Капитал перестал убегать из России

Львиную долю притока капитала обеспечили банки (см. таблицу). На них в 2006 г. пришлось 45% средств (в 2005 г. – 25%), привлеченных публичными компаниями за рубежом за счет кредитов и размещения бумаг, подсчитал начальник отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Егор Федоров. Иностранные пассивы выросли на $48,5 млрд (годом ранее – на $19,2 млрд), а активы – на $23,4 млрд ($13,4 млрд). “Это масштабный результат”, – говорит эксперт Центра макроэкономического анализа и прогнозирования Олег Солнцев. Если в 2004–2005 гг. за рубежом занимали в основном государственные и крупные частные банки, то в 2006 г. еврооблигации разместили, например, Татфондбанк, Экспобанк, Росдорбанк, отмечает он.

Привлекать средства в 2006 г. банкам удавалось на довольно выгодных условиях, говорит Солнцев. На мировом рынке ставки немного росли, но рейтинги российских эмитентов повышались, и для них стоимость денег не выросла. Нередко ставка была на уровне LIBOR+1% и даже ниже. Так, Внешторгбанк в октябре разместил евробонды на $1,8 млрд по ставке LIBOR + 0,6%. Разнообразнее стали и инструменты привлечения средств. ВТБ, Росбанк и Банк Москвы разместили рублевые евробонды, популярной мерой стала секьюритизация кредитных портфелей банков, говорит Солнцев. Банки выпускали облигации, обеспеченные потребительскими и автокредитами, впервые была проведена секьюритизация ипотечных закладных и лизинговых платежей, отмечает Федоров.

За всю историю современной России частный сектор лишь однажды ввез капитала больше, чем вывез – в 2005 г. чистый приток оказался на уровне $1,1 млрд. На этом фоне опубликованная ЦБ оценка платежного баланса за 2006 г. выглядит ошеломляюще.

Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев объясняет мощный приток капитала тем, что улучшение инвестиционного климата страны повлекло повышение ее рейтинга, благодаря чему инвестиционные институты повысили лимиты на вложения в Россию. Повлияла и курсовая политика: как правило, ожидания укрепления рубля притягивают краткосрочный капитал, рассуждает Улюкаев. Не последнюю роль сыграла валютная либерализация, добавляет он.

У банков просто не хватает капитала из-за бурного роста экономики и банковской системы, полагает начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов. Ресурсы населения для банков достаточно дороги и многие отдали предпочтение займам за границей, говорит он. Но большая часть притока – это долги, которые придется возвращать, подчеркивает старший экономист “Уралсиба” Владимир Тихомиров.

Сколько банки получили за 2006 г. прямых иностранных инвестиций, ЦБ пока не подсчитал. Самая крупная сделка – приобретение Росбанка французской группой Societe General примерно за $3,3 млрд. Но учитывает ли ЦБ эту сделку как иностранную инвестицию – не ясно, ведь с 2005 г. непосредственным владельцам Росбанка была офшорная компания, говорит Солнцев. А без учета этой покупки иностранцы инвестировали в российские банки $2,7 млрд. “За активный интерес иностранцев приходится платить снижением независимости банковской системы”, – констатирует Солнцев. В 2007 г. стратегических инвестиций будет еще больше, уверен Тремасов: “Интерес иностранцев к российским банкам не ослабевает”. Деньги пошли банкам на пользу. Совокупные активы российской банковской системы в долларовом эквиваленте за 2006 г. выросли с $290 млрд до примерно $450 млрд, подсчитал Солнцев.

Зато нефинансовые предприятия стали занимать за границей менее охотно. По подсчетам Солнцева, компании по сравнению с 2005 г. сократили заимствования практически в четыре раза – с $41 млрд до $10 млрд. Нефинансовые предприятия близки к потолку насыщения заемным капиталом и будут переориентироваться на привлечение средств посредством прямых и портфельных инвестиций, полагает он. К тому же им приходится платить по прежним долгам. Федоров возражает, что никакого снижения нет. Предприятия в 2006 г. уменьшили займы с $52 млрд до $34 млрд, подсчитал он. Но в расчет прошлогодней цифры включены $20 млрд кредита “Газпрома” на покупку “Сибнефти” – средства, которые де-факто не пересекали границу России, отмечает Федоров. При этом растет число промежуточных долговых сделок, которые попадают в статистику как банковские заимствования.

В этом году приток капитала из-за рубежа будет не меньше, уверен Тремасов: у банков по-прежнему велик спрос на ресурсы, деньги населения остаются дорогими, а корпоративные ресурсы могут стать менее доступными после недавнего падения цен на нефть. К тому же в 2007 г. банки собираются привлекать средства через размещение акций (прежде всего ВТБ и Сбербанк). Но ЦБ повторения рекорда не ждет. По словам Улюкаева, в ближайшей перспективе следует ожидать снижения положительного сальдо торгового баланса, а значит, и снижения сальдо по счету текущих операций платежного баланса: цены на основные товары российского экспорта снижаются, а импорт, наоборот, растет, объясняет он.