Инвесторы победили почту

Несмотря на неоднократные заявления Deutsche Post, что стоимость подписки на акции Postbank пересмотрена не будет, руководство компании перенесло дату IPO и снизило стоимость акций более чем на 10%. Это решение было принято после того, как инвесторы отказались покупать акции по предложенной цене – 31,5–36,5 евро за одну акцию. 18 июня, в последний день подачи заявок на IPO, были поданы заявки почти на все акции, однако средняя цена заявки составила лишь 29 евро. Практически никто из инвесторов не предложил за них более 31,5 евро.

Кроме снижения стоимости IPO руководство Deutsche Post изменило схему сделки. По информации источника, знакомого с ситуацией, две трети из первоначально планируемых для IPO

82 млн акций будут предложены инвесторам по цене 28–32 евро, а оставшаяся треть будет размещена в виде конвертируемых облигаций с премией 38–42% и сроком погашения три года. В результате Deutsche Post сможет выручить 1,53 млрд евро ($1,86 млрд) от продажи акций и еще около

1 млрд евро ($1,2 млрд) от выпуска облигаций, всего как минимум 2,6 млрд евро ($3,1 млрд). Первоначально Deutsche Post намеревалась выручить от продажи 49,9% акций Postbank 2,6–3 млрд евро ($3,1–3,6 млрд).

Таким образом, проиграв в состязании с инвесторами, Deutsche Post сохранит лицо. В результате реструктуризации сделки компания сможет запросить за бумаги Postbank сумму, сопоставимую с изначально предложенной. Правда, цена бумаг, очевидно, будет близка к нижней границе старого коридора (31,5–36,5 евро за акцию).

По закону о ценных бумагах, действующему в Германии, в случае изменения цены акций при проведении первичного размещения компания должна сделать об этом уведомление за три дня. Ожидается, что акции будут выставлены на торги завтра.

По мнению аналитиков, размещение по новой схеме пройдет успешно. Инвесторы – в их числе крупнейшие в Германии инвестиционные фонды – уже начали делать заявки на покупку акций по сниженной цене.

По мнению аналитиков, отказ инвесторов покупать акции Postbank по высокой первоначальной цене говорит о том, что на европейском рынке IPO пока доминируют покупатели. Прошло то время, когда на первичном рынке инвесторы скупали акции по любой цене, надеясь, что в будущем они вырастут. “[У инвесторов] есть и деньги, и желание вкладывать в рынок IPO, но акции должны быть справедливо оценены”, – говорит сотрудник одного из инвестиционных банков. Сегодня рынок ставит эмитентам жесткие условия. Так, в этом году в одной только Германии было отменено три из пяти сделок по выходу компаний на фондовый рынок. “В ближайшие полгода [на рынке IPO] компании будут предлагать [инвесторам] акции по более приемлемым ценам”, – заключает Джереми Поджер, управляющий фондом Threadneedle Asset Management в Лондоне. (WSJ, 19.06.2004, Дмитрий Говоров)