Из-за низких ставок

“Что происходит?”

Тамаш Бенсе был дважды неприятно поражен прошлым летом, вскрыв конверт с извещением о ежемесячном платеже по ипотечному кредиту. Всего за два месяца размер взноса за купленный им дом в Будапеште вырос на 10%. “Жена, заглянув в извещение, спросила: “Что происходит?” – рассказывает Бенсе.

Как многие его сограждане и миллионы жителей других стран Восточной Европы, Бенсе, финансовый аналитик в лизинговой компании, взял ипотечный кредит в иностранной валюте, чтобы воспользоваться разницей в уровне процентных ставок. Его кредит номинирован в швейцарских франках, а ставка составляет всего 5,75% в год, тогда как по аналогичному кредиту в венгерских форинтах ставка обычно равна 14%. У него также есть автокредит во франках. Но расплачивается по кредиту Бенсе форинтами.

В июле 2006 г., когда иностранные инвесторы были напуганы ухудшением экономической ситуации в Венгрии, курс форинта упал по отношению к основным мировым валютам. Правда, долго переживать венгерским заемщикам не пришлось. С тех пор курс форинта не только отыграл потери, но и укрепился по отношению к франку и евро.

Сыграть на разнице процентных ставок пытаются не только жители Восточной Европы, где ставки существенно выше, чем в развитых странах. Например, в Великобритании, где ставка Банка Англии составляет сейчас 5,5%, состоятельные люди берут кредиты в японских иенах (официальная ставка – 0,5%), чтобы купить недвижимость, например, в США. В 2006 г. лондонский бизнесмен Крис Пэйпа приобрел во Флориде, недалеко от парка развлечений Walt Disney World, особняк с семью спальными комнатами. Для этого он взял в банке Lloyds TSB кредит в иенах на сумму, эквивалентную $240 000, под 2,85% годовых, что существенно ниже, чем по аналогичным займам в долларах и фунтах стерлингов. Пэйпа говорит, что осознает риски, связанные с возможными изменениями валютных курсов. “Безусловно, меня это очень беспокоит. Но я посчитал, что оно того стоит”, – говорит он.

Между тем в Восточной Европе жители не располагают значительными сбережениями, чтобы компенсировать риски по таким сделкам, а курсы местных валют гораздо в большей степени подвержены колебаниям. Однако дешевые займы в иностранной валюте крайне популярны у жителей региона. Всего несколько лет назад в Польше такие кредиты на покупку недвижимости вообще не выдавались, а теперь на них приходится треть ипотечного рынка. Шведский банк SEB до 70% кредитов в Латвии выдает в евро, а не в латах. В Венгрии, по данным ЦБ, половина ипотечных кредитов выдана в иностранной валюте.

Возможны неожиданности

Во всех трех странах объем непогашенного долга в иностранной валюте превышает валютные резервы. Если международные инвесторы по какой-либо причине начнут в массовом порядке выводить из них деньги, курс их национальной валюты может резко упасть, а платежи по кредитам в иностранной валюте – вырасти.

Совсем недавно лицом к лицу с этой угрозой столкнулись латыши. Курс лата привязан к евро, но 16 февраля по стране распространились слухи, что лат будет девальвирован. Уже к обеду в обменных пунктах Риги не осталось наличных евро: жители меняли на них свои сбережения в местной валюте. Представители правительства и центробанка опровергли слухи, однако паника улеглась не сразу. ЦБ пришлось потратить на защиту лата более 300 млн евро ($4 млн), что составляет около 10% валютных резервов.

Полагаясь на профессиональное чутье, Балаж Бенцеди, руководитель ING Asset Management в Венгрии, взял два ипотечных кредита в швейцарских франках. По его мнению, венгерская экономика сейчас на правильном пути и в итоге получит возможность перейти на единую европейскую валюту. Поэтому форинт должен укрепляться, а ипотечные кредиты – дешеветь. Если говорить о долгосрочной перспективе, возможно, он и прав. Но не исключены разные неожиданности. Этой весной форинт опять ненадолго упал, и платежи Бенцеди по кредиту подскочили на 5%. “Я был очень зол”, – признается он.

Подобные колебания курса могут отъедать приличную часть семейного бюджета, а в другой раз, наоборот, оставлять обрадованному заемщику дополнительные деньги. Иштван Фекете, работающий на заводе Suzuki Motor в Будапеште, в 2004 г. взял кредит в швейцарских франках на покупку Alfa Romeo. За прошедшее время размер его ежемесячного платежа колебался от 43 000 форинтов ($227 по текущему курсу) до 51 000 форинтов ($269). Когда форинт укреплялся, а платежи Фекете снижались, он искренне радовался. “Мы всей семьей ходили куда-нибудь поужинать”, – рассказывает он. А когда форинт падал? “Дети получали меньше мороженого”.

Заимствования в иностранной валюте “представляют значительный риск для финансовой стабильности”, говорится в прошлогоднем докладе центробанка Венгрии. В январе 2007 г. ЦБ опросил более 1000 держателей закладных в иностранной валюте, чтобы понять, насколько они осознают связанные с этими займами риски. “Огромное число людей не имели ни малейшего представления о том, что произойдет, если что-то пойдет не так”, с сожалением констатирует представитель ЦБ и автор исследования Тамаш Кальман. Как следует из результатов исследования, у большинства семей не хватит сбережений, чтобы пережить значительное падение курса форинта.

В Польше власти всерьез озаботились увлечением сограждан кредитами в иностранной валюте. В июле 2006 г. в силу вступила “рекомендация С”, предписывающая банкам оценивать способность должника вернуть кредит в валюте, как если бы он был выдан в злотых под более высокий процент. “Рекомендация С” несколько замедлила рост кредитования в иностранной валюте. В I квартале 2007 г. спрос на ипотеку в иностранной валюте вырос более чем на 8%, тогда как в злотых – на 16%.

Представители венгерских властей, в том числе и Кальман, против госрегулирования по примеру Польши. Зато центробанк намерен повышать финансовую грамотность среди населения – и в частности, опробовать пилотную программу для школьников, чтобы научить их азам финансовых знаний.

(WSJ, 29.05.2007, Михаил Оверченко, Татьяна Бочкарева)