нашли.

Рискованные инструменты, подобные бондам U.S. Foodservice, обычно требуют обеспечения, но вместо этого выпуск предполагал возможность купонных выплат в виде других облигаций и не предусматривал защиты для инвесторов. “Мы решили, что инвесторы не получают достаточную компенсацию за риск”, – констатирует начальник отдела высокодоходных инструментов Evergreen Investments Эндрю Сестоун.

Благодаря низким процентным ставкам сейчас фонды, покупающие компании, без труда привлекают кредиты. По данным Thomson Financial, в 2006 г. фонды прямых инвестиций объявили о поглощениях на $395 млрд, а с начала года – на $308 млрд. Самые крупные сделки – покупка сети коммерческих больниц HCA за $33 млрд, коммунальной TXU за $45 млрд, кредитного агентства Sallie Mae за $25 млрд.

“Самый большой риск – масштабный кризис на кредитных рынках, – предупреждает гендиректор Goldman Sachs Group Ллойд Блэнкфейн, – изменение настроений быстро сведет на нет огромный капитал, созданный во время бума”. Инвесторы недовольны низкой доходностью высокорискованных инструментов.

Переносить размещения долга на прошлой неделе пришлось не только U.S. Foodservice. Arcelor Finance отложила выпуск бондов на 1 млрд евро ($1,34 млрд), малайзийский танкерный перевозчик MISC – на $750 млн, а Magnum Coal – на $350 млн. Канадская Catalyst Paper решила не размещать бонды на $200 млн с рейтингом ниже инвестиционного. (WSJ, FT, 28.06.2007, Татьяна Бочкарева)