Рынок устоял


Получив за неделю сентября убыток в $5 млрд, Amaranth Advisors решил продать оставшиеся активы. Портфель энергетических сделок пристроить удалось быстро – его купили инвестбанк J.P. Morgan Chase и хедж-фонд Citadel Investment Group. Но когда они приступили к оценке, выяснилось, что в портфеле фонда несколько тысяч сложных контрактов на покупку и продажу газа, электричества и нефти в разных странах. Часть из них заключалась через биржи, но были в портфеле и контракты, заключенные с двумя десятками банков и других инвесторов напрямую. Некоторые сделки были совершены на рынках, сильно реагирующих на ценовые колебания, потому что там мало продавцов и покупателей.

Казалось, что купить активы Amaranth Advisors, не вызвав потрясений на рынке, практически невозможно. Тем не менее J.P. Morgan Chase и Citadel Investment Group хватило 48 часов, чтобы перевести энергетические активы Amaranth Advisors на свои балансы. Правда, работать эти два дня им пришлось не покладая рук. В первый день проводилась оценка активов – задача не из легких, поскольку хедж-фонды работают на рынках с низкой ликвидностью: на регулярной основе с деривативами совершаются буквально единичные сделки. Второй день был еще более трудным – нужно было уговорить более двух десятков контрагентов Amaranth Advisors разорвать контракты с хедж-фондом и подписать соглашения с новыми владельцами, а потом перевести эти активы на себя. Одновременно J.P. Morgan Chase и Citadel Investment Group подготовили соглашение между собой о разделе рисков.

В начале сентября активы Amaranth Advisors, специализирующегося на торговле энергоресурсами, превышали $9 млрд. Своими успехами хедж-фонд во многом был обязан трейдеру Брайану Хантеру, заработавшему в этом году $2 млрд. Но в сентябре из-за резкого падения цен на газ открытые Хантером позиции принесли фонду $5 млрд убытка. Чтобы избежать дефолта по кредитам и вернуть деньги клиентам, Amaranth решил продать энергетические инвестиции. Интерес к портфелю был невысоким – из-за сложной структуры и большого объема инвестиций. J.P. Morgan Chase и Citadel Investment Group тем не менее уговаривать не пришлось – в последние годы они оба много вкладывались в энергетические активы и хорошо знакомы с этим волатильным рынком.

Пока покупатели оценивали активы Amaranth, те продолжали дешеветь. Тем не менее партнеры пришли к выводу, что после вывода активов из Amaranth Advisors они будут стоить больше их нынешней рыночной стоимости. Новые инвесторы смогут держать эти активы в своих портфелях до тех пор, пока они не станут прибыльными, а ждать J.P. Morgan Chase и Citadel Investment Group могут гораздо дольше, чем убыточный хедж-фонд, кроме того, они могут хеджировать риски за счет других инвестиций.

Увидев, что энергетический рынок, несмотря на происходящее в Amaranth Advisors, не проседает, партнеры уже продали часть инвестиций. Как говорят участники рынка, за считанные дни инвесторы снизили свои риски более чем на 50%. (WSJ, 5.10.2006, Татьяна Бочкарева)