Инвесторы меняют стратегию

В этом году профессиональные инвесторы – инвестиционные и хедж-фонды, инвестбанки, имеющие подразделения по торговле сырьевыми товарами, – активно использовали ситуацию, сложившуюся на мировом рынке нефти. Рост спроса на сырье со стороны развивающихся стран и выходящей из стагнации мировой экономики вкупе с проблемами по увеличению его добычи вывели цены на качественно новый уровень. Однако в последнее время рынок становился все более спекулятивным: видя, как растут цены (а с начала года по 20 августа, когда в Нью-Йорке был достигнут пик в $49,4 за баррель, они подскочили на 53,3%), поучаствовать в росте решили другие категории инвесторов. Многие инвестбанки и брокерские компании стали создавать отделы по торговле сырьевыми товарами, на рынок пришли паевые и пенсионные фонды. Накануне 20 августа на бирже NYMEX на некоммерческих инвесторов приходилось 28% открытых длинных позиций (т. е. на покупку) по фьючерсам на нефть; в начале 2002 г. этот показатель составлял 13%.

За последние две недели ситуация изменилась. Крупные финансовые игроки стали менять свою инвестиционную стратегию. Некоторые хедж-фонды стали уходить с нефтяного рынка, решив, что он бежит впереди себя. По данным Комиссии по срочной биржевой торговле, число фьючерсных контрактов на руках у некоммерческих инвесторов сократилось на 10% за неделю по 24 августа, составив 679 708. Из них контрактов на покупку было 119 236, что на 13 906 меньше, чем в предыдущую неделю.

“Геополитическое напряжение несколько ослабло, и спекулянты начали выводить деньги [с рынка]”, – говорит Дог Леггэйт, аналитик Citigroup. По его оценке, на прошлой неделе число позиций, открытых спекулятивными инвесторами, упало на 25%. Как и многие другие аналитики, он считает, что цена нефти может опуститься примерно до $35 за баррель.

“Десять с небольшим дней назад многие [участники рынка] занимали длинные позиции, ожидая прорыва сквозь отметку в $50”, – говорит Джэйми Филип, старший трейдер по сырьевым товарам лондонского хедж-фонда Aspect Capital. Когда этого не произошло, фонды, включая Aspect Capital, стали закрывать эти позиции. Это привело к падению цен.

Впрочем, большинство считает, что в долгосрочной перспективе цена не опустится ниже $35, поэтому можно продолжать играть на сырьевом рынке. Новая стратегия предполагает инвестиции в акции нефтегазовых компаний, которые выглядят относительно дешевыми, поскольку не поспевали за ростом цен на нефть. Даже если цены на нефть в ближайшие несколько лет не будут расти, но останутся на текущем уровне (и даже если снизятся до $35), приток наличности у нефтяников будет высоким и их акции будут расти, говорят аналитики. OSX, индекс акций нефтяных сервисных компаний, торгующихся на Фондовой бирже Филадельфии, вырос с 20 августа на 7,5%, тогда как цена октябрьского фьючерса на нефть снизилась на 8,6% (вчера на дневных торгах она составила $45,15). (WSJ, 2.09.2004, Михаил Оверченко)