Антиинфляционные ожидания

В 2006 г. денежные власти во второй раз в российской истории вписались в запланированные параметры инфляции – 9%. На этот год план еще более жесткий – 8%. Но потребительские цены с 1 по 9 января выросли на 1%, за январь Минфин прогнозирует рост цен на 2,2% (в прошлом году – 2,4%).

В понедельник ведомства направили в правительство предложения по сдерживанию инфляции в 2007 г. По их мнению, главная опасность – стремительно растущая денежная масса: на 49% за 2006 г. (38,6% за 2005 г.). До сих пор сглаживать последствия ее увеличения помогали ускорение темпов экономического роста, снижение скорости обращения денег и контроль над тарифами.

В этом году важно ограничить аппетиты депутатов и не тратить дополнительные доходы бюджета, пишут авторы документа. Часть прибыли ЦБ, подлежащую зачислению в федеральный бюджет (в 2007 г. – свыше 34 млрд руб., в 2008 г. – 30 млрд руб., в 2009 г. – 20 млрд руб.), направлять на увеличение его капитала. Отказ от использования этих денег на расходы бюджета обеспечил бы снижение инфляции на 0,2–0,3 процентного пункта в год, полагает Минфин.

Правительство может добиться и того, чтобы “Газпром” направлял дополнительную прибыль от высоких цен на газ на сокращение своих внешних обязательств.

Нужно также расширить возможности ЦБ по связыванию лишних денег, считают авторы документа: начать выпуск облигаций Банка России (ОБР) со сроком погашения один год и увеличить объем размещения полугодовых ОБР.

ФСФР предлагает стимулировать инвестиционную активность населения: создать специальную целевую программу по просвещению мелких инвесторов и вернуть налоговую льготу при продаже ценных бумаг. А представителей государства в компаниях при обсуждении IPO обязать голосовать за резервирование не менее 50% акций для населения. Минфин против – такая мера может отрицательно сказаться на результатах IPO.

Не согласен Минфин и с предложением ЦБ обменять нерыночные ОФЗ и суверенные еврооблигации на облигации с рыночными характеристиками. Это приведет к росту расходов на обслуживание госдолга примерно на 15 млрд руб. в год, аргументирует Минфин.

Каков будет эффект от предложенного антиинфляционного пакета, в документе не говорится. Источник в Минфине рассказал, что меры позволят снизить на 0,5–0,7 процентного пункта в год темпы роста базовой инфляции.

“Меры не фундаментальные”, – разочарован руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич: радикально снизить инфляцию можно только с помощью взвешенной бюджетной политики, а в последние годы значительная часть сверхдоходов бюджета направлялась на социальные и оборонные расходы.

Чтобы был ощутимый результат, ЦБ должен решительнее повышать ставки по депозитам и ОБР, считает главный экономист банка “Траст” Евгений Надоршин.

Оперирование дополнительными доходами “Газпрома” мало что даст в условиях, когда существенно повышаются цены на газ, а инвестиционные задачи монополий растут, предупреждает Гурвич.

Самым перспективным аналитики считают предложение чиновников начать выпуск годовых ОБР. В 2006 г. ЦБ связывал до 100 млрд руб. избыточной ликвидности в квартал за счет размещения ОБР, напоминает аналитик “Ренессанс Капитала” Николай Подгузов. Если по годовым облигациям ЦБ установит ставку не менее 5,5%, эти бумаги будут популярны, уверен Надоршин.

Поможет обуздать инфляцию и снижение цен на нефть, надеется Гурвич: денежная масса будет расти медленнее, а дополнительные расходы бюджета из-за снижения цен на нефть снизятся на 105 млрд руб.